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內容摘要：在內地企業(yè)港股上市潮中，國內工程機械龍頭三一重工股份有限公司以下簡(jiǎn)稱(chēng)“三一重工”，600031.SH）也發(fā)起了全力沖刺。10月14日，三一重工方面發(fā)布《關(guān)于刊發(fā)H股發(fā)行聆訊后資料集的公告》。在此前的1

在內地企業(yè)港股上市潮中，重工國內工程機械龍頭三一重工股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“三一重工”，通過(guò)天600031.SH）也發(fā)起了全力沖刺。港股

10月14日，上市三一重工方面發(fā)布《關(guān)于刊發(fā)H股發(fā)行聆訊后資料集的聆訊兩重公告》。在此前的核心10月12日，三一重工港股上市聆訊已獲得通過(guò)，業(yè)務(wù)將在香港聯(lián)合交易所有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“香港聯(lián)交所”）主板上市。表現冰火

《中國經(jīng)營(yíng)報》記者注意到，重工三一重工核心業(yè)務(wù)表現呈現“冰火兩重天”之勢。通過(guò)天今年上半年，港股三一重工挖機機械、上市起重機械、聆訊兩重樁工機械、核心路面機械等業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入皆保持兩位數增長(cháng)，業(yè)務(wù)但核心業(yè)務(wù)混凝土機械銷(xiāo)售收入同比下降6.49%。

在三一重工主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構成中，海外收入占比超六成，但在亞澳區域、非洲區域、歐洲區域、美洲區域等地區的經(jīng)營(yíng)表現也不盡相同。其中，今年上半年，三一重工在歐洲區域、美洲區域的收入增速僅分別為0.66%、1.36%，明顯低于亞澳區域和非洲區域。

“雖然海外新興市場(chǎng)基礎設施發(fā)展潛力巨大，但實(shí)際增長(cháng)可能不及預期?！?三一重工方面在《招股書(shū)》中坦言，“如果產(chǎn)品需求低于預期，我們可能會(huì )遇到產(chǎn)能過(guò)剩以及員工和其他資源利用率不足的問(wèn)題，這也可能會(huì )對我們的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)產(chǎn)生不利影響?！?/p>

對于混凝土機械業(yè)務(wù)收入下滑、歐美市場(chǎng)收入增速偏慢等問(wèn)題，記者致電、致函三一重工方面。三一重工董秘辦相關(guān)工作人員表示，采訪(fǎng)函已轉發(fā)至領(lǐng)導郵箱，“會(huì )給你回復的?！钡刂涟l(fā)稿，記者未獲得進(jìn)一步回復。

港股上市“十年磨劍”

在經(jīng)過(guò)半年多時(shí)間后，三一重工港股上市計劃進(jìn)入新階段。

今年2月19日，三一重工方面發(fā)布公告，籌劃在港股上市。對于赴港上市的原因，三一重工方面在公告中解釋稱(chēng)，主要為深入推進(jìn)自身的全球化戰略，加強與境外資本市場(chǎng)對接，進(jìn)一步提升公司治理透明度和規范化水平。

記者注意到，今年2月，市場(chǎng)有消息稱(chēng)三一重工擬融資15億美元。彼時(shí)，三一重工證券部相關(guān)工作人員就此向記者強調：“現在只是處于籌劃階段，不涉及這些信息?！?/p>

而在3個(gè)月后的5月22日，三一重工正式向香港聯(lián)交所遞交了本次發(fā)行上市的申請。10月8日，三一重工對外公告，其發(fā)行境外上市股份（H 股）獲得中國證監會(huì )備案，擬發(fā)行不超過(guò)10.8億股境外上市普通股并在香港聯(lián)交所上市。

對于募集資金用途，三一重工方面在公告中表示，將用來(lái)進(jìn)一步發(fā)展自身的全球銷(xiāo)售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò )、擴大海外制造能力和優(yōu)化生產(chǎn)效率及增強研發(fā)能力等。

值得注意的是，三一重工此前曾多次籌劃赴港上市。早在2011年8月，三一重工便發(fā)布公告稱(chēng)，中國證監會(huì )已批準其發(fā)行H股計劃，擬發(fā)行不超過(guò)15.41億股H股，計劃募集資金約34億美元。

不過(guò)，2011年9月22日，三一重工方面表示，由于市場(chǎng)波動(dòng)，暫時(shí)擱置H股上市計劃。3年后的2014年，三一重工再次籌劃分拆全資子公司三一重機（中國）有限公司到H股上市，最后依然無(wú)果而終。

Wind數據顯示，2022—2024年，三一重工營(yíng)業(yè)收入分別為808.22億元、740.19億元、783.83億元，增速分別為-24.38%、-8.44%、5.90%；歸母凈利潤則分別為42.73億元、45.27億元、59.75億元，增速分別為-64.49%、5.53%、31.98%。

混凝土機械業(yè)務(wù)下滑

據了解，三一重工成立于1994年，專(zhuān)注于挖掘機械、混凝土機械、起重機械、樁工機械及路面機械等全系列工程機械產(chǎn)品的研發(fā)、制造、銷(xiāo)售及服務(wù)?！墩泄蓵?shū)》顯示，按2020—2024年核心工程機械產(chǎn)品的累計收入計算，三一重工是全球第三大及中國最大的工程機械企業(yè)。

