圖片來(lái)源：好盈科技科創(chuàng )板招股書(shū)
報告期內，以?xún)r(jià)換量好盈科技實(shí)現營(yíng)業(yè)收入分別為4.68億元、好盈5.46億元、科技7.38億元、募投滿(mǎn)5.8億元，項目2023年、產(chǎn)銷(xiāo)2024年及2025年上半年期營(yíng)收同比增速分別是率尚16.67%、35.16%、未打76.57%；同期，以?xún)r(jià)換量公司實(shí)現歸母凈利潤分別為8188.85萬(wàn)元、好盈9418.07萬(wàn)元、科技1.52億元、募投滿(mǎn)1.39億元，項目2023年、產(chǎn)銷(xiāo)2024年其歸母凈利潤同比增速分別是率尚15.01%、61.7%。
報告期內，好盈科技的研發(fā)費用分別是3213.79萬(wàn)元、5052.45萬(wàn)元、6575.37萬(wàn)元及3768.71萬(wàn)元，占當期營(yíng)收比例分別是6.87%、9.26%、8.91%、6.5%。
弗若斯特沙利文預計，2024年，全球無(wú)人機動(dòng)力系統（不含電池）市場(chǎng)規模約為103.08億元，到2029年將增至215.93億元。以2024年銷(xiāo)售額測算，好盈科技的無(wú)人機動(dòng)力產(chǎn)品全球市場(chǎng)占有率為4.12%。
好盈科技稱(chēng)，無(wú)人機動(dòng)力行業(yè)處于快速發(fā)展期，目前市場(chǎng)集中度較低、企業(yè)數量較多，市場(chǎng)競爭較為激烈；公司“在保留合理利潤的基礎上確定產(chǎn)品售價(jià)，加速無(wú)人機普及和應用推廣”。
界面新聞注意到，2023年以來(lái)，好盈科技旗下無(wú)人機動(dòng)力系統的電控、電機、螺旋槳、無(wú)人機一體化動(dòng)力系統等主要產(chǎn)品售價(jià)均有不同程度的調整。
2023年以來(lái)，好盈科技旗下無(wú)人機電機產(chǎn)品降價(jià)最猛。招股書(shū)顯示，2022年至2024年，該產(chǎn)品的銷(xiāo)售單價(jià)從每件343.57元大幅降低至150.56元，降幅56.18%。報告期內，公司無(wú)人機電機毛利率分別為54.10%、55.45%、39.64%和32.41%。
好盈科技解釋稱(chēng)，2022年及2023年，公司主推一體化動(dòng)力系統，電機單品銷(xiāo)量整體較少，主要為銷(xiāo)售價(jià)格較高的高功率電機； 2024年及2025年1-6月，公司電機銷(xiāo)量大增，推出的多款低功率電機銷(xiāo)售占比上升，平均單價(jià)明顯降低。
圖片來(lái)源：好盈科技科創(chuàng )板招股書(shū)
好盈科技的同行三瑞智能降價(jià)力度更大。報告期內，三瑞智能旗下電機產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)從2022年的295元/臺下調至2025年上半年的110.4元/臺，降幅62.58%。
界面新聞注意到，降價(jià)調整后，好盈科技相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入增長(cháng)情況的確好于往年。其中，無(wú)人機電機于2024年大降價(jià)后，帶來(lái)銷(xiāo)售收入同比大漲620.07%，2025年上半年繼續增長(cháng)513.27%。今年上半年，公司旗下螺旋槳、無(wú)人機一體化動(dòng)力系統、無(wú)人機電控相關(guān)產(chǎn)品調價(jià)后，收入分別同比增長(cháng)了173.74%、166.59%、66.2%。
“隨著(zhù)無(wú)人機行業(yè)發(fā)展，相關(guān)企業(yè)產(chǎn)品逐漸成熟，也越來(lái)越卷，低成本肯定是大趨勢?！鼻笆鰺o(wú)人機企業(yè)技術(shù)負責人對界面新聞?dòng)浾弑硎荆?好盈科技、三瑞智能是國內無(wú)人機動(dòng)力系統領(lǐng)域的兩大頭部第三方供應商，規?；杀窘档?，產(chǎn)品價(jià)格持續下降，以不斷拓展市場(chǎng)?！拔覀冏鳛闊o(wú)人機整機企業(yè)，也確實(shí)感受到這兩年動(dòng)力系統產(chǎn)品便宜很多?！?/p>
毛利率遠低于同行
降價(jià)，讓好盈科技本就低于同行的毛利率繼續下探。
2022年至2024年及2025年上半年，好盈科技的綜合毛利率分別為44.88%、45.68%、47.41%和44.85%。同期，三瑞智能的綜合毛利率分別是52.60%、55.99%、59.79%和59.51%。
據弗若斯特沙利文數據，按2024年銷(xiāo)售額統計，三瑞智能2024年在全球民用無(wú)人機電動(dòng)動(dòng)力系統（不含動(dòng)力電池）市場(chǎng)的市場(chǎng)份額為7.1%。
2022年至2024年及2025年1-6月，三瑞智能外銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入占當期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為65.16%、71.78%、51.38%和49.13%。
