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內容摘要：圖片來(lái)源：視覺(jué)中國重塑支付生態(tài)的價(jià)值與挑戰香港Web3.0標準化協(xié)會(huì )執行會(huì )長(cháng)李鳴在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪(fǎng)時(shí)表示，穩定幣在金融機構間結算和B端跨境貿易中的應用，本質(zhì)是通過(guò)“數字化價(jià)值載體+區塊鏈可

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國

　　重塑支付生態(tài)的龐氏騙局價(jià)值與挑戰

　　香港Web3.0標準化協(xié)會(huì )執行會(huì )長(cháng)李鳴在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪(fǎng)時(shí)表示，穩定幣在金融機構間結算和B端跨境貿易中的冰火幣溫應用，本質(zhì)是穩定通過(guò)“數字化價(jià)值載體+區塊鏈可信網(wǎng)絡(luò )”，重構傳統金融的床還“信息流—資金流—物流”協(xié)同模式，提高效率并降低成本。普惠同時(shí)，金融通過(guò)智能合約和鏈上透明性，龐氏騙局降低欺詐、冰火幣溫操作和結算風(fēng)險，穩定并支撐高效監管。床還

　　招商銀行的普惠有關(guān)研究報告顯示，相較傳統SWIFT系統需經(jīng)多家中介清算，金融單筆手續費通常達5~20美元，龐氏騙局結算周期1~5個(gè)工作日，冰火幣溫穩定幣依托區塊鏈點(diǎn)對點(diǎn)機制可實(shí)現無(wú)中介即時(shí)結算。穩定單筆交易費用可控制在幾美分至數美元，且支持7*24小時(shí)全天候交易。

　　此外，MPC數字資產(chǎn)托管解決方案供應商CipherBC的聯(lián)合創(chuàng )始人兼首席執行官Joseph Cheung在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪(fǎng)時(shí)表示，穩定幣具有提升金融普惠性以及抗通脹的優(yōu)勢。

　　Joseph Cheung舉例說(shuō)，有的國家面臨高通脹和銀行賬戶(hù)覆蓋率低的問(wèn)題，許多居民甚至沒(méi)有銀行賬戶(hù)。在此背景下，穩定幣為當地居民提供了便捷接入美元等貨幣的渠道。

　　WINSS的研究報告顯示，2023年土耳其的高通脹率推動(dòng)居民尋求資產(chǎn)保值方式。穩定幣作為抗通脹工具受到關(guān)注，在近18個(gè)月內，52%的18至60歲人口投資加密貨幣，在這些投資者中，33%為穩定幣。在2023年12月份，49%的通脹率使得持有9325里拉因通脹實(shí)際價(jià)值縮水至6258里拉，而持有500USDC則保持了500美元的價(jià)值，現可兌換為13750里拉。

　　盡管穩定幣在跨境匯款等方面具有諸多優(yōu)勢，也具備廣泛的個(gè)人應用潛力，但Fireblocks亞太區負責人Amy Zhang在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前穩定幣在零售端的點(diǎn)對點(diǎn)支付尚難普及，主要原因在于用戶(hù)需經(jīng)歷一系列繁瑣的前置協(xié)調與技術(shù)操作，才能進(jìn)行一筆穩定幣轉賬。

　　Amy Zhang解釋說(shuō)，首先，收付雙方必須就穩定幣的種類(lèi)（如USDC或USDT）和所依賴(lài)的區塊鏈網(wǎng)絡(luò )（如Solana）達成一致。其次，需要精準無(wú)誤地提供并核對冗長(cháng)的錢(qián)包地址。更為關(guān)鍵的是，交易發(fā)起方必須確保其錢(qián)包內持有對應區塊鏈的原生代幣以作為“Gas費”來(lái)支付網(wǎng)絡(luò )手續費。這一系列復雜的操作流程，對于缺乏專(zhuān)業(yè)知識的普通用戶(hù)構成了極高的使用門(mén)檻。

　　構建穩定幣安全防線(xiàn)

　　穩定幣詐騙案件的頻發(fā)也暴露了其發(fā)展過(guò)程中的風(fēng)險隱患。Amy Zhang強調，由于資產(chǎn)極為流動(dòng)，難以及時(shí)報告資金的流向。高流動(dòng)性的被騙資金可能已經(jīng)深度流轉到生態(tài)系統中，實(shí)際追回難度很大。相比之下，如果遇上銀行電匯或信用卡詐騙，傳統金融渠道通常有更完善的保險和消費者保護機制，維權空間更大。

