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央行今天開(kāi)展9000億元MLF操作，有何信號？

發(fā)布時(shí)間：2025-12-01 06:42:50 來(lái)源：素昧平生網(wǎng) 作者：綜合

　　每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)編輯 廖 丹

　　10月24日，中國人民銀行宣布，今天為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，開(kāi)展2025年10月27日（周一），何信號以固定數量、央行億元利率招標、今天多重價(jià)位中標方式開(kāi)展9000億元MLF（中期借貸便利）操作，開(kāi)展期限為1年期。何信號

　　東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青分析，央行億元本月有7000億元MLF到期，今天這意味著(zhù)10月央行MLF凈投放達到2000億元，開(kāi)展符合市場(chǎng)預期。何信