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內容摘要：貴州省內主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比超九成官網(wǎng)顯示，南方乳業(yè)屬貴陽(yáng)市農業(yè)農墾投資發(fā)展集團有限公司控股子公司。公司集乳制品、乳飲料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售以及奶畜養殖于一體，產(chǎn)品主要以低溫乳制品和常溫乳制品為主。目前擁有

　　貴州省內主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比超九成

　　官網(wǎng)顯示，南方南方乳業(yè)屬貴陽(yáng)市農業(yè)農墾投資發(fā)展集團有限公司控股子公司。乳業(yè)公司集乳制品、回復乳飲料的北交比超研發(fā)、生產(chǎn)、所問(wèn)銷(xiāo)售以及奶畜養殖于一體，詢(xún)外產(chǎn)品主要以低溫乳制品和常溫乳制品為主。購奶目前擁有“山花”、源占億元“花都牧場(chǎng)”、成調“貴草”等乳制品品牌。減募

　　南方乳業(yè)在招股書(shū)中提及，資金近年來(lái)公司積極開(kāi)拓貴州省以外市場(chǎng)，額至目前產(chǎn)品已推廣至湖南、南方四川、乳業(yè)重慶、回復廣西、云南、廣東、海南等周邊省市市場(chǎng)，但目前公司產(chǎn)品收入仍高度集中于貴州省內，貴州省內的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比超過(guò)90%。

　　其中，為拓展重慶市場(chǎng)，南方乳業(yè)曾于2023年4月收購重慶光大集團乳業(yè)股份有限公司19.99%的股權，但2023年及2024年光大乳業(yè)持續虧損；報告期內南方乳業(yè)與光大乳業(yè)銷(xiāo)售金額僅為46.84萬(wàn)元。

　　對此，問(wèn)詢(xún)函要求說(shuō)明，“公司在貴州省內的市場(chǎng)空間是否接近飽和，在貴州省外的市場(chǎng)拓展是否存在較大困難或障礙”。

　　南方乳業(yè)回復，根據《中國統計年鑒2024》數據，2023年貴州省人均奶類(lèi)消費量為6.70千克，遠低于全國年人均奶類(lèi)消費量41.3千克。隨著(zhù)貴州省經(jīng)濟社會(huì )的持續發(fā)展，貴州省乳制品消費市場(chǎng)的前景廣闊。2023年公司在貴州省市場(chǎng)占有率約為67.84%，2022年為59.37%，提升了8.47個(gè)百分點(diǎn)，公司在省內市場(chǎng)仍有增長(cháng)潛力。報告期內，公司積極開(kāi)拓貴州省外市場(chǎng)及電商渠道，省外市場(chǎng)銷(xiāo)售收入由6070.57萬(wàn)元增長(cháng)至7290.95萬(wàn)元，年均復合增長(cháng)率為9.59%；電商收入由2436.56萬(wàn)元增長(cháng)至5344.60萬(wàn)元，年均復合增長(cháng)率達48.10%，保持高速增長(cháng)。

　　不過(guò)，南方乳業(yè)在招股書(shū)中提示道，與全國性乳品企業(yè)如伊利股份、蒙牛乳業(yè)等相比，公司品牌在全國性市場(chǎng)上知名度較低，品牌影響力在全國市場(chǎng)范圍內較為有限。公司在省外市場(chǎng)的拓展不僅需要進(jìn)行針對性產(chǎn)品研發(fā)、物流及經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò )建設以及銷(xiāo)售團隊搭建，還需要一定的時(shí)間和宣傳積累，才能持續提升品牌知名度，這些都對公司的綜合能力提出了更高的要求和挑戰。

　　外購奶源占比超五成

　　作為集養殖、生產(chǎn)、銷(xiāo)售于一體的乳制品企業(yè)，招股書(shū)顯示，南方乳業(yè)向自有牧場(chǎng)、控股子公司牧場(chǎng)、第三方大型牧場(chǎng)以及專(zhuān)業(yè)合作社等采購生鮮乳。

　　不過(guò)，數據顯示，2024年，南方乳業(yè)來(lái)自第三方大型牧場(chǎng)、專(zhuān)業(yè)合作社及其他的外購奶源占比超過(guò)五成，生鮮乳外購數量達10.09萬(wàn)噸，占全年生鮮乳供應總量的51.1%，較2023年的39.24%大幅提升11.86個(gè)百分點(diǎn)。

　　對此，南方乳業(yè)表示，2021年9月以來(lái)，國內奶牛存欄量連續三年提升導致生鮮乳供應量逐年提升，逐漸呈現供過(guò)于求的趨勢，價(jià)格從2022年的4.16元/公斤跌至2024年的3.31元/公斤，跌幅達20.43%。為控制生產(chǎn)成本，公司在2024年上半年對牧場(chǎng)部分低產(chǎn)、傷病及發(fā)育不良的泌乳牛進(jìn)行淘汰出售，從而減少對自產(chǎn)原料奶的使用，增加對外采原料奶的采購比重。

