剛剛過(guò)去不久的陣痛期十月，對消費金融公司、年化中小銀行與助貸行業(yè)而言都難言平靜。利率

　　在“助貸新規”正式實(shí)施后，上限又一場(chǎng)針對持牌消費金融機構新發(fā)利率的降至金融壓降開(kāi)啟。21世紀經(jīng)濟報道記者從多家消金、消費助貸機構方面了解到，陣痛期經(jīng)監管窗口指導，年化持牌消金機構需從明年一季度開(kāi)始，利率將當季整體新發(fā)放貸款的上限平均綜合融資成本壓降至20%（含）以?xún)?。此外，降至金融針對小貸行業(yè)利率上限的消費壓降政策也正在征求意見(jiàn)中。

　　相較于此前要求在12月中旬將單筆貸款加權平均利率（年化利率，陣痛期下同）壓降至20%以?xún)鹊哪昊O管指導，如今這一要求已給出一定緩沖期，利率并在一定程度上放寬了利率范圍。但對于消金和助貸行業(yè)，以及需要“未雨綢繆”的中小銀行而言，都存在一定壓力。在這樣的背景下，有機構推遲融資計劃，有機構暫停新發(fā)貸款，也有機構開(kāi)啟人員優(yōu)化。

　　多位受訪(fǎng)人士均向記者表示，“降本”將成為接下來(lái)行業(yè)的關(guān)鍵詞，過(guò)去依賴(lài)助貸拓展下沉客群做大市場(chǎng)規模的模式可能難以延續。與此同時(shí)，不僅是消金行業(yè)，中小銀行下一步也必須完成自營(yíng)渠道建設這一重要命題。

　　多家消金機構平均貸款利率在20%以上

　　近年來(lái)，在LPR不斷下調、金融消費者權益保護愈加完善的背景下，對客貸款利率壓降是整個(gè)金融行業(yè)的“主旋律”。

　　具體到消費金融行業(yè)來(lái)看，近期利率下調已是近五年來(lái)第二次壓降，上一輪是從2021年前后，消金機構在監管要求下逐步將個(gè)人貸款年化利率上限從36%壓降至24%。

　　如今各家機構貸款利率執行情況如何？從公開(kāi)資料來(lái)看，金融債發(fā)行披露的主體評級報告披露了相關(guān)數據，更微觀(guān)的數據則可以通過(guò)最新一期A(yíng)BS（資產(chǎn)證券化）產(chǎn)品的入池資產(chǎn)情況窺見(jiàn)一斑。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者據此梳理了2025年更新后的11家消金機構貸款利率執行情況，目前各家機構平均貸款利率普遍壓降至24%“紅線(xiàn)”以?xún)?，但由于股東背景、展業(yè)模式以及客群基礎的不同，各家消金機構的產(chǎn)品定價(jià)差異較大，部分機構20%以上產(chǎn)品占比過(guò)半。

　　不過(guò)需要說(shuō)明的是，亦有業(yè)內人士向記者表示，各家機構在評級報告中披露的貸款利率計算口徑有所差異，有的披露年度加權平均利率，有的披露新發(fā)平均利率，有的披露整體資產(chǎn)平均利率，還有的在計算時(shí)未將擔保增信、權益產(chǎn)品等模式下的實(shí)際融資成本計算在內，因此僅作為參考。

　　如馬上消金披露的貸款定價(jià)均控制在24%以下，但在“安逸花2025年第三期個(gè)人消費貸款資產(chǎn)支持證券發(fā)行說(shuō)明書(shū)”中，入池資產(chǎn)的加權平均年利率達到23.96%，單筆貸款最低利率為17.4%，最高為24%，貸款利率在23%到24%之間的占比達99.8%；

　　海爾消金表內對客平均貸款利率為22%，最新一期A(yíng)BS入池資產(chǎn)加權平均年利率為23.65%；

　　中原消金平均貸款利率為17.92%，最新一期A(yíng)BS入池資產(chǎn)加權平均年利率為22.5%；

　　蘇銀凱基消費金融加權平均貸款利率在20%以?xún)?，但?025年3月末，利率水平在18%~24%（含）的貸款占比為72.43%；

　　中郵消金貸款平均利率在20%以?xún)?，截?024年末20%以上利率貸款占比達到52.10%；

　　在前述披露數據的11家消金機構中，對客利率水平最低的是寧銀消費金融，平均貸款年利率為11.56%，單筆貸款利率分布在3.06%到14.9%區間。

　　“降本”共識下轉型加速

　　當利率上限再次壓降至20%，疊加此前消金公司拓展利潤來(lái)源的“24%+權益”類(lèi)產(chǎn)品被叫停，“降本”成為市場(chǎng)共識。

　　“利率壓降后，我們面臨的客群和以前差別較大，降本肯定是現在第一位的?！敝胁磕诚饳C構高層表示。

　　進(jìn)一步拆解消金機構展業(yè)成本來(lái)看，包括資金成本、流量成本、風(fēng)險成本以及運營(yíng)成本四個(gè)部分。近年來(lái)，消金行業(yè)資金成本顯著(zhù)下行，但流量成本與風(fēng)險成本均有所抬高。

　　事實(shí)上，早在2021年前后24%利率上限確定時(shí)，行業(yè)內就曾掀起一輪關(guān)于“利率生死線(xiàn)”的討論，彼時(shí)15%、18%、20%的口徑都曾被提起，但由于當時(shí)各項成本的壓降空間相對有限，24%被視為一個(gè)相對商業(yè)可持續的利率界限。

