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內容摘要：潘悅制圖公募基金是長(cháng)期資金的重要組成部分。今年1月，證監會(huì )出臺了《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，旨在推動(dòng)資本市場(chǎng)指數化投資規模和比例明顯提升，強化指數基金資產(chǎn)配置功能，穩步提升投資者長(cháng)期

潘悅　制圖

　　公募基金是指導中長(cháng)長(cháng)期資金的重要組成部分。今年1月，滿(mǎn)周證監會(huì )出臺了《促進(jìn)資本市場(chǎng)指數化投資高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，期資旨在推動(dòng)資本市場(chǎng)指數化投資規模和比例明顯提升，金入基強化指數基金資產(chǎn)配置功能，市提速筑穩步提升投資者長(cháng)期回報，牢市為中長(cháng)期資金入市提供更加便利的場(chǎng)根渠道。5月，指導中長(cháng)證監會(huì )印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，滿(mǎn)周提出要提高公募基金權益投資的期資規模和穩定性，強化基金產(chǎn)品業(yè)績(jì)比較基準的金入基約束力，對基金投資業(yè)績(jì)全面實(shí)施三年以上長(cháng)周期考核，市提速筑提升公募基金投資行為穩定性，牢市促進(jìn)資本市場(chǎng)投融資平衡發(fā)展。場(chǎng)根

　　與此同時(shí)，指導中長(cháng)鼓勵險資等長(cháng)期資金入市的政策也不斷落地。今年4月，國家金融監督管理總局發(fā)布《關(guān)于調整保險資金權益類(lèi)資產(chǎn)監管比例有關(guān)事項的通知》，上調權益資產(chǎn)配置比例上限，進(jìn)一步拓寬權益投資空間。7月，財政部發(fā)布《關(guān)于引導保險資金長(cháng)期穩健投資　進(jìn)一步加強國有商業(yè)保險公司長(cháng)周期考核的通知》，進(jìn)一步完善長(cháng)周期考核機制。

　　此外，過(guò)去一年來(lái)，個(gè)人養老金制度正式推至全國，保險資金長(cháng)期股票投資試點(diǎn)進(jìn)一步擴圍，也增加了資本市場(chǎng)長(cháng)期資金的來(lái)源。業(yè)內人士指出，中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出要深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，打通中長(cháng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，增強資本市場(chǎng)制度的包容性、適應性。金融監管部門(mén)的一系列政策舉措，聚焦打通中長(cháng)期資金入市的堵點(diǎn)卡點(diǎn)，正在徹底改變資本市場(chǎng)的生態(tài)。

　　長(cháng)期資金入市步伐加快

　　伴隨著(zhù)上述一系列改革舉措的落地，一年來(lái)長(cháng)期資金入市的腳步明顯加快。證監會(huì )主席吳清日前透露，截至今年8月底，各類(lèi)中長(cháng)期資金合計持有A股流通市值約21.4萬(wàn)億元，較“十三五”末增長(cháng)32%。

　　從險資入市的情況來(lái)看，國家金融監管總局最新數據顯示，截至2025年二季度末，我國保險公司資金運用余額突破36萬(wàn)億元大關(guān)，資產(chǎn)配置結構持續優(yōu)化，股票投資占比連續五個(gè)季度環(huán)比提升。申萬(wàn)宏源研究還顯示，2025年上半年保險行業(yè)及多數上市險企二級市場(chǎng)權益配置比例較2024年末均有提升。截至6月末，保險行業(yè)二級市場(chǎng)權益（股票+基金）配置規模較2024年末提升6223億元，占比提升0.7個(gè)百分點(diǎn)至13.1%。其中，七家上市保險公司合計股票和基金投資規模占行業(yè)比重為63.2%，配置比例較2024年上升1.78%。該機構還預測，以未來(lái)三年提升二級市場(chǎng)權益配置比例5%口徑測算，預計國有大型險企2025-2027年將增配二級市場(chǎng)權益1.34萬(wàn)億元至1.70萬(wàn)億元。而若假設新增保費的30%投向A股，預計國有大型保險公司2025-2027年A股增配規模為8752億元-9434億元。

