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內容摘要：摩根士丹利本周的實(shí)地調研顯示，寧德時(shí)代憑借自主研發(fā)的高復雜性智能制造產(chǎn)線(xiàn)和先進(jìn)材料科學(xué)技術(shù)，持續構建競爭壁壘。該行維持"增持"評級，目標價(jià)425元，較當前水平有8%上漲空間。作為全球最

摩根士丹利本周的寧德實(shí)地調研顯示，寧德時(shí)代憑借自主研發(fā)的時(shí)代市值上市高復雜性智能制造產(chǎn)線(xiàn)和先進(jìn)材料科學(xué)技術(shù)，持續構建競爭壁壘。超越成該行維持"增持"評級，貴州公司目標價(jià)425元，茅臺較當前水平有8%上漲空間。中國

作為全球最大的寧德電池制造商，寧德時(shí)代在快速擴張的時(shí)代市值上市儲能電池系統(ESS)領(lǐng)域占據主導地位，投資者預期這一優(yōu)勢將轉化為未來(lái)盈利增長(cháng)的超越成關(guān)鍵驅動(dòng)力。

智能制造構筑技術(shù)護城河

摩根士丹利實(shí)地考察發(fā)現，貴州公司寧德時(shí)代的茅臺制造能力已達到行業(yè)領(lǐng)先水平。公司工廠(chǎng)日產(chǎn)220萬(wàn)顆電芯，中國設置超過(guò)6800個(gè)實(shí)時(shí)質(zhì)量控制點(diǎn)，寧德每秒處理34萬(wàn)次數據交易，時(shí)代市值上市打造出高度智能化的超越成生產(chǎn)體系。

這種極高復雜性和智能化水平的制造產(chǎn)線(xiàn)，結合先進(jìn)的分子級材料科學(xué)技術(shù)，為公司構建了難以復制的技術(shù)壁壘，形成了質(zhì)量溢價(jià)和成本競爭優(yōu)勢。

寧德時(shí)代目前訂單充足，產(chǎn)能利用率超過(guò)90%。公司正在建設250GWh新產(chǎn)能，目標是在明年將總產(chǎn)能提升至1TWh，以滿(mǎn)足不斷增長(cháng)的市場(chǎng)需求。

儲能業(yè)務(wù)展現盈利優(yōu)勢

在儲能系統業(yè)務(wù)方面，寧德時(shí)代產(chǎn)品顯示出顯著(zhù)的經(jīng)濟價(jià)值。據摩根士丹利報告，公司產(chǎn)品在全球市場(chǎng)能為客戶(hù)帶來(lái)約14個(gè)百分點(diǎn)的內部收益率(IRR)溢價(jià)，在中國市場(chǎng)帶來(lái)7-8個(gè)百分點(diǎn)溢價(jià)。

這一盈利優(yōu)勢反映了寧德時(shí)代在儲能技術(shù)方面的領(lǐng)先地位。隨著(zhù)全球能源轉型加速，儲能市場(chǎng)需求快速增長(cháng)，為公司未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)提供了重要支撐。

摩根士丹利認為，寧德時(shí)代儲能業(yè)務(wù)潛力巨大，特別是在歐洲市場(chǎng)取得突破的背景下，公司有望進(jìn)一步擴大市場(chǎng)份額。

行業(yè)領(lǐng)先地位持續強化

摩根士丹利9月11日報告指出，寧德時(shí)代的行業(yè)領(lǐng)導地位非但沒(méi)有被削弱，反而在競爭中得到進(jìn)一步強化。隨著(zhù)規模較小的競爭對手在關(guān)鍵的儲能領(lǐng)域陷入盈利困局，寧德時(shí)代的競爭優(yōu)勢更加明顯。

該投行認為，當前大熱的固態(tài)電池技術(shù)被視為短期炒作，寧德時(shí)代的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢將得以延續。在估值方面，公司在同行中已具備顯著(zhù)吸引力，已經(jīng)成為"行業(yè)中最便宜的"。

摩根士丹利基于2026年預期EBITDA的15倍EV/EBITDA估值，給出425元人民幣目標價(jià)，認為寧德時(shí)代的護城河依然穩固，長(cháng)期投資價(jià)值突出。

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