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內容摘要：明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利表示，他此前并不支持美聯(lián)儲的上一次降息，但對于12月政策會(huì )議的最佳行動(dòng)路徑，他目前仍未作出決定?！按罅繉?shí)地調研證據和數據向我顯示，經(jīng)濟活動(dòng)的內在韌性超出了我的預期?！笨ㄊ部?

　　明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利表示，鷹派壓境他此前并不支持美聯(lián)儲的大軍多張上一次降息，但對于12月政策會(huì )議的美聯(lián)最佳行動(dòng)路徑，他目前仍未作出決定。儲月

　　“大量實(shí)地調研證據和數據向我顯示，恐現經(jīng)濟活動(dòng)的反對內在韌性超出了我的預期?！笨ㄊ部ɡ芩脑诮邮芘聿┬侣勆绮稍L(fǎng)時(shí)表示。鷹派壓境他指出，大軍多張這正是美聯(lián)其在美聯(lián)儲10月會(huì )議上主張暫停降息的理由。

　　卡什卡利稱(chēng)，儲月此后公布的恐現數據繼續指向經(jīng)濟“延續相同態(tài)勢”。對于即將于12月9日至10日舉行的反對利率決策會(huì )議，他坦言：“根據數據走向，鷹派壓境我可以提出降息的大軍多張論據，也可以提出按兵不動(dòng)的美聯(lián)理由，這一切仍有待觀(guān)察?！?/p>

　　此番表態(tài)使卡什卡利加入了近日多位對12月降息必要性存疑或明確反對的美聯(lián)儲官員行列。目前尚不清楚他們能否說(shuō)服聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )（FOMC）中足夠多的投票委員，因為仍有不少政策制定者更擔憂(yōu)勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟態(tài)勢。這位明尼阿波利斯聯(lián)儲掌門(mén)人今年雖無(wú)利率決策投票權，但仍參與FOMC的政策討論。

　　金融市場(chǎng)已注意到美聯(lián)儲所謂“通脹鷹派”近期密集發(fā)聲的動(dòng)向。根據聯(lián)邦基金期貨合約顯示，投資者已將12月降息概率下調至約47%。而在10月美聯(lián)儲會(huì )議前，市場(chǎng)預期的降息概率曾高達100%。

　　在9月美聯(lián)儲實(shí)施今年首次降息后，卡什卡利曾預測2025年還將進(jìn)行兩次降息。他周四透露，當時(shí)認為經(jīng)濟放緩趨勢已更為明顯。

　　“關(guān)于低收入借款人群體的負面新聞層出不窮——次級貸款借款人、服務(wù)次級市場(chǎng)的次級企業(yè)紛紛陷入困境，這似乎顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)確實(shí)存在局部疲軟?！彼治龅?，“但與此同時(shí)，多數企業(yè)財報表現穩健，不少公司對2026年前景持樂(lè )觀(guān)態(tài)度?！?/p>

　　在年終最后一次政策會(huì )議前希望獲取更多數據的并非只有卡什卡利。舊金山聯(lián)儲主席戴利同日早間也對此次會(huì )議行動(dòng)方向表達了不確定性?！艾F在斷言‘絕不降息’或‘必定降息’都為時(shí)過(guò)早?！贝骼诙及亓值囊粓?chǎng)活動(dòng)中表示，并補充說(shuō)政策變化方向目前看似“中性”。

　　但已有部分官員對年終會(huì )議表明立場(chǎng)，且越來(lái)越多的官員主張維持利率穩定。

　　哈瑪克強調利率應持續抑制經(jīng)濟

　　克利夫蘭聯(lián)儲主席哈瑪克表示，美聯(lián)儲應維持利率穩定，以持續遏制通脹。

　　“總體而言，我們需要保持一定的限制性政策，繼續施加壓力使通脹回歸目標水平?！惫斂酥芩脑谄テ澅そ?jīng)濟俱樂(lè )部的爐邊談話(huà)中表示。

　　哈瑪克重申了當日早前的觀(guān)點(diǎn)，指出雖然關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況，但高通脹問(wèn)題持續存在，尤其對中低收入家庭造成沖擊。

