央行報告強調落實(shí)落細適度寬松的貨幣政策
每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)編輯 陳旭
8月15日，央行中國人民銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)人民銀行或央行）發(fā)布二季度貨幣政策報告（以下簡(jiǎn)稱(chēng)報告），報告幣政總結上半年貨幣政策執行情況，強調并對下階段貨幣政策思路進(jìn)行了闡述。落實(shí)落細
人民銀行在去年實(shí)施了四次比較重大的適度貨幣政策調整之后，今年上半年又推出一攬子貨幣政策措施，寬松包括降準降息，央行下調結構性貨幣政策工具和個(gè)人住房公積金貸款利率，報告幣政設立5000億元服務(wù)消費與養老再貸款，強調增加科技創(chuàng )新和技術(shù)改造再貸款額度3000億元，落實(shí)落細創(chuàng )設科技創(chuàng )新債券風(fēng)險分擔工具等三大類(lèi)十項舉措，適度并在一個(gè)月內全部落地實(shí)施。寬松
有業(yè)內專(zhuān)家表示，央行貨幣政策力度在進(jìn)一步加大。報告幣政面對上半年復雜嚴峻國際環(huán)境以及諸多不確定性，強調貨幣政策組合拳與其他宏觀(guān)政策相互配合，為推動(dòng)經(jīng)濟回升向好持續營(yíng)造適宜的環(huán)境。
報告指出，下一階段，要落實(shí)落細適度寬松的貨幣政策。根據國內外經(jīng)濟金融形勢和金融市場(chǎng)運行情況，把握好政策實(shí)施力度和節奏，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì )融資規模、貨幣供應量增長(cháng)同經(jīng)濟增長(cháng)、價(jià)格總水平預期目標相匹配，持續營(yíng)造適宜的金融環(huán)境。
適度寬松的貨幣政策效果顯現
報告總結了上半年貨幣政策實(shí)施效果。有市場(chǎng)人士表示，2020年以來(lái)，人民銀行已累計降準12次，累計下調政策利率9次，帶動(dòng)1年期和5年期以上LPR分別下降115個(gè)、130個(gè)基點(diǎn)。這些政策舉措，既有總量保障也有結構優(yōu)化、價(jià)格引導，既有傳統工具的拓展優(yōu)化，也有新工具的探索創(chuàng )新，在注重部門(mén)協(xié)調的同時(shí)，也強調與外界溝通。
上半年，央行在官方網(wǎng)站增設“中央銀行各項工具操作情況”信息欄目，工具不斷豐富，操作更加透明，傳導更加順暢，效果自然也就更好。
截至6月末，社會(huì )融資規模存量、廣義貨幣供應量、人民幣貸款等金融總量指標增長(cháng)平穩，企業(yè)貸款、個(gè)人住房貸款等利率處于低位，科技、綠色、普惠、養老、數字貸款保持較快增長(cháng)，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定，貨幣政策支持實(shí)體經(jīng)濟的效果是比較明顯的。近日，央行公布的7月最新金融數據顯示，貨幣信貸和融資增長(cháng)依然延續較好走勢。
上半年，國內生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(cháng)5.3%，生產(chǎn)、消費、投資、進(jìn)出口等主要指標好于預期，經(jīng)濟保持穩中有進(jìn)、穩中向好的態(tài)勢。
有業(yè)內專(zhuān)家指出，政策舉措從中央銀行到金融體系再到實(shí)體經(jīng)濟，其傳導效果會(huì )持續下去，已實(shí)施政策的成效會(huì )進(jìn)一步顯現，不斷累積。下一步實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，關(guān)鍵還是抓好落實(shí)，對前期政策的傳導情況和實(shí)際效果要密切跟蹤，保持連續性，增強靈活性，充分釋放政策效應。也要看到，鞏固拓展經(jīng)濟回升向好勢頭，需要強化宏觀(guān)政策取向一致性，進(jìn)一步發(fā)揮政策合力。今年以來(lái)，財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)等宏觀(guān)政策加強協(xié)同配合，效果也在持續顯現。
報告展示了在經(jīng)濟結構轉型升級過(guò)程中，人民銀行逐步轉變宏觀(guān)調控思路，支持推進(jìn)結構優(yōu)化。中央金融工作會(huì )議指出，高質(zhì)量發(fā)展是全面建設社會(huì )主義現代化國家的首要任務(wù)，金融要為經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展提供高質(zhì)量服務(wù)。目前我國社會(huì )融資規模存量和廣義貨幣M2余額已分別突破430萬(wàn)億元和330萬(wàn)億元，金融總量已經(jīng)很大。