　　例如，中華人民共和國最高人民法院的司法解釋明確指出，發(fā)生偽卡盜刷交易或者網(wǎng)絡(luò )盜刷交易，信用卡持卡人基于信用卡合同法律關(guān)系請求發(fā)卡行返還扣劃的透支款本息、違約金并賠償損失的，人民法院依法予以支持；發(fā)卡行請求信用卡持卡人償還透支款本息、違約金等的，人民法院不予支持。

　　針對這些問(wèn)題，費思認為，香港特區政府8月1日出臺的《穩定幣條例》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)條例）要求香港穩定幣發(fā)行人必須持牌經(jīng)營(yíng)，穩定幣必須有高質(zhì)量?jì)滟Y產(chǎn)的1：1支持，還要定期披露信息。這些規定可以有效提高透明度，在一定程度上減少詐騙空間。

　　條例顯示，申請牌照的機構必須是在香港注冊成立的實(shí)體，擁有可識別的管理層和實(shí)體辦公室。這意味著(zhù)一旦發(fā)生問(wèn)題，監管機構和執法部門(mén)可以明確找到責任主體，進(jìn)行調查、問(wèn)責乃至起訴，避免了騙方“跑路”后無(wú)從追查的困境。

　　此外，費思認為，用戶(hù)身份驗證和反洗錢(qián)機制有利于確保資金來(lái)源和去向的透明性。

　　條例顯示，持牌機構需要遵守與傳統金融機構同樣嚴格的反洗錢(qián)、反恐怖主義融資要求。這包括讓用戶(hù)通過(guò)身份驗證來(lái)確認用戶(hù)的真實(shí)身份以及記錄和監控交易。當執法部門(mén)需要追蹤被騙資金時(shí)，持牌機構有義務(wù)提供涉案賬戶(hù)的實(shí)名信息和交易記錄，為資金追溯提供了關(guān)鍵線(xiàn)索。

　　從儲備透明到技術(shù)安全

　　泰達幣（USDT）因為其儲備資產(chǎn)的透明度問(wèn)題一直備受質(zhì)疑。紐約州總檢察長(cháng)辦公室2019年的調查顯示，USDT約有26%的資產(chǎn)并非足額美元抵押，而是“空氣幣”，這與其此前宣稱(chēng)的1：1美元儲備承諾存在顯著(zhù)背離。

　　盡管支付型穩定幣是以1：1法幣儲備為基礎、具備即時(shí)贖回能力，但Joseph Cheung表示，穩定幣仍然存在脫錨風(fēng)險，即穩定幣的市場(chǎng)交易價(jià)格持續并顯著(zhù)偏離其預設錨定價(jià)值。

　　他指出，穩定幣的1：1贖回機制面臨風(fēng)險，尤其當其儲備資產(chǎn)中包含商業(yè)票據等兌付風(fēng)險較高的資產(chǎn)時(shí)，一旦遭遇流動(dòng)性沖擊，該機制將難以維持。

　　此外，Joseph Cheung指出，若市場(chǎng)信心不足引發(fā)大規模贖回，也可能導致穩定幣出現脫錨風(fēng)險。

　　例如，硅谷銀行破產(chǎn)，成為美國十余年來(lái)最大的銀行倒閉案。盡管多家加密機構聲稱(chēng)無(wú)風(fēng)險敞口，但穩定幣USDC發(fā)行商Circle確認其有33億美元現金儲備滯留該行。此消息引發(fā)市場(chǎng)恐慌，導致USDC出現大規模擠兌和凈贖回。其價(jià)格一度脫錨，最低跌至約0.88美元。

　　對此，李鳴建議，應強制發(fā)行方公開(kāi)儲備資產(chǎn)構成，并接受獨立審計以提高透明度。同時(shí)，建立動(dòng)態(tài)準備金制度，根據市場(chǎng)波動(dòng)調整高流動(dòng)性資產(chǎn)比例。此外，需定期開(kāi)展擠兌壓力測試，模擬極端市場(chǎng)下的兌付能力，確保金融穩定并提前制定應急預案。

　　穩定幣背后的區塊鏈技術(shù)帶來(lái)了金融市場(chǎng)基礎設施的變革，但同時(shí)也帶來(lái)了新的挑戰。除了金融風(fēng)險之外，Joseph Cheung表示智能合約漏洞等技術(shù)問(wèn)題也會(huì )在一定時(shí)期存在。

　　李鳴解釋說(shuō)，智能合約若存在代碼缺陷，可能被黑客利用進(jìn)行攻擊，導致穩定幣資產(chǎn)被盜或合約功能異常。例如重入攻擊和溢出漏洞。重入攻擊指利用合約缺陷重復調用函數竊取資金；溢出漏洞則因數據超出預設范圍覆蓋內存，可能導致程序崩潰或被攻擊者利用來(lái)執行惡意代碼。