在挖掘機械領(lǐng)域，三一重工占據重要地位。根據《招股書(shū)》，按挖掘機銷(xiāo)量計算，三一重工在2020—2022年均位列全球第一，2023—2024年則位列全球第二，市場(chǎng)份額分別為13.0%、13.3%、11.2%、8.8%及9.2%。

具體來(lái)看，2022—2024年，挖掘機械、混凝土機械與起重機械占三一重工收入的比例常年保持在70%以上，是主要核心業(yè)務(wù)。其中，挖掘機械占三一重工的收入比例分別為44.2%、37.3%、38.8%，混凝土機械占比分別為18.7%、20.7%及18.3%，起重機械占比分別為15.7%、17.6%及16.7%。

相關(guān)數據顯示，今年上半年，三一重工的主要核心業(yè)務(wù)表現呈分化之勢。挖掘機械銷(xiāo)售收入為174.97億元，同比增長(cháng)15%；起重機械銷(xiāo)售收入78.04億元，同比增長(cháng)17.89%；樁工機械、路面機械的銷(xiāo)售收入分別同比增長(cháng)15.05%、36.83%。

混凝土機械業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入則有所下滑。今年上半年，三一重工混凝土機械銷(xiāo)售收入74.41 億元，同比下降 6.49%。

記者注意到，混凝土機械業(yè)務(wù)為三一重工核心業(yè)務(wù)之一。按收入計，三一重工在2020—2024年均位列全球最大混凝土機械制造商，市場(chǎng)份額分別為35.9%、40.3%、36.1%、32.3%及31.5%。

此外，三一重工2025年半年報顯示，今年上半年，三一重工樁工機械、路面機械毛利率分別為29.36%、27.92%，分別同比下滑0.13%、0.36%。而同期，三一重工混凝土機械、挖掘機械、起重機械毛利率均保持正增長(cháng)。

海外表現分化明顯

身處資本與技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，工程機械企業(yè)的創(chuàng )新研發(fā)能力是角逐市場(chǎng)的核心利器之一。

根據《招股書(shū)》，三一重工持續投入大量資源用于研發(fā)，截至2025年4月30日，其在全球共擁有21個(gè)研發(fā)中心。

“根據弗若斯特沙利文的資料，我們的研發(fā)費用占收入的比例超過(guò)同期全球同行業(yè)企業(yè)的平均水平?！比恢毓し矫嬖凇墩泄蓵?shū)》中表示。不過(guò)，相關(guān)數據顯示，2022—2024年，三一重工研發(fā)費用占同期總收入的比例分別為8.6%、 7.9%、6.9%，呈下滑之勢。

對于2024年研發(fā)費用占比下滑的原因，三一重工方面在《招股書(shū)》中表示：“主要由于我們利用數智化智能研發(fā)平臺并加強對研發(fā)項目的管理，對研發(fā)費用尋求更高的效率和回報?！?/p>

在研發(fā)人員數量變化方面，財報數據顯示，2022年年底，三一重工研發(fā)人員為7466名，而在2025年上半年，其研發(fā)人員為5632名。也就是說(shuō)，在短短兩年半時(shí)間內，三一重工的研發(fā)人員數量大幅減少了1834名。

值得注意的是，在中國工程機械企業(yè)加速出海背景下，三一重工在海外各大區域市場(chǎng)的表現也呈現分化態(tài)勢。

據了解，早在2002年，三一重工便成功將產(chǎn)品出口海外，成為首批出海的中國工程機械企業(yè)，2013年海外收入超過(guò)100億元。最新數據顯示，今年上半年，三一重工主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現海外銷(xiāo)售收入263.02億元，同比增長(cháng)11.72%，海外收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重達60.26%。

分區域來(lái)看，三一重工在亞澳區域、非洲區域、歐洲區域、美洲區域的收入分別為114.55億元、36.30億元、61.52 億元、50.65億元，分別同比增長(cháng)16.3%、40.48%、0.66%、1.36%，在歐洲區域、美洲區域的收入增長(cháng)勢頭明顯弱于亞澳區域、非洲區域。

而北美市場(chǎng)、歐洲市場(chǎng)作為成熟市場(chǎng)，是全球工程機械行業(yè)的主導力量。三一重工在《招股書(shū)中》透露，預計到2030年，北美市場(chǎng)工程機械行業(yè)收入將增長(cháng)至923億美元，歐洲市場(chǎng)預計將增長(cháng)至473億美元。

對于歐美市場(chǎng)的重要性，三一重工董事長(cháng)向文波曾對外表示：“其實(shí)，我們的外循環(huán)市場(chǎng)主要集中在歐美發(fā)達地區，如果沒(méi)有高端化的產(chǎn)品進(jìn)入這些全球高端市場(chǎng)，我們的本土企業(yè)在全球化主戰場(chǎng)上就沒(méi)有立足之地?！?/p>