2011年，通過(guò)風(fēng)險投資家馬克·安德森（Marc Andreessen）曾預言“軟件正在吞噬世界”，硬件當時(shí)他指的軟件是，軟件驅動(dòng)型企業(yè)正在顛覆全球傳統行業(yè)，正又互聯(lián)網(wǎng)+無(wú)處不在。次吞

十多年后的噬全世界今天，這一論斷依然成立，但次

不過(guò)，通過(guò)稍有不同的硬件是——

這次軟件的無(wú)盡“食欲”，吃掉的是硬件、數據中心和人工智能（AI）基礎設施，以及巨額的資本支出（Capex）。

亞馬遜（AMZN）、谷歌（GOOGL）、微軟（MSFT）、Meta（META）這些昔日的“軟件之王”，如今正將巨額現金流砸向數據中心。

之前《華爾街日報》刊登了一篇文章：

《硅谷新策略：慢工出細活》。

文中說(shuō)，硅谷從快節奏、顛覆性的“快速行動(dòng)，打破常規”轉向更審慎地專(zhuān)注于建設穩健基礎設施。

沒(méi)錯，這些科技大廠(chǎng)們正在轉型為基礎設施巨頭，類(lèi)似工業(yè)時(shí)代的鋼鐵和鐵路大亨。

而這究竟意味著(zhù)什么？

是機遇，還是風(fēng)險？

千億美金的競賽

資本支出（Capex），在過(guò)去意味著(zhù)工廠(chǎng)、設備和土地。

但現在對于科技公司而言，這筆開(kāi)銷(xiāo)的流行是：數據中心——

那些支撐著(zhù)云計算和AI模型的服務(wù)器、GPU（圖形處理器）和網(wǎng)絡(luò )設備。

回顧歷史，科技公司的資本支出占其現金流的比例曾相對溫和。

例如，在2010年代中期，這一數字大約在30-40%之間。

然而，自2022年底ChatGPT引爆生成式AI革命以來(lái)，為了訓練和運行日益龐大的AI模型，算力需求呈指數級增長(cháng)，科技巨頭瘋狂買(mǎi)算力——

BofA的數據顯示，到2025年Q2，超大規模數據中心玩家的資本支出與經(jīng)營(yíng)現金流的比率已飆升72%，創(chuàng )歷史新高，達到疫情前的2倍。

全年來(lái)看，亞馬遜預計2025年的資本支出將達到約1000億至1180億美元，大部分用于支持其云服務(wù)（AWS）的AI工作負載；微軟計劃在當前財年投入約800億美元，并預計在2026財年將支出提升至1210億美元；谷歌已將其2025年的資本支出預測從750億美元上調至850億美元；Meta同樣預計2025年的資本支出高達720億美元，并暗示2026年將繼續增長(cháng)……

這股總額近4000億美元的資本洪流，相比2024年增長(cháng)了64%，較2023年更是暴增168%。

巨大的投資背后，是科技巨頭們對未來(lái)的共識：

AI是下一個(gè)時(shí)代的核心戰場(chǎng)，

誰(shuí)掌握了基礎設施，誰(shuí)就掌握了定義未來(lái)的權力。

當科技投資扛起

GDP增長(cháng)大旗

微觀(guān)層面的企業(yè)投資，正匯聚成宏觀(guān)經(jīng)濟的強大推動(dòng)力。

在傳統消費引擎顯現疲態(tài)、全球經(jīng)濟面臨不確定性的背景下，科技資本支出，特別是與AI相關(guān)的投資，已然成為美國經(jīng)濟的增長(cháng)引擎。

根據摩根大通資產(chǎn)管理公司（J.P. Morgan Asset Management）的數據，2025年上半年，與AI相關(guān)的資本支出為美國GDP增長(cháng)貢獻了1.2個(gè)百分點(diǎn)，其貢獻度甚至一度超過(guò)了作為傳統經(jīng)濟支柱的消費！

德意志銀行（Deutsche Bank）更為激進(jìn)，他們指出，

如果沒(méi)有這股科技投資熱潮，美國真實(shí)的GDP增長(cháng)將趨近于零，是AI基礎設施支出將經(jīng)濟從潛在的衰退邊緣拉了回來(lái)。