多個(gè)維度著(zhù)手優(yōu)化信貸結構
報告指出，隨著(zhù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，在保持金融總量合理增長(cháng)的同時(shí)，需要不斷優(yōu)化資金供給結構，把更多金融資源用于促進(jìn)科技創(chuàng )新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)。
業(yè)內專(zhuān)家表示，去年下半年以來(lái)，央行每期貨幣政策報告都會(huì )安排金融“五篇大文章”相關(guān)主題專(zhuān)欄，體現了人民銀行引導金融機構做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融“五篇大文章”的政策導向。在宏觀(guān)調控思路上也注重落實(shí)中央金融工作會(huì )議關(guān)于“盤(pán)活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率”的要求。
在二季度貨幣政策報告中，四篇專(zhuān)欄聚焦信貸結構優(yōu)化和金融支持實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。業(yè)內專(zhuān)家表示，從微觀(guān)視角看，人民銀行從多個(gè)維度著(zhù)手優(yōu)化信貸結構。大部分新增貸款投向新動(dòng)能和擴內需相關(guān)領(lǐng)域，新增貸款結構已由2016年的房地產(chǎn)、基建貸款占比六七成，轉變?yōu)槟壳暗目萍?、綠色、普惠、養老、數字等領(lǐng)域貸款占比六七成。
當前，貸款期限提升有助于為實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供穩定的資金支持。短期貸款主要用于企業(yè)日常運行和資金周轉，中長(cháng)期貸款更多用于投資和擴大再生產(chǎn)。近年來(lái)，人民銀行持續引導金融機構優(yōu)化信貸期限結構，增加中長(cháng)期貸款投放。
報告顯示，近十年來(lái)，我國人民幣中長(cháng)期貸款占比上升了近11個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)中長(cháng)期貸款增速持續快于全部貸款增速，對于進(jìn)一步挖掘內部需求，穩住投資消費意愿提供了有效保障。
貸款主體中企業(yè)貸款占比也穩步上升。報告顯示，在每年新增貸款中，企（事）業(yè)單位貸款占比持續上升。居民貸款以房貸為主，近年來(lái)，我國房地產(chǎn)市場(chǎng)深度調整，居民貸款購房需求減弱，但各類(lèi)新的增長(cháng)動(dòng)能不斷涌現，相應的企業(yè)貸款需求穩步增加。這種結構轉變也是我國經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能和經(jīng)濟增長(cháng)模式轉換的體現。
從宏觀(guān)視角看，人民銀行持續支持優(yōu)化融資結構，有效促進(jìn)提高直接融資占比。報告顯示，企業(yè)債券、政府債券和非金融企業(yè)境內股票融資等直接融資在社會(huì )融資規模中的占比相較2018年末提升了4.4個(gè)百分點(diǎn)。
展現宏觀(guān)調控思路轉變效果
發(fā)展普惠金融是人民銀行長(cháng)期堅持的主線(xiàn)。報告梳理了普惠小微金融服務(wù)十年成就，并表示人民銀行將不斷提升普惠小微金融可獲得性、可持續性，實(shí)現普惠金融高質(zhì)量發(fā)展。
支持科技創(chuàng )新也是未來(lái)改善金融服務(wù)的重點(diǎn)方向。報告顯示，近年來(lái)，大量信貸資源投向科技領(lǐng)域，而且還有更多工具提供政策支持，有力推動(dòng)科技貸款服務(wù)量增、價(jià)降、面擴。今年，人民銀行又聯(lián)合證監會(huì )創(chuàng )新推出債券市場(chǎng)的“科技板”，進(jìn)一步豐富完善金融支持科技創(chuàng )新的渠道和機制，有助于培育完善支持科技創(chuàng )新的金融市場(chǎng)生態(tài)，為高水平科技自立自強提供更加有力的金融支撐。
金融支持促消費要更加關(guān)注改善高品質(zhì)服務(wù)供給。國際經(jīng)驗表明，隨著(zhù)人均收入水平提高，居民消費結構將逐漸從商品消費主導向服務(wù)消費主導轉變。
報告顯示，目前，我國居民人均消費支出結構中的服務(wù)消費占比低于50%，還有較大增長(cháng)空間。從宏觀(guān)視角看，需求較強領(lǐng)域的服務(wù)消費供給不足是當前我國促消費面臨的突出矛盾，這也為未來(lái)金融支持促消費指明了方向。金融部門(mén)要支持推動(dòng)改善高品質(zhì)服務(wù)消費供給，以高質(zhì)量供給創(chuàng )造有效需求，助力釋放消費增長(cháng)潛能。