　　公募基金的規模也在不斷攀升。來(lái)自中基協(xié)的最新數據顯示，截至今年7月底，我國境內公募基金資產(chǎn)凈值規模合計35.08萬(wàn)億元，歷史上首次突破35萬(wàn)億元大關(guān)，也是自2024年以來(lái)總規模第十次創(chuàng )下歷史新高。數據還顯示，股票型基金規模從去年年底的4.45萬(wàn)億元增至今年7月末的4.92萬(wàn)億元，凈增長(cháng)0.47萬(wàn)億元，混合型基金規模從去年年底的3.51萬(wàn)億元增至3.83萬(wàn)億元，凈增長(cháng)0.32萬(wàn)億元，兩類(lèi)基金合計增長(cháng)0.79萬(wàn)億元。

　　更好發(fā)揮“壓艙石”功能

　　展望未來(lái)，從推進(jìn)資本市場(chǎng)進(jìn)一步全面深化改革的角度來(lái)看，推動(dòng)更多中長(cháng)期資金入市仍然是改革的重要內容。

　　吳清近日表示，下一步，要更好發(fā)揮中長(cháng)期資金“壓艙石”“穩定器”作用，持續強化長(cháng)周期考核，不斷提高跨境投融資便利度，吸引更多源頭活水，努力讓更多全球資本投資中國、共享成長(cháng)。在證監會(huì )日前召開(kāi)的“十五五”資本市場(chǎng)規劃專(zhuān)家學(xué)者座談會(huì )中，與會(huì )人士也提出，要加快培育壯大長(cháng)期資本、耐心資本、戰略資本，推動(dòng)更多中長(cháng)期資金入市。

　　清華大學(xué)國家金融研究院院長(cháng)、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(cháng)田軒對記者表示，進(jìn)一步提高長(cháng)期資金入市的積極性，要從資金供給角度入手，可從政策支持、拓寬長(cháng)期資金渠道、優(yōu)化長(cháng)期資金入市環(huán)境等多維度來(lái)系統施策。

　　他提出，可以考慮建立長(cháng)期資金入市政策的“白名單”制度，明確各類(lèi)長(cháng)期資金的投資范圍、比例限制及支持措施，避免政策頻繁調整對資金配置策略的干擾。優(yōu)化稅收激勵機制，如將社?；?、企業(yè)年金、職業(yè)年金等的投資收益免稅期限從現行政策進(jìn)一步延長(cháng)，對個(gè)人養老金賬戶(hù)投資股票、基金等品種實(shí)行遞延納稅政策，且投資期限越長(cháng)稅率梯度遞減。探索對保險資金投資權益類(lèi)資產(chǎn)的收益給予階段性稅收減免，降低長(cháng)期投資的稅負成本。推出“長(cháng)期資金交易專(zhuān)場(chǎng)”，對持有期限超過(guò)3年的股票交易減免經(jīng)手費、過(guò)戶(hù)費，提高大額交易的撮合效率。

　　同時(shí)，要發(fā)展股指期貨、國債期貨等衍生品市場(chǎng)，推出更多掛鉤長(cháng)期投資標的的ETF期權、股指期權，為長(cháng)期資金提供精細化的對沖工具。設立“長(cháng)期資金風(fēng)險補償基金”，對因市場(chǎng)劇烈波動(dòng)導致的短期大額虧損給予階段性流動(dòng)性支持，降低資金管理者的業(yè)績(jì)考核壓力。改革社?；?、企業(yè)年金等機構的考核體系，將考核周期從現行的“年度考核”調整為“五年或更長(cháng)”，弱化短期收益排名，允許投資組合在考核周期內出現階段性波動(dòng)。對長(cháng)期資金管理者實(shí)行“跟投機制”，要求投資經(jīng)理以自有資金同步投入所管理的產(chǎn)品，實(shí)現風(fēng)險共擔、利益共享。建立跨市場(chǎng)、跨品種的綜合結算平臺，支持長(cháng)期資金在股票、債券、衍生品等市場(chǎng)進(jìn)行一體化資產(chǎn)配置，實(shí)現資金的高效流轉與風(fēng)險管理。