降息預期驟降

　　美國政府停擺已于上周結束，估值但官方經(jīng)濟報告發(fā)布前仍需更多時(shí)間匯總數據。擾動(dòng)

　　過(guò)去一周私營(yíng)調查數據不溫不火。再襲折點(diǎn)美國獨立企業(yè)聯(lián)合會(huì )（NFIB）編撰的美股11月小企業(yè)樂(lè )觀(guān)指數98.2，略低于預期值98.5。英偉

　　物價(jià)方面，達最美國勞工統計局表示，新財10月消費者物價(jià)指數（CPI）預計發(fā)布時(shí)間為12月初至中旬。否成但金融數據服務(wù)商預測，為轉10月CPI環(huán)比或上漲0.2%，估值同比漲幅則為3.0%。擾動(dòng)將較前一月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，再襲折點(diǎn)與9月3.0%的美股同比漲幅持平?？死蛱m聯(lián)邦儲備銀行的英偉通脹即時(shí)預測顯示，10月核心CPI（剔除食品和能源價(jià)格）預計環(huán)比上漲0.3%。達最

　　就業(yè)市場(chǎng)方面，經(jīng)濟數據公司Haver Analytics預測，截至11月8日當周，首次申領(lǐng)失業(yè)救濟人數從之前一周的22.88萬(wàn)人降至22.75萬(wàn)人。美國勞工部預計從20日起恢復發(fā)布該報告。

　　牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，他正密切關(guān)注初請失業(yè)金數據，以判斷近期公布的裁員計劃是否已轉化為顯著(zhù)的就業(yè)崗位流失，但目前尚無(wú)相關(guān)跡象。

　　對市場(chǎng)而言，近一周最關(guān)鍵的動(dòng)態(tài)或許是多位美聯(lián)儲官員發(fā)表相關(guān)言論后，市場(chǎng)對12月降息的預期大幅降溫。

　　舊金山聯(lián)儲主席戴利（Mary Daly）表示，由于通脹“仍具頑固性”，目前判斷12月降息是否合理“為時(shí)尚早”。這一立場(chǎng)與她 9月時(shí)的表態(tài)有所偏離。當時(shí)她稱(chēng)，未來(lái)可能需要進(jìn)一步降息。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克（Raphael Bostic）則指出，盡管勞動(dòng)力市場(chǎng)有所疲軟，但更明確且緊迫的風(fēng)險仍是物價(jià)穩定。波士頓聯(lián)儲主席柯林斯（Susan Collins）表示，在高度不確定的環(huán)境下，為平衡通脹與就業(yè)風(fēng)險。她支持一段時(shí)間內維持利率穩定。

　　市場(chǎng)對美聯(lián)儲12月降息的概率已從上周的66%降至41%。不過(guò)，從當前至2026年底，市場(chǎng)預期的美聯(lián)儲累計降息幅度（每次25個(gè)基點(diǎn)）仍維持在3次，即累計降息75個(gè)基點(diǎn)。

　　施瓦茨向第一財經(jīng)表示，美聯(lián)儲多位官員（包括美聯(lián)儲主席哈馬克、柯林斯、穆薩勒姆、卡什卡里及施密德）發(fā)表鷹派言論，推動(dòng)收益率在本周后期再度走高，“目前的核心問(wèn)題在于：勞動(dòng)力需求的下降能否與勞動(dòng)力供給的放緩相匹配，從而避免失業(yè)率因裁員或勞動(dòng)年齡人口就業(yè)率（prime-age employment-to-population ratio）惡化而上升?！?/p>

　　市場(chǎng)等待新催化劑

　　受估值水平高企、通脹擔憂(yōu)揮之不去導致降息預期大幅降溫的影響，所謂的“人工智能（AI）交易”受挫，美國三大股指收盤(pán)漲跌互現。

　　道瓊斯市場(chǎng)統計顯示，板塊呈現輪動(dòng)特征。能源、基礎材料和醫療保健板塊領(lǐng)漲上周行情，而可選消費板塊則在跌幅榜中居前。

　　“科技七巨頭”（Magnificent-7）中有4只個(gè)股周線(xiàn)下跌，特斯拉領(lǐng)跌。在市值超2000億美元的個(gè)股中，表現最差的個(gè)股包括帕蘭提爾（Palantir Technologies）。盡管該公司11月3日發(fā)布的第三季度財報業(yè)績(jì)超預期且上調了業(yè)績(jì)指引，但這仍未能抵消市場(chǎng)對其高市盈率的擔憂(yōu)——該公司當前市盈率約為400倍。

　　標普全球（S&P Global）在研究報告中指出，衡量市場(chǎng)情緒轉變最顯著(zhù)的指標，是主要科技子板塊的空頭頭寸數據。目前，北美半導體及半導體設備品類(lèi)下公司的空頭利率已達0.285%，為今年以來(lái)的最高水平?！斑@些數據表明，機構投資者和對沖基金正大幅轉向看空科技板塊。在人工智能熱潮推動(dòng)科技股估值數月來(lái)不斷攀升后，這些投資者似乎越來(lái)越相信，科技板塊理應出現回調?！眻蟾鎸?xiě)道。

　　西北互惠財富（Northwestern Mutual）首席股票投資組合經(jīng)理斯塔基（Matt Stucky）表示：“我們注意到市場(chǎng)出現了一定程度的輪動(dòng)，此前以納指成分股為主的領(lǐng)漲板塊熱度減退，醫療保健、金融等其他板塊表現相當不錯。要讓市場(chǎng)廣度擴大，一個(gè)關(guān)鍵因素是企業(yè)盈利面也需要隨之擴大?！?/p>

　　嘉信理財在市場(chǎng)展望中寫(xiě)道，受科技/人工智能領(lǐng)域持續拋售的壓力以及美聯(lián)儲關(guān)于12月可能降息的言論影響，投資者經(jīng)歷了一輪如坐過(guò)山車(chē)般的行情波動(dòng)。標普500指數再次接近50日均線(xiàn)潛在支撐位。不過(guò)AI領(lǐng)域近期的動(dòng)蕩是否會(huì )演變?yōu)橛忠粋€(gè)“深度調整時(shí)刻”，目前尚難定論；但19日英偉達發(fā)布財報，投資者應能獲得更清晰的判斷。

　　該機構認為，對多頭而言，幸運的是盡管上周五盤(pán)中跳水，目前三大股指均已回升至均線(xiàn)之上，表明技術(shù)支撐位暫未失守。這一走勢或為本周股市反彈奠定基礎。此外值得關(guān)注的是，11月至12月通常具備“牛市季節性”特征，基金經(jīng)理可能會(huì )出現 “業(yè)績(jì)追逐”行情——尤其是在股市近期已出現回調的背景下。英偉達的財報既可能重新點(diǎn)燃“AI多頭交易”熱情，也可能為近期圍繞高估值與過(guò)度投資的擔憂(yōu)進(jìn)一步“添柴加火”。若英偉達發(fā)布不及預期的財報數據或業(yè)績(jì)指引，股市大概率將走弱。

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