報告展現了宏觀(guān)調控思路轉變效果。業(yè)內專(zhuān)家表示，5月，人民銀行推出服務(wù)消費和養老再貸款工具，近期國家又宣布新中國成立以來(lái)首次大范圍、普惠式、直接性向群眾發(fā)放育兒補貼，并將對個(gè)人消費貸款和服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體貸款進(jìn)行貼息，這些都表明我國宏觀(guān)政策思路在加快轉變，更加關(guān)注惠民生、促消費。我國已逐步邁入高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟結構轉型升級，居民消費尤其是高質(zhì)量的服務(wù)消費空間巨大，有助于實(shí)體經(jīng)濟供求動(dòng)態(tài)平衡。
國際經(jīng)驗表明，隨著(zhù)人均收入水平提高，居民消費結構將逐漸從商品消費主導向服務(wù)消費主導轉變，美國、日本等主要發(fā)達經(jīng)濟體均表現出這一趨勢，未來(lái)服務(wù)消費有望保持蓬勃發(fā)展勢頭，是當前和今后一個(gè)時(shí)期推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的重要引擎。業(yè)內專(zhuān)家表示，從GDP核算角度看，我國服務(wù)業(yè)估值有進(jìn)一步完善和改進(jìn)空間，比如自有住房、公共醫療衛生服務(wù)等方面。
關(guān)注整治“內卷式”競爭
今年政府工作報告強調，要綜合整治“內卷式”競爭。7月中央政治局會(huì )議提出，依法依規治理企業(yè)無(wú)序競爭。
二季度貨幣政策報告提到，有效治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競爭，有助于經(jīng)濟供需平衡，對物價(jià)回升也會(huì )產(chǎn)生積極影響。業(yè)內專(zhuān)家表示，近年來(lái)，貨幣政策持續多次降準降息，保持流動(dòng)性充裕、社會(huì )融資條件比較寬松，在提升物價(jià)方面，貨幣政策做了很多努力，并已將其作為政策的重要考量。弗里德曼貨幣主義“通貨膨脹是貨幣現象”的觀(guān)點(diǎn)曾廣為流傳，但這種觀(guān)點(diǎn)是有上世紀60~70年代全球能源緊張、供給不足的時(shí)代背景和前提條件的。
近日，中國社會(huì )科學(xué)院學(xué)部委員余永定也發(fā)文提出，金融危機后發(fā)達經(jīng)濟體貨幣供應量急劇上升，通脹卻急劇下降，近些年我國信貸和廣義貨幣增速明顯高于GDP增速，但通脹持續走低，這些現實(shí)情況說(shuō)明，物價(jià)根本上還是由供需決定，提振物價(jià)需要各項宏觀(guān)政策發(fā)揮合力。中央提出整治“內卷”、推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出后，近期焦煤焦炭、熱軋卷板、玻璃等大宗商品價(jià)格都出現了明顯上漲。隨著(zhù)綜合整治“內卷式”競爭政策效果逐步顯現，供需良性循環(huán)有望加快，對于促進(jìn)物價(jià)回升也有積極作用。
二季度貨幣政策報告中關(guān)于供應鏈和行業(yè)等方面的表述，體現了對整治“內卷式”競爭的關(guān)注。業(yè)內專(zhuān)家表示，一些支柱產(chǎn)業(yè)的供應鏈、產(chǎn)業(yè)鏈長(cháng)，涉及面廣，穩定發(fā)展對經(jīng)濟金融具有重要影響。以汽車(chē)行業(yè)為例，我國在業(yè)、存續的汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)相關(guān)企業(yè)超150萬(wàn)家，汽車(chē)消費額占社會(huì )消費品零售總額近15%。
報告提到，近年來(lái)，人民銀行積極推動(dòng)供應鏈票據平臺、應收賬款融資服務(wù)平臺建設，充分滿(mǎn)足企業(yè)供應鏈融資需求，在盤(pán)活應收賬款、緩解現金流壓力方面效果很明顯。一些實(shí)體行業(yè)和銀行業(yè)也出現了過(guò)度競爭。近期《保障中小企業(yè)款項支付條例》修訂后出臺，已明確大型企業(yè)應當自貨物、工程、服務(wù)交付之日起60日內支付款項。人民銀行等六部門(mén)要求應收賬款電子憑證付款期限原則上應在6個(gè)月以?xún)?，最長(cháng)不超過(guò)1年，多家主流車(chē)企也集體承諾“供應商賬期統一為60天內”，這些政策受到產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的普遍關(guān)注和歡迎。未來(lái)綜合整治“內卷式”競爭政策效果逐步顯現，將對我國促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈提質(zhì)增效、企業(yè)經(jīng)營(yíng)和競爭行為更趨理性有序產(chǎn)生積極影響。