　　某西部消金機構高層向記者分析了當下他所在機構的成本結構：資金成本約3%，流量成本在4%~5%，風(fēng)險成本約7%，三者疊加約15%，在20%利率上限下還有5%的空間給到運營(yíng)成本。

　　“業(yè)務(wù)還能繼續展開(kāi)，但規模做不起來(lái)了?！彼硎?。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，在利率壓降要求出臺后，消金行業(yè)整體收緊了新增獲客的“口子”，原計劃在10月底發(fā)行20億元規模ABS的南銀法巴消費金融也在公布資料6天后宣布“經(jīng)綜合考慮市場(chǎng)環(huán)境與實(shí)際情況”而推遲發(fā)行，另?yè)浾吡私?，亦有其他消金機構的募資計劃“擱淺”。

　　“在接下來(lái)增量規模難以突破的情況下，機構自身的融資意愿和需求也不會(huì )太過(guò)突出?！绷硪晃幌饳C構高層告訴記者。

　　客觀(guān)條件上，低利率環(huán)境下，資金成本下行成為消金行業(yè)“降本”的一大利好。中國銀行業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布的《中國消費金融公司發(fā)展報告（2025）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《2025消金報告》）顯示，去年政策支持和市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境優(yōu)化為消金公司融資提供有利條件，融資成本進(jìn)一步降低，在30家開(kāi)展融資業(yè)務(wù)的消金機構中，有19家加權融資成本率在2.5%到3.0%（含）。

　　不過(guò)流量成本、風(fēng)險成本、運營(yíng)成本的進(jìn)一步下降，意味著(zhù)部分消金機構到了轉型的“分岔路口”。

　　從獲客渠道的劃分來(lái)看，目前消金公司獲客分為線(xiàn)上、線(xiàn)下渠道，自營(yíng)、第三方引流渠道兩類(lèi)劃分邏輯，分別形成了線(xiàn)下自營(yíng)、線(xiàn)下第三方中介合作、線(xiàn)上自營(yíng)、線(xiàn)上三方平臺合作等四大類(lèi)別。

　　不過(guò)需要說(shuō)明的是，風(fēng)險成本的構成較為復雜，除了不良資產(chǎn)損失，還有公司治理風(fēng)險、外包人員管控風(fēng)險甚至投訴引發(fā)的聲譽(yù)風(fēng)險等等，因此對各家消金機構業(yè)務(wù)全流程的風(fēng)險管理提出更高的要求。此外，在線(xiàn)上展業(yè)模式下，也由于消金機構與互聯(lián)網(wǎng)平臺、擔保、助貸機構等第三方的合作模式、職責分配、利潤分配模式有所差異，還可以分為純導流、聯(lián)營(yíng)、分潤、增信等多種細分業(yè)務(wù)模式。

　　不同的業(yè)務(wù)模式、資源稟賦，使得各家機構在上述三個(gè)成本上的分配差異較大，由此也影響了最終的貸款產(chǎn)品定價(jià)。

　　即使是同一家公司旗下不同產(chǎn)品，也會(huì )呈現出較大定價(jià)差異。比較典型的是承接了螞蟻“花唄”與“借唄”兩大產(chǎn)品的螞蟻消金，定位于支付信貸工具的“花唄”年化利率在0%~24%區間，定位于個(gè)人消費貸產(chǎn)品的“借唄”年化利率則在5.475%~24%區間，由于借唄業(yè)務(wù)規模拓展，2023年以來(lái)利率分布在18%以上的貸款占比呈現上升趨勢。

　　另外，以前述貸款利率最低的寧銀消金為例，其主要業(yè)務(wù)模式包括線(xiàn)上自營(yíng)、線(xiàn)上聯(lián)營(yíng)與線(xiàn)下自營(yíng)三種，其中2024年末線(xiàn)上聯(lián)營(yíng)業(yè)務(wù)占比69.7%，較2022年末的90.11%已下降20.41個(gè)百分點(diǎn)，其合作渠道主要是螞蟻、字節、百度、美團、微眾等頭部互聯(lián)網(wǎng)平臺，合作模式包括分潤、增信兩類(lèi)。且近年來(lái)在大股東寧波銀行的支持下，寧銀消金線(xiàn)上、線(xiàn)下自營(yíng)業(yè)務(wù)拓展都在加速，得以更好地實(shí)現規模拓展與風(fēng)險控制的平衡。

　　無(wú)論是何種展業(yè)模式，在規模難增的背景下，提升自主獲客能力，從而降低流量與風(fēng)險成本都是當下消金行業(yè)乃至中小銀行的“必答題”。

　　11月6日，烏魯木齊銀行宣布停止開(kāi)展合作類(lèi)個(gè)人互聯(lián)網(wǎng)消費貸款，并發(fā)布了存量業(yè)務(wù)合作清單，被視作中小銀行助貸收縮的典型。

　　長(cháng)期以來(lái)，中西部、東北部的中小銀行都是助貸行業(yè)利率24%及以上貸款產(chǎn)品的重要資金來(lái)源，但在助貸新規將所有服務(wù)費、擔保費等計入綜合融資成本，并劃定24%綜合融資成本“紅線(xiàn)”后，合規成本與流量成本的攀升讓這門(mén)生意“不劃算”了。

　　事實(shí)上，在本輪消金利率壓降要求后，有多位業(yè)內人士向記者表示了對未來(lái)中小銀行高息助貸合作風(fēng)險的擔憂(yōu)?！安慌懦罄m監管引導平臺側利率壓降，最終將對客利率降至12%~16%區間，持牌金融機構不能單純成為個(gè)人網(wǎng)貸產(chǎn)品的資金方，必須建立起自己的渠道與能力?！庇袠I(yè)內人士表示。

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