圖片來(lái)源于貴州茅臺公告截圖

　　茅臺業(yè)績(jì)的大考“一增一降”結構引人關(guān)注。作為公司基本盤(pán)的渠道茅臺酒（以飛天茅臺為代表）表現穩健，第三季度營(yíng)收同比增長(cháng)約7.3%。壓力迎但作為第二增長(cháng)曲線(xiàn)的顯現系列酒（以茅臺1935為代表）卻遭遇重挫，第三季度營(yíng)收同比大幅下降約34%。貴州市場(chǎng)分析認為，茅臺這與戰略單品茅臺1935的季度價(jià)格持續下滑密切相關(guān)，其市場(chǎng)價(jià)格自上市以來(lái)已跌超六成。大考

　　此外，渠道財報中的壓力迎兩項數據也透露出渠道壓力。截至三季度末，顯現茅臺的貴州合同負債（即經(jīng)銷(xiāo)商預付款）余額為77.49億元，同比減少約22%，茅臺顯示出經(jīng)銷(xiāo)商打款意愿有所降低。季度同時(shí)，大考公司的應收票據從年初的19.84億元激增至52.10億元，業(yè)內人士指出，這可能是公司為緩解經(jīng)銷(xiāo)商資金壓力而采取了更寬松的信用政策。

　　面對年初設定的“全年營(yíng)收增長(cháng)約9%”的目標，茅臺在前三季度6.36%的增速下，第四季度無(wú)疑面臨巨大的沖刺壓力。

　　茅臺的微增是整個(gè)白酒行業(yè)“渡劫”的縮影。業(yè)內人士對環(huán)球網(wǎng)記者分析認為，行業(yè)困境源于需求與渠道的雙重壓力。一方面，中秋、“十一”雙節消費旺季表現不及預期，宴請等場(chǎng)景表現乏力；另一方面，渠道社會(huì )庫存高企，價(jià)格“倒掛”現象普遍，經(jīng)銷(xiāo)商資金緊張，進(jìn)貨意愿低迷。當前行業(yè)整體低迷并可能持續至明年二季度。

　　盡管基本面尚未改善，但資本市場(chǎng)已開(kāi)始出現不同的聲音。國信證券首席經(jīng)濟學(xué)家荀玉根認為，白酒等價(jià)值板塊的性?xún)r(jià)比正逐漸顯現。

　　在行業(yè)深度調整期，貴州茅臺能否憑借其強大的品牌護城河穩住陣腳，并引領(lǐng)行業(yè)走出“冰點(diǎn)”，將成為市場(chǎng)未來(lái)關(guān)注的焦點(diǎn)。（文馨）