雖然零售值增速并不喜人，黑天但在產(chǎn)品結構調整下，鵝老周大福的鋪黃營(yíng)收和凈利潤增速可能會(huì )很高，如2025財年下半年（對應截止今年3月31日的金大佳抄機6個(gè)月成績(jì)單），周大福營(yíng)收同比下滑15%，跌絕底良但凈利潤卻大增74%：

除周大福外，黑天其他金銀珠寶零售商三季度業(yè)績(jì)也很好，鵝老如老鳳祥三季度營(yíng)收增長(cháng)16%，鋪黃為2年來(lái)最快增速；周大生三季度營(yíng)收下滑17%，金大佳抄機較此前5個(gè)季度明顯收窄，跌絕底良凈利潤同比增長(cháng)14%；潮宏基三季度營(yíng)收同比增長(cháng)49.5%，黑天創(chuàng )2年來(lái)最快增速，鵝老調整后凈利潤同比大增81.5%；菜百股份三季度凈利潤同比增長(cháng)22%；曼卡龍三季度營(yíng)收同比增長(cháng)36%，鋪黃凈利潤同比增長(cháng)25%；萊紳通靈三季度營(yíng)收同比增長(cháng)33%！金大佳抄機

由此來(lái)看，跌絕底良當前金銀珠寶零售商業(yè)績(jì)很好，老鋪黃金因不披露季報，目前財務(wù)狀況不清晰，但根據此前歷史業(yè)績(jì)，當金價(jià)上漲時(shí)，老鋪黃金的業(yè)績(jì)會(huì )更好。

而黃金價(jià)格過(guò)去幾個(gè)月大漲，老鋪黃金也罕見(jiàn)在年內第三次上調售價(jià)：

目前，分析師預計老鋪黃金今年下半年營(yíng)收增長(cháng)194%，全年凈利潤有望達到48億！

據此測算，老鋪黃金當下的市盈率為21倍：

從絕對值來(lái)看，老鋪黃金預期市盈率并不高，從業(yè)績(jì)增速來(lái)看，如果金價(jià)保持震蕩或上漲，金銀珠寶零售商的業(yè)績(jì)就不會(huì )差。

而根據國際投行的預測，金價(jià)有望上沖至5000美元/盎司，較現價(jià)仍有25%左右的空間！

另外，從世界局勢來(lái)看，俄烏危機難以解除，中美貿易爭端也沒(méi)有從根本上形成解決機制，隨著(zhù)中國GDP規模接近美國，兩強之間的沖突易增難降！

加上特朗普對美聯(lián)儲的干預，以及美債規模持續攀升，都讓各國央行開(kāi)始提升黃金儲備規模。

總的來(lái)看，金價(jià)很難出現單邊下跌行情，老鋪黃金明年的業(yè)績(jì)有望繼續增長(cháng)，由此來(lái)看，21倍的市盈率并不算高！

根據統計局公布的數據，今年9月，我國金銀珠寶零售額同比增長(cháng)9.7%，快速上漲的金價(jià)并未阻礙消費者購買(mǎi)，以往的金價(jià)上漲、黃金首飾銷(xiāo)量下降的規律不再起作用：

因此，這波金銀珠寶因增值稅新政帶來(lái)的下跌，有望成為不錯的入場(chǎng)時(shí)機！