　　例如，2023年，Vyper智能合約編譯器0.2.15、0.2.16和0.3.0版本存在嚴重漏洞，導致多個(gè)DeFi項目（包括Curve Finance）的重入鎖防御失效，超1億美元加密資產(chǎn)面臨風(fēng)險。作為Vyper語(yǔ)言的應用方，CurveFinance旗下多個(gè)穩定幣池遭遇攻擊，造成約2500萬(wàn)美元的損失。

　　對此，李鳴建議，穩定幣發(fā)行前應由專(zhuān)業(yè)第三方機構檢查底層代碼，重點(diǎn)排查重入攻擊和溢出漏洞。其次是設立“漏洞響應基金”，鼓勵那些專(zhuān)門(mén)發(fā)現安全問(wèn)題的技術(shù)專(zhuān)家（俗稱(chēng)“白帽黑客”）主動(dòng)上報漏洞，以便及時(shí)修復。

　　而從個(gè)人資產(chǎn)的長(cháng)期規劃角度，Amy Zhang表示，資產(chǎn)繼承規劃是一個(gè)常被忽視但十分重要的問(wèn)題。

　　她解釋說(shuō)，持有人通常掌握錢(qián)包密碼及助記詞，能夠自主管理和訪(fǎng)問(wèn)相關(guān)資產(chǎn)。然而，一旦發(fā)生意外，繼承人或受益人如何合法且順利地獲取這些加密資產(chǎn)，成為亟需關(guān)注的問(wèn)題。

　　嚴監管與促創(chuàng )新

　　穩定幣在推動(dòng)金融發(fā)展方面具重要作用。李鳴表示，穩定幣有利于促進(jìn)香港與國際市場(chǎng)的數字支付互通，增強離岸人民幣地位，形成在岸—離岸支付閉環(huán)，提升香港國際金融中心影響力。

　　李鳴解釋說(shuō)，在支付互通層面，依托合規的離岸人民幣穩定幣，搭建跨境貿易、投資中的低成本結算通道，結合智能合約實(shí)現實(shí)時(shí)清算，降低傳統換匯的時(shí)間與費用成本，同時(shí)通過(guò)與內地數字人民幣試點(diǎn)場(chǎng)景的銜接，有利于形成“在岸—離岸”數字支付閉環(huán)。

　　毋庸置疑，這一愿景離不開(kāi)完善的監管框架作為基礎保障。Joseph Cheung表示，盡管新加坡已于2023年推出監管指引，且美國也通過(guò)相關(guān)法案進(jìn)行探索，但前者非正式法律，后者則因監管體系碎片化導致落地滯后。相較之下，香港的《穩定幣條例》，使其成為全球首個(gè)以“獨立立法+發(fā)牌制度”模式對穩定幣進(jìn)行專(zhuān)門(mén)管理的司法轄區，此舉具有里程碑式的意義。

　　香港《穩定幣條例》規定，穩定幣發(fā)行人最低注冊資本2500萬(wàn)港元，儲備資產(chǎn)需100%覆蓋流通量。Joseph Cheung認為，香港《穩定幣條例》中有關(guān)儲備資產(chǎn)的要求有效規避了類(lèi)似泰達幣因過(guò)度持有商業(yè)票據而引發(fā)的風(fēng)險，從制度層面提升穩定幣的安全性。

　　此外，條例規定合規贖回申請必須在接收后一個(gè)工作日內完成處理，T+1的時(shí)限標準相較于市場(chǎng)上眾多現存穩定幣產(chǎn)品更為嚴苛。以泰達幣為例，其在服務(wù)條款中保留了推遲或拒絕贖回操作的自主權，而香港監管框架則將及時(shí)贖回從發(fā)行方的自由裁量權轉化為具有強制約束力的法律責任。

　　Joseph Cheung指出，香港《穩定幣條例》中設立的贖回機制充分體現了監管當局對流動(dòng)性管理的高度重視，這一系列完善的制度安排使得香港成為亞洲地區最具制度化水平的穩定幣市場(chǎng)。

　　然而，在肯定制度化建設成果的同時(shí)，Joseph Cheung亦表示，香港《穩定幣條例》的監管合規要求是“重裝上陣”的，如何在嚴格監管與金融創(chuàng )新之間實(shí)現平衡，是一個(gè)值得深入思考的問(wèn)題。

　?。ㄗ髡撸簭垈?，實(shí)習生顧欣宇 編輯：李艷霞，朱麗娜）