　　但這一操作也帶來(lái)連鎖反應。南方乳業(yè)在回應中提及，受生鮮乳市場(chǎng)收購價(jià)持續低迷影響，牛只的市場(chǎng)淘汰售價(jià)也大幅下降。2024年，公司生產(chǎn)性生物資產(chǎn)處置虧損達4526.14萬(wàn)元，金額較大，其中賬面價(jià)值較高的成母牛處置占比達54.25%，成為虧損主因。

　　行業(yè)周期性承壓背景下，南方乳業(yè)業(yè)績(jì)雖保持增長(cháng)態(tài)勢但增長(cháng)顯乏力。2022年至2023年，公司營(yíng)業(yè)收入從15.75億元增至18.05億元；但2024年僅微增至18.17億元，較2023年僅增長(cháng)0.12億元。歸母凈利潤方面，2022年至2023年從1.73億元增至2億元，2024年則僅增至2.09億元，全年僅增長(cháng)約0.09億元。

　　子公司虧損具有合理性，今年已現復蘇跡象

　　針對市場(chǎng)關(guān)注的三家控股子公司2024年集體虧損的原因，南方乳業(yè)在回復中稱(chēng)，三家控股子公司2024年普遍出現虧損具有合理性：報告期內國內生鮮乳價(jià)格持續下降，尤其是2024年奶牛養殖業(yè)普遍虧損；受淘汰牛市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)格持續下降影響，子公司淘汰牛只虧損增加；隴黔牧業(yè)為報告期內新建成牧場(chǎng)，固定資產(chǎn)折舊成本較高，成母牛數量占比較低導致單公斤奶固定成本高于平均水平，同時(shí)2024年頭胎牛占比較高，泌乳牛單產(chǎn)較低，產(chǎn)奶量少，營(yíng)業(yè)收入較少；隴黔牧業(yè)、丹晟牧業(yè)由于牧場(chǎng)建設、經(jīng)營(yíng)借款，支出一定的利息成本。

　　南方乳業(yè)表示，2025年以來(lái)，三家控股子公司經(jīng)營(yíng)狀況不斷好轉，尤其是2025年以來(lái)隨著(zhù)飼料采購價(jià)格的下降，子公司持續提升奶牛單產(chǎn)水平，以及相比去年同期子公司減少了對生產(chǎn)性生物資產(chǎn)的淘汰處置等原因，其中德聯(lián)牧業(yè)在2025上半年實(shí)現扭虧為盈。

　　調減募資金額至7.5億元

　　值得一提的是，南方乳業(yè)本次募資計劃曾因“分紅與融資并行”引發(fā)熱議。南方乳業(yè)2022至2024年累計分紅2.4億元，占歸母凈利潤比例為33.15%，對此，問(wèn)詢(xún)函要求“說(shuō)明補充流動(dòng)資金的必要性以及募資規模的合理性”。

　　對此，南方乳業(yè)回應：公司在報告期內和期后持續進(jìn)行合理的現金分紅，與股東分享公司經(jīng)營(yíng)成果，有利于其在資本市場(chǎng)樹(shù)立良好健康形象和公司長(cháng)期、穩定發(fā)展，相關(guān)分紅具有合理性，整體分紅比例適中，發(fā)行人過(guò)往分紅具有連續性，執行程序依法合規。

　　按照原計劃，南方乳業(yè)本次擬公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)5000萬(wàn)股，募集資金9.8億元，其中4億元用于威寧縣南方乳業(yè)奶牛養殖基地建設項目，4.8億元用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設項目，1億元用于補充流動(dòng)資金。

　　不過(guò)，南方乳業(yè)表示，基于公司整體經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰略，經(jīng)審慎考慮和研究，公司調減了本次發(fā)行上市的募集資金總額，即取消補充流動(dòng)資金項目并減少貴州南方乳業(yè)股份有限公司營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設項目的募集資金投資金額，調減后公司的募集資金總額變更為7.5億元。

　　其中，南方乳業(yè)擬使用募集資金4億元，在公司現有奶源自供規模的基礎上，擬在貴州省威寧縣觀(guān)風(fēng)海鎮內建立奶源生產(chǎn)基地。對于項目的建設必要性包括，南方乳業(yè)稱(chēng)，有利于提升自有奶源比例，保障奶源供應；有利于發(fā)展規?；B殖，提供質(zhì)量保證；有利于滿(mǎn)足日益增長(cháng)的低溫產(chǎn)品消費需求。

　　同時(shí)，擬使用募集資金3.5億元用于公司營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設，以幫助公司通過(guò)媒體宣傳、品牌策劃設計和推廣、自媒體和電商平臺運營(yíng)、新媒體推廣、終端市場(chǎng)活化、自營(yíng)專(zhuān)賣(mài)店和加盟店建設、省內外渠道拓展、鮮奶品類(lèi)宣傳、冷鏈建設、團隊建設，增強綜合營(yíng)銷(xiāo)和服務(wù)水平，提高公司品牌影響力，在激烈的市場(chǎng)競爭中保持并提升市場(chǎng)占有率。