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內容摘要：二級資本債贖回動(dòng)作分化作為商業(yè)銀行補充資本的重要工具，二級資本債一直深受銀行青睞。隨著(zhù)市場(chǎng)利率下行，年內已有包括中國銀行、建設銀行、中信銀行、寧波銀行、蘇州銀行、西安銀行等在內的多家銀行發(fā)布公告，全額

　　二級資本債贖回動(dòng)作分化

　　作為商業(yè)銀行補充資本的失約重要工具，二級資本債一直深受銀行青睞。年內隨著(zhù)市場(chǎng)利率下行，銀行原因年內已有包括中國銀行、失約建設銀行、年內中信銀行、銀行原因寧波銀行、失約蘇州銀行、年內西安銀行等在內的銀行原因多家銀行發(fā)布公告，全額贖回2020年發(fā)行的失約“二級資本債券”。

　　9月24日，年內中國銀行發(fā)布公告稱(chēng)，銀行原因該行已行使了贖回權，失約全額贖回2020年9月17日發(fā)行的年內10年期固定利率規模為600億元的減記型二級資本債券。同月，銀行原因建設銀行也披露完成650億元同類(lèi)債券的贖回操作。兩家銀行在公告中均提及，此次贖回符合債券募集說(shuō)明書(shū)中“第5個(gè)計息年度末可行使贖回權”的約定。

　　“對于大中型銀行而言，當前市場(chǎng)利率處于歷史低位，贖回前期發(fā)行的高成本債券并發(fā)行新債，能有效降低利息支出，緩解凈息差壓力?！碧K商銀行特約研究員武澤偉分析指出，根據監管規定，二級資本債在存續滿(mǎn)五年后，其資本計入效率將逐年遞減，及時(shí)贖回并發(fā)行新債可以維持資本充足率的穩定。此外，行使贖回權也被市場(chǎng)視作銀行經(jīng)營(yíng)穩健、流動(dòng)性充裕的信號，有助于維護市場(chǎng)聲譽(yù)。

　　與大中型銀行的“從容贖回”形成鮮明對比的是，部分中小銀行正陷入“不贖回困局”。9月4日，阜新銀行公告稱(chēng)，決定不行使“20阜新銀行二級01”的贖回選擇權，未贖回部分將繼續以5.50%的利率存續；更早之前的4月，南昌農商行也宣布不贖回利率4.90%的二級資本債。

　　從資本充足率數據來(lái)看，截至上半年末，南昌農商行合并報表口徑資本充足率10.73%、一級資本充足率及核心一級資本充足率為9.74%。而阜新銀行在2021年后未披露相應年度報告，聯(lián)合資信已延遲出具對阜新銀行及相關(guān)債券的評級報告。

　　對于部分中小銀行不行使債券贖回權的原因，武澤偉分析，“部分中小銀行資本充足率本就接近監管紅線(xiàn)，若贖回舊債后無(wú)法順利發(fā)行新債，將直接導致資本充足率跌破監管要求。加之其自身盈利能力偏弱、外部融資渠道有限，難以承擔發(fā)行新債的成本或尋得合適的投資者，因此選擇不贖回實(shí)為在資本補充壓力下的無(wú)奈之舉”。

　　“不按預期贖回”或需上報

　　談及部分中小銀行暫不贖回二級資本債的影響，武澤偉表示，這雖在短期內規避了因兌付支出導致的流動(dòng)性消耗和資本充足率下降的風(fēng)險，但對其長(cháng)期運營(yíng)將產(chǎn)生顯著(zhù)的負面影響?！白钪苯拥暮蠊蔷S持了較高的融資成本，因為未被贖回的債券通常利率較高，這會(huì )持續加重銀行的利息負擔，擠壓本已狹窄的凈息差。更重要的是，此舉會(huì )被市場(chǎng)普遍解讀為銀行資本補充困難或經(jīng)營(yíng)承壓的信號，進(jìn)而推高其未來(lái)的融資難度和成本。從資本管理的角度看，盡管舊債未被贖回，但其資本補充效率會(huì )依據監管要求逐年遞減，隨時(shí)間推移而持續弱化?！?/p>

　　針對二級資本債的“不按市場(chǎng)預期贖回”，近期，已有監管機構擬出臺新規，將其納入重大事項監管范疇。10月16日，中國人民銀行天津市分行發(fā)布《天津市銀行業(yè)金融機構重大事項和重要信息報告制度（征求意見(jiàn)稿）》，其中提到“擬不按市場(chǎng)預期贖回二級資本債”需在24小時(shí)內上報；而在今年8月，《中國人民銀行山東省分行銀行業(yè)金融機構重大事項及重要信息報告管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》也擬將該事項納入24小時(shí)上報范圍。

　　“監管擬要求此類(lèi)信息24小時(shí)上報，本質(zhì)是為了第一時(shí)間掌握區域內中小銀行的資本狀況?！辈┩ㄗ稍?xún)首席分析師王蓬博解釋?zhuān)安话搭A期贖回”往往是銀行資本緊張、經(jīng)營(yíng)承壓的早期信號，監管通過(guò)要求24小時(shí)上報，能夠避免風(fēng)險被掩蓋或拖延；此外中小銀行多服務(wù)于本地經(jīng)濟，一旦出現資本風(fēng)險，可能通過(guò)存款流失等鏈條擴散，引發(fā)區域性金融風(fēng)險。通過(guò)及時(shí)上報，監管可提前介入，防范化解金融風(fēng)險，維護區域金融穩定。

　　尋找可持續“補血”路徑

　　事實(shí)上，近年來(lái)，中小銀行“不贖回二級資本債”并非個(gè)案。據中國債券信息網(wǎng)，2024年，營(yíng)口銀行、湖北孝感農商行、山西榆次農商行等多家機構均發(fā)布過(guò)不行使二級資本債券贖回選擇權的公告。

　　中小銀行應如何找到可持續的資本補充路徑？武澤偉指出，中小銀行需從內外兩方面著(zhù)手破局。在自身層面，最根本的是要提升內生資本積累能力，通過(guò)優(yōu)化業(yè)務(wù)結構、控制風(fēng)險成本、提升經(jīng)營(yíng)效率來(lái)增強盈利水平，從而擴大利潤留存這一核心的內源性資本來(lái)源。同時(shí)，必須加強全面的資本管理，精確規劃資本補充的規模與節奏，并大力壓降高資本消耗的業(yè)務(wù)，節約資本占用。

　　在外部工具選擇上，武澤偉建議，中小銀行在資本補充工具的選擇上需力求多元化，不能過(guò)度依賴(lài)二級資本債。應積極探索并綜合利用諸如永續債補充其他一級資本，以及利用配股、定向增發(fā)等方式補充核心一級資本。此外，積極改善股權結構、引入戰略投資者或地方財政資金，也是夯實(shí)資本基礎、提升市場(chǎng)信心的有效途徑。