　　美聯(lián)儲官員在上月將基準利率降至3.75%-4%區間，接近或達到部分政策制定者預估的“不再制約經(jīng)濟”的水平。但哈瑪克認為當前利率“即便具有限制性，程度也相當有限”，并透露她對所謂中性利率的預估位于19位美聯(lián)儲官員預測區間的頂端。

　　“要維持政策的限制性立場(chǎng)，我們需要將利率維持在當前水平附近?！彼龔娬{。

　　哈瑪克預計通脹壓力將持續至今年年底并延續至明年初。她指出，企業(yè)至今已消化大量關(guān)稅引發(fā)的通脹成本，但現在正尋求將成本增長(cháng)轉嫁給消費者的途徑。

　　鷹派陣營(yíng)持續擴大

　　波士頓聯(lián)儲主席柯林斯（Susan Collins）周三表示，利率應在當前水平維持“一段時(shí)間”，以在3%的通脹水平與勞動(dòng)力市場(chǎng)招聘疲軟之間取得平衡。目前通脹率仍高于美聯(lián)儲2%的目標。她指出，依然強勁的經(jīng)濟增長(cháng)可能減緩甚至阻礙通脹降溫的進(jìn)程。

　　就連過(guò)去更積極支持降息的官員，包括芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比等人，近幾周也表達了類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)。他們正在加入美聯(lián)儲中更為鷹派的陣營(yíng)，該陣營(yíng)包括堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德、克利夫蘭聯(lián)儲主席哈瑪克和達拉斯聯(lián)儲主席洛根等政策制定者，這些官員均警告反對再次降息。

　　與此同時(shí)，美聯(lián)儲理事米蘭、沃勒和鮑曼則主張降息。今年早些時(shí)候由特朗普任命的最新一位美聯(lián)儲官員米蘭表示，通脹數據優(yōu)于預期，這為降低利率提供了支撐。

　　隨著(zhù)政府停擺結束，機構恢復發(fā)布官方統計數據，美聯(lián)儲官員將重新獲得美國經(jīng)濟狀況的最新信息。但尚不清楚在12月會(huì )議前能及時(shí)獲得多少新數據。

　　12月會(huì )議恐現更多反對票

　　無(wú)論12月作出何種決定，美聯(lián)儲主席鮑威爾可能面臨比上月兩張反對票更激烈的局面——當時(shí)堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德以通脹高企為由反對進(jìn)一步寬松，而美聯(lián)儲理事米蘭則認為通脹回落速度快于普遍認知，主張更激進(jìn)的50個(gè)基點(diǎn)降息。

　　此后，12位具有利率投票權的美聯(lián)儲政策制定者中，多人表態(tài)對進(jìn)一步降息持謹慎立場(chǎng)。圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩萊姆周四重申貨幣政策需“逆向抑制”通脹，美聯(lián)儲副主席杰斐遜則強調在官方數據真空期尤需保持審慎步伐。

　　包括亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克和克利夫蘭聯(lián)儲主席哈瑪克在內的無(wú)投票權政策制定者，也表達了維持利率穩定的傾向。

　　“波士頓聯(lián)儲主席柯林斯明確反對12月降息的表態(tài)，加劇了我們對鮑威爾管理FOMC內部分歧能力的擔憂(yōu)，也為利率路徑帶來(lái)更多不確定性?！盓vercore ISI副主席Krishna Guha在周四報告中寫(xiě)道。

　　他指出，若美聯(lián)儲堅持降息，可能柯林斯、穆薩萊姆，甚至芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比或美聯(lián)儲理事巴爾都會(huì )和施密德一樣投出反對票 ；若維持利率不變，米蘭的反對票則可能獲得另兩位特朗普任命的美聯(lián)儲理事沃勒與鮑曼的響應。