撰文：維小尼

編輯：小雨

→這是全國《環(huán)球零碳》的1727篇原創(chuàng )

10月23日，全國碳市場(chǎng)出現罕見(jiàn)行情。碳市根據上海環(huán)境能源交易所數據，場(chǎng)大潮背當日大宗協(xié)議交易成交均價(jià)僅為44.91元/噸，宗交大宗交易量達62萬(wàn)噸，易跌相比當日掛牌協(xié)議交易均價(jià)53.87元/噸低約16.6%，破發(fā)拋售首次跌破2021年市場(chǎng)啟動(dòng)時(shí)的行價(jià)信號上市價(jià)格（51.23元/噸）。

這是后釋全國碳排放權交易市場(chǎng)自開(kāi)市四年來(lái)，首次在大宗交易層面低于啟動(dòng)價(jià)成交。放啥業(yè)內人士對《環(huán)球零碳》表示，全國這一價(jià)格水平反映出市場(chǎng)短期供需失衡，碳市也折射出企業(yè)在年度履約期前的場(chǎng)大潮背“集中出清”現象。

這一現象會(huì )持續多久？宗交對后市有什么影響？釋放什么信號？本文做一簡(jiǎn)單分析。

圖為全國碳市場(chǎng)價(jià)格走勢圖。破發(fā)拋售

來(lái)源：上海環(huán)境能源交易所

01

碳價(jià)為何突然破位？

在業(yè)內看來(lái)，這次碳價(jià)跌破發(fā)行價(jià)并非偶然，而是市場(chǎng)運行機制成熟過(guò)程中的一次自我修正。

值得注意的是，這次跌破發(fā)行價(jià)的是大宗協(xié)議交易價(jià)格，并非掛牌交易。

所謂大宗協(xié)議交易，是指交易雙方通過(guò)交易系統進(jìn)行報價(jià)、詢(xún)價(jià)，并確認成交的交易方式。

根據生態(tài)環(huán)境部《碳排放權交易管理規則（試行）》（公告 2021 年第 21 號）規定，目前，各年度碳排放配額的大宗協(xié)議交易，單筆買(mǎi)賣(mài)最小申報數量均應不小于 10 萬(wàn)噸二氧化碳當量。大宗協(xié)議交易的成交價(jià)格需在上一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)的±30%范圍內確定。

當日掛牌協(xié)議交易均價(jià)是53.87元/噸，大宗交易價(jià)格比這個(gè)價(jià)格低約16.6%，所以還是在30%的范圍之內。

本次價(jià)格下挫，并非單純的市場(chǎng)波動(dòng)，而是多重因素疊加的結果。

來(lái)源：碳道

首先是配額過(guò)剩壓力顯現。

根據生態(tài)環(huán)境部此前發(fā)布的信息，全國碳市場(chǎng)將在年底注銷(xiāo)部分閑置配額，以防止其結轉到下一履約周期。消息發(fā)布后，不少企業(yè)為避免配額被作廢，選擇提前拋售。某發(fā)電集團人士對《環(huán)球零碳》透露：“現在市場(chǎng)情緒偏謹慎，寧可賣(mài)便宜一點(diǎn)，也不想年底白白失去額度?！?/p>

其次，新增行業(yè)的豁免機制帶來(lái)結構性供大于求。

2025年，全國碳市場(chǎng)擴圍至發(fā)電、鋼鐵、水泥、鋁冶煉四大行業(yè)。覆蓋排放量由原先的45億噸增至約80億噸。由于新納入行業(yè)首年可豁免繳費，短期內新增需求有限，供應反而增加。

也就是說(shuō)，市場(chǎng)名義上在擴容，但實(shí)際需求端沒(méi)有同步增長(cháng)，形成暫時(shí)性失衡。

第三，工業(yè)放緩與能源需求回落。

受出口疲軟、制造業(yè)投資放緩影響，今年以來(lái)全國工業(yè)用電量同比下降約2.5%?；痣姀S(chǎng)出力減少，排放強度隨之降低，對碳配額的消耗量也明顯下降。與此同時(shí)，部分地區新能源發(fā)電占比提升，也削弱了火電企業(yè)的碳購入需求。