好盈科技認為，三瑞智能聚焦于海外市場(chǎng)，其營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于境外客戶(hù)，產(chǎn)品定價(jià)策略受海外市場(chǎng)影響較大，產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格明顯高于公司。
以電控產(chǎn)品為例，三瑞智能報告期內對外銷(xiāo)售的電控產(chǎn)品采購自好盈科技，其電控產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格顯著(zhù)高于采購價(jià)格。
好盈科技招股書(shū)顯示，2022年至2024年，三瑞智能均是好盈科技無(wú)人機動(dòng)力系統的第一大客戶(hù)，涉及銷(xiāo)售收購分別是1873.33萬(wàn)元、4262.95萬(wàn)元、3092.89萬(wàn)元，占總銷(xiāo)售比重分別是4%、7.81%、4.19%。
報告期內，好盈科技對三瑞智能電控銷(xiāo)售數量分別是10.72萬(wàn)件、22.79萬(wàn)件、15.51萬(wàn)件、5.24萬(wàn)件，占三瑞智能當年電控總采購數量的65.53%、79.13%、72.95%、60.65%。
就價(jià)格來(lái)看，報告期內，好盈科技給三瑞智能的電控平均銷(xiāo)售單價(jià)分別是每件173.74元、186.14元、199.18元、289.63元，高于該產(chǎn)品整體銷(xiāo)售均價(jià)134.6元、147.94元、149.24元、133.79元，但也僅是三瑞智能電控平均銷(xiāo)售單價(jià)（分別是每件417.24元、456.18元、492.58元、569.63元）的40%-50%。
加大海外布局、擴產(chǎn)能
海外市場(chǎng)的高利潤，讓好盈科技“眼紅”。自2024年起，公司大力加強境外無(wú)人機動(dòng)力市場(chǎng)推廣力度。
好盈科技近年來(lái)的銷(xiāo)售費用持續增加，于2022年至2024年及2025年上半年分別是1595.41萬(wàn)元、2066.04萬(wàn)元、3244.6萬(wàn)元、2123.79萬(wàn)元，占當期營(yíng)收比例分別為3.41%、3.79%、4.4%和3.66%。
2025年1-6月，好盈科技的境外無(wú)人機動(dòng)力業(yè)務(wù)收入同比增長(cháng)230.1%。報告期內，公司境外銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之比分別為30.1%、26.98%、25.46%和21.9%。
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隨著(zhù)市場(chǎng)拓展力度加大，好盈科技的產(chǎn)能需求倍增。2025年上半年，公司電機、電控、一體化動(dòng)力系統等無(wú)人機相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率分別是151.85%、135.91%、157.44%?！盁o(wú)人機動(dòng)力系統近年來(lái)銷(xiāo)售規模持續增長(cháng)，經(jīng)過(guò)多次擴產(chǎn)，產(chǎn)能仍處于滿(mǎn)負荷狀態(tài)?！焙糜萍挤Q(chēng)。
但是從產(chǎn)銷(xiāo)數據看，除了螺旋槳外，尚未達到滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)。
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好盈科技此次IPO擬公開(kāi)發(fā)行不超1951.6667萬(wàn)股，預計募資不超19.6億元，計劃投向高端動(dòng)力系統智能產(chǎn)業(yè)園項目（一期）、研發(fā)中心升級建設項目及補充流動(dòng)資金。
另?yè)缑嫘侣劻私?，報告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值走高，分別為1.67億元、1.36億元、1.59億元、2.3億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為48.68%、26.99%、23.42%和27.25%；同期，存貨周轉率分別是1.43次、1.81次、2.45次及1.57次。
報告期內，好盈科技的應收賬款賬面余額分別為5573.67萬(wàn)元、6717.90萬(wàn)元、8041.64萬(wàn)元和9233.1萬(wàn)元，應收賬款周轉率分別是6.97次、8.88次、10次及6.71次，低于三瑞智能的27.58次、38.29次、44.29次及17.21次。
好盈科技解釋稱(chēng)，與三瑞智能相比，公司產(chǎn)品除無(wú)人機動(dòng)力系統外，還包括競技車(chē)（船）模動(dòng)力系統及電動(dòng)滑板車(chē)動(dòng)力系統等，非無(wú)人機業(yè)務(wù)的應收賬款周轉率相對較低?！叭鹬悄芤跃惩饪蛻?hù)為主，并主要采用預收款結算方式，授予客戶(hù)的信用期較短；公司銷(xiāo)售收入主要來(lái)自于境內，對長(cháng)期合作且信用良好的客戶(hù)，會(huì )給予一定的信用期?！?/p>
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