哈佛肯尼迪學(xué)院的教授Jason Furman也指出，

如果不是得益于數據中心，

美國GDP增長(cháng)率只有可憐的0.1%

當然，并非每一分錢(qián)的AI投資都會(huì )直接轉化為美國本土的GDP。其中很大一部分流向了進(jìn)口技術(shù)產(chǎn)品，例如先進(jìn)的半導體芯片，這在GDP核算中會(huì )被扣除。

盡管如此，其在美國國內創(chuàng )造的建筑、能源和高技能就業(yè)崗位，以及對整個(gè)供應鏈的拉動(dòng)效應，依然不容小覷。

泡沫還是革命

面對如此迅猛且集中的資本投入，市場(chǎng)不可避免地分裂為兩大陣營(yíng)：

一方認為這是開(kāi)啟新一輪生產(chǎn)力革命的必要投資，

另一方則警告，這可能是歷史上又一個(gè)被過(guò)度炒作的科技泡沫。

樂(lè )觀(guān)派的理由很簡(jiǎn)單：

此輪投資浪潮與歷史上的泡沫有著(zhù)本質(zhì)區別——

今天牌桌上的主角是全球最賺錢(qián)的一批公司。

它們主要依靠自身強大的現金流進(jìn)行投資，財務(wù)基礎穩固。

而且，這是有真實(shí)需求作為支撐的：每周有超過(guò)7億用戶(hù)與ChatGPT互動(dòng)，十分之一的美國公司聲稱(chēng)AI帶來(lái)了效率提升，微軟和Meta等公司已經(jīng)在其財報中明確指出，AI是收入增長(cháng)的重要貢獻者。

更重要的是生產(chǎn)力整體的提升。

高盛等機構預測，AI最終將每年為美國GDP帶來(lái)0.4個(gè)百分點(diǎn)的提振，長(cháng)期來(lái)看甚至可能達到1.5%。

從這個(gè)角度看，當前的投資是為了迎接未來(lái)幾十年的生產(chǎn)力爆發(fā)而鋪設的基礎設施，是必要且明智的“先行投資”。

但悲觀(guān)派的聲音與他們找到的信號，

也讓人無(wú)法忽視：

首先是危險的財務(wù)比率——

當前高達60-70%的資本支出與經(jīng)營(yíng)現金流比率，與2000年電信泡沫和2014年能源泡沫頂峰時(shí)期的水平驚人地相似。如此高的資本密集度可能侵蝕自由現金流，損害企業(yè)的長(cháng)期投資價(jià)值。

此外還有回報的不確定性：

巨額投資能否帶來(lái)相應的回報?這是最大的疑問(wèn)。

如果AI的商業(yè)化進(jìn)程緩慢，或者企業(yè)用戶(hù)采納不及預期，今天斥巨資建立的數據中心可能面臨嚴重的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，最終導致大規模資產(chǎn)減記。

甚至有人質(zhì)疑，科技巨頭在“夸大”利潤：

投資公司GQG Partners等機構甚至發(fā)出警告，認為科技巨頭通過(guò)延長(cháng)資產(chǎn)折舊周期等會(huì )計手段，可能“嚴重低估”了實(shí)際成本，導致當前財報上的利潤被“大規?？浯蟆?。一旦市場(chǎng)回歸理性，重新評估折舊成本，這些公司的盈利能力可能會(huì )受到巨大沖擊。

其實(shí)可以這樣理解，

所有質(zhì)疑的核心可以歸結為：

英偉達會(huì )是下一個(gè)康寧嗎？

從某個(gè)角度講，英偉達目前在A(yíng)I芯片領(lǐng)域近乎壟斷的地位，像極了當年的康寧。

2000年初，是dotcom泡沫破裂前的狂熱期。

華爾街流傳的故事是：“信息高速公路”即將建成，在這場(chǎng)革命中，有一種材料被譽(yù)為新時(shí)代的“鋼鐵”——光纖。

而它的絕對王者，就是康寧公司（Corning）。

當時(shí)的投資邏輯簡(jiǎn)單清晰且極具誘惑力：

無(wú)論哪家電信公司（如日中天的WorldCom或Global Crossing）最終贏(yíng)得這場(chǎng)“高速公路”的建設競賽，都必須向康寧購買(mǎi)光纖玻璃?？祵帗碛袩o(wú)可匹敵的技術(shù)專(zhuān)利和生產(chǎn)規模，是這場(chǎng)淘金熱中無(wú)可爭議的“賣(mài)鏟人”。

