A股短期或延續震蕩立足景氣邏輯挖掘主線(xiàn)機會(huì )
■機構展望
A股短期或延續震蕩
立足景氣邏輯挖掘主線(xiàn)機會(huì )
◎記者 汪友若
上周，短期蕩立A股市場(chǎng)表現震蕩分化?；蜓由献C指數表現相對較弱，續震線(xiàn)機全周累計下跌1.30%，足景收于3820.09點(diǎn)；深證成指全周上漲1.14%；創(chuàng )業(yè)板指表現最為強勁，氣邏周漲幅達2.34%。輯挖掘主從周走勢來(lái)看，短期蕩立前半周市場(chǎng)總體震蕩反彈，或延隨著(zhù)美聯(lián)儲降息“靴子”落地，續震線(xiàn)機資金博弈加劇，足景周四和周五寬基指數多數回調。氣邏
展望后市，輯挖掘主券商研報分析認為，短期蕩立美聯(lián)儲降息“靴子”落地后部分資金兌現收益，或延疊加國慶節長(cháng)假前后的續震線(xiàn)機日歷效應，A股短期或延續震蕩，但節后市場(chǎng)風(fēng)險偏好有望顯著(zhù)改善。當前市場(chǎng)波動(dòng)為短期調整，指數仍具備長(cháng)期上漲動(dòng)力。
“美聯(lián)儲降息”
長(cháng)期利好A股走勢
上周后半周，A股市場(chǎng)出現“顛簸”。對此，機構普遍認為是美聯(lián)儲降息落地后，部分資金兌現預期的“博弈”所致。
中泰證券表示，美聯(lián)儲9月議息會(huì )議宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，并未超出市場(chǎng)預期。由于“降息預期”已被市場(chǎng)充分交易，因而消息兌現后投資者情緒回落，風(fēng)險偏好短期有所降溫。
中國銀河證券認為，美聯(lián)儲9月議息會(huì )議結果與市場(chǎng)預期一致。對A股市場(chǎng)而言，短期看，需關(guān)注美聯(lián)儲降息預期兌現后的波動(dòng)。但中長(cháng)期視角下，美聯(lián)儲降息利好A股走勢，人民幣有望走強，市場(chǎng)風(fēng)險偏好或進(jìn)一步改善。
中泰證券稱(chēng)，美聯(lián)儲降息對全球資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生了階段性擾動(dòng)，但中期仍有望提振股市?；仡?019年8月與2024年9月，美聯(lián)儲均實(shí)施了“預防式降息”。雖然兩次降息落地后市場(chǎng)均出現短期波動(dòng)，但從中期來(lái)看，寬松信號逐步發(fā)揮作用，對中美股市均形成積極提振。并且從國內政策來(lái)看，市場(chǎng)基本面修復的預期仍在不斷強化。因此，盡管短期市場(chǎng)仍處于震蕩調整階段，但中期趨勢仍未逆轉，指數仍具備上漲動(dòng)力。
國金證券研究顯示，2019年和2024年的美聯(lián)儲降息周期中，A股出口型上市公司（各行業(yè)中海外營(yíng)收占比前30%的公司）相較滬深300指數跑出超額收益。從行業(yè)分布來(lái)看，這一趨勢并不完全只存在于所謂“利率敏感型”的成長(cháng)性行業(yè)，而是取決于當時(shí)行業(yè)的具體供需情況。因此，與制造業(yè)景氣度復蘇相關(guān)的板塊有望受益于本輪“預防式降息”。
長(cháng)假前后
A股日歷效應或較顯著(zhù)
從影響A股走勢的內部因素看，華西證券認為，A股上行的邏輯并未改變：中國企業(yè)開(kāi)始在人工智能、生物醫藥、高端制造等領(lǐng)域展現頂尖的產(chǎn)品力；“反內卷”政策推進(jìn)，盈利改善的預期不斷得到驗證；提振內需持續發(fā)力，消費政策向服務(wù)消費傾斜；資本市場(chǎng)政策依舊對“穩股市”提供有力支持。
國泰海通證券稱(chēng)，近期，金融板塊表現受阻，市場(chǎng)情緒短期有所遇冷。但市場(chǎng)調整反而是機會(huì )，中國股市不會(huì )止步于此。中國上市公司營(yíng)收和庫存增長(cháng)已連續兩個(gè)季度企穩，宏觀(guān)經(jīng)濟向好的能見(jiàn)度越來(lái)越高。
招商證券提示稱(chēng)，國慶節長(cháng)假前后，A股市場(chǎng)表現通常呈現日歷效應。節前市場(chǎng)交投相對清淡，部分資金在避險需求下流出，導致市場(chǎng)表現平淡。然而，節后市場(chǎng)風(fēng)險偏好改善，主要指數往往迎來(lái)反彈。從過(guò)去十年A股國慶節長(cháng)假后一周表現看，上證指數、滬深300指數、中證1000指數上漲概率均超60%。此外，長(cháng)假前后，A股融資盤(pán)通常也呈現“節前收斂，節后迸發(fā)”的變化規律。
該機構表示，行業(yè)層面，長(cháng)假后五個(gè)交易日，A股一級行業(yè)上漲概率普遍在50%以上，其中上漲概率靠前的行業(yè)集中在計算機、通信、電子等行業(yè)；銀行、非銀金融、汽車(chē)行業(yè)在長(cháng)假后兩周和長(cháng)假后一個(gè)月上漲概率仍然較高。
立足景氣邏輯與產(chǎn)業(yè)趨勢
挖掘主線(xiàn)機會(huì )
東吳證券復盤(pán)歷史數據后稱(chēng)，第四季度資金風(fēng)格通常會(huì )迎來(lái)切換，前幾個(gè)季度上漲的主線(xiàn)繼續領(lǐng)漲的概率較低。市場(chǎng)參與者選擇對前期盈利的板塊進(jìn)行獲利了結，并在第四季度調倉進(jìn)入偏防御性的板塊以穩定當年收益率。
東吳證券判斷，市場(chǎng)風(fēng)格在今年第四季度會(huì )迎來(lái)一個(gè)再平衡的過(guò)程：順周期風(fēng)格進(jìn)入交易窗口期，前期滯漲的方向補漲；科技風(fēng)格內部有望迎來(lái)高低切換，行情從上游算力硬件的“一枝獨秀”轉向泛AI產(chǎn)業(yè)鏈“多點(diǎn)開(kāi)花”格局。
興業(yè)證券表示，近期，部分成長(cháng)板塊出現高位震蕩，市場(chǎng)圍繞是否應該高低切換的討論明顯增多。興業(yè)證券認為，此前市場(chǎng)過(guò)于集中的共識需要消化、整固。多個(gè)板塊交替輪動(dòng)，行情才能行穩致遠。在當下由增量資金和景氣優(yōu)勢驅動(dòng)的行情中，這一輪動(dòng)并非簡(jiǎn)單基于估值因素去做高位向低位的“切換”，而是應立足景氣邏輯與產(chǎn)業(yè)趨勢，挖掘優(yōu)勢風(fēng)格及優(yōu)勢主線(xiàn)下機會(huì )的“擴散”。投資者可關(guān)注港股互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng )新藥、新能源、新消費、“反內卷”概念，以及景氣周期板塊（有色、化工）。