第四，交易結構導致價(jià)格分化。

掛牌交易與大宗交易在機制上存在明顯差異。掛牌協(xié)議交易主要面向中小規模企業(yè)，漲跌幅限制為±10%；而大宗協(xié)議交易單筆量需≥10萬(wàn)噸，漲跌幅可擴至±30%，并允許雙方議價(jià)成交。因此，當市場(chǎng)情緒偏空時(shí)，大宗交易價(jià)格往往先于掛牌市場(chǎng)“探底”。

在此次交易中，掛牌市場(chǎng)仍維持53元左右的價(jià)格區間，而大宗合約則被部分企業(yè)低價(jià)出清，導致成交均價(jià)明顯低于掛牌均價(jià)。

02

價(jià)格“破發(fā)”意味著(zhù)什么？

碳價(jià)跌破上市價(jià)，引發(fā)了市場(chǎng)對全國碳市場(chǎng)未來(lái)走向的討論。這并不意味著(zhù)全國碳市場(chǎng)失靈，反而是其逐步進(jìn)入“真實(shí)價(jià)格發(fā)現階段”的標志。

目前的低價(jià)主要反映出企業(yè)對配額供求的階段性判斷。

全國碳市場(chǎng)履約周期通常為年度制，每年年底前企業(yè)需上繳足額配額履約。若前期配額核算偏寬或需求下降，企業(yè)會(huì )在履約前進(jìn)行結算清倉。價(jià)格下行其實(shí)是市場(chǎng)去庫存的自然結果。

中國生態(tài)環(huán)境部今年擬采取的“閑置配額注銷(xiāo)”政策，本質(zhì)上是去庫存手段，目的在于恢復價(jià)格信號功能。

不過(guò)從長(cháng)期看，這正是碳市場(chǎng)向“價(jià)值交易”轉型的信號。

盡管短期價(jià)格承壓，但多數機構認為，中國碳價(jià)長(cháng)期仍有上行空間。隨著(zhù)更多高排放行業(yè)納入，配額總量逐步收緊，碳市場(chǎng)將從“政策導向”向“市場(chǎng)驅動(dòng)”轉變。

根據國家應對氣候變化戰略研究中心測算，到2030年中國碳價(jià)有望達到100元/噸左右。

在此過(guò)程中，碳價(jià)波動(dòng)將更加反映企業(yè)減排成本和技術(shù)水平，成為資源配置與投資決策的重要依據。

過(guò)去四年，中國碳市場(chǎng)的主要交易參與者是發(fā)電行業(yè)。由于初始分配偏寬松，很多企業(yè)在履約后仍留有富余配額，這部分“沉睡資產(chǎn)”成為今年大宗市場(chǎng)拋售的主力。

但隨著(zhù)生態(tài)環(huán)境部在2025年下半年啟動(dòng)“閑置配額清理機制”，這些存量配額的價(jià)值開(kāi)始被重新評估。

企業(yè)之前把配額當成資產(chǎn)，如今變成了負擔。市場(chǎng)從配額紅利期轉入成本約束期，這是一種制度成熟的體現。

同時(shí)，市場(chǎng)擴圍也打破了單一行業(yè)的平衡格局。新入市的鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)普遍碳強度高、減排成本大，但首年又享有免繳政策，使得他們暫時(shí)成為凈賣(mài)方，進(jìn)一步壓低了價(jià)格。

可以預見(jiàn)，未來(lái)隨著(zhù)閑置配額注銷(xiāo)、擴圍行業(yè)履約推進(jìn)以及政策細則落地，碳價(jià)或將重新找到新的平衡點(diǎn)。

對企業(yè)來(lái)說(shuō)，提前布局低碳轉型、加強配額管理、參與碳金融工具，將是贏(yíng)在下一個(gè)階段的關(guān)鍵。

-------

參考材料：

[1]彭博新能源財經(jīng)：China’s Bulk Carbon Allowances Being Offered Below Launch Prices

[2]碳道：每日碳市場(chǎng)成交行情(20251023)

[3]賴(lài)曉明：多行業(yè)協(xié)同釋放碳交易市場(chǎng)新活力|全國碳排放權交易市場(chǎng)擴圍系列解讀

特別聲明：以上內容僅代表作者本人的觀(guān)點(diǎn)或立場(chǎng)，不代表新浪財經(jīng)頭條的觀(guān)點(diǎn)或立場(chǎng)。如因作品內容、版權或其他問(wèn)題需要與新浪財經(jīng)頭條聯(lián)系的，請于上述內容發(fā)布后的30天內進(jìn)行。