于是，康寧的股價(jià)被迅速推上了神壇，市值一度超越千億美元。它完美符合了一個(gè)偉大投資標的的所有特征：革命性技術(shù)、壟斷性地位、以及一個(gè)關(guān)乎未來(lái)的性感故事。

然而，故事的結局我們都知道了：

過(guò)度舉債的電信公司轟然倒塌，所謂的“海量訂單”瞬間化為烏有，光纖市場(chǎng)從極度繁榮跌入嚴重過(guò)剩的深淵?？祵幍墓蓛r(jià)一瀉千里，跌幅超過(guò)95%。

此后，它再也未能觸及那個(gè)由夢(mèng)想和泡沫吹出的頂點(diǎn)。

今天，英偉達在A(yíng)I芯片領(lǐng)域近乎壟斷的地位（控制超過(guò)80%的市場(chǎng)份額），像極了當年的康寧。

幾乎所有科技巨頭都必須向它購買(mǎi)最核心的“武器”——GPU。

但如果下游的科技巨頭們（即英偉達的客戶(hù)）發(fā)現AI的商業(yè)化回報不及預期，被迫削減資本支出，那么對英偉達芯片的需求就會(huì )像當年對康寧光纖的需求一樣，瞬間崩塌。

所謂“賣(mài)鏟人”的商業(yè)模式，只有在淘金熱持續時(shí)才有效。

中國的AI軍備競賽

其實(shí)，面對美國的科技領(lǐng)先和潛在的限制，中國的科技巨頭和國家力量也正在以前所未有的力度投入AI基礎設施建設。

根據美國銀行的報告，預計2025年，中國的AI資本支出將達到6000億至7000億元人民幣（約合840億至980億美元）。

稍有不同的是，這場(chǎng)投資由政府和企業(yè)共同驅動(dòng)：

首先是國家隊引領(lǐng)，政府投資預計將占到總支出的4000億元，用于建設新的AI數據中心。接下來(lái)是互聯(lián)網(wǎng)巨頭緊隨：阿里巴巴在2025年2月宣布了一項為期三年的3800億元投資計劃，用于計算資源和AI基礎設施；騰訊2025年第一季度的AI項目資本支出同比增長(cháng)了91%，達到275億元人民幣；字節跳動(dòng)計劃在2025年投資高達220億美元（約1600億元人民幣）用于技術(shù)，其中大部分將用于A(yíng)I基礎設施。

盡管中國的總投資額與美國相比仍有差距，但其增長(cháng)速度與中國特殊的方式不容小覷。

這場(chǎng)中美之間的AI競賽，已經(jīng)從算法和模型的比拼，

擴展到了更基礎、更關(guān)乎國運的基礎設施層面。

毫無(wú)疑問(wèn)，我們正處在一個(gè)由AI驅動(dòng)的、史無(wú)前例的資本投資周期中。這股由科技巨頭發(fā)起的、價(jià)值數千億美元的浪潮，正在真實(shí)地重塑企業(yè)戰略和全球經(jīng)濟的增長(cháng)動(dòng)力。

它是馬克·安德森“軟件吞噬世界”論斷的終極體現，是黃仁勛早就預言的“軟件吞噬世界，AI吞噬軟件”，也是一次對未來(lái)經(jīng)濟形態(tài)的集體豪賭。

當然，這場(chǎng)豪賭的結果遠未揭曉。

它可能成功點(diǎn)燃下一次工業(yè)革命的引擎，帶來(lái)持續數十年的生產(chǎn)力提升和經(jīng)濟繁榮。也可能重蹈歷史上無(wú)數次技術(shù)泡沫的覆轍，留下一堆價(jià)值不菲但無(wú)人問(wèn)津的“數字基礎設施”和一地雞毛。

時(shí)間將是最終的裁判。

特別聲明：以上內容僅代表作者本人的觀(guān)點(diǎn)或立場(chǎng)，不代表新浪財經(jīng)頭條的觀(guān)點(diǎn)或立場(chǎng)。如因作品內容、版權或其他問(wèn)題需要與新浪財經(jīng)頭條聯(lián)系的，請于上述內容發(fā)布后的30天內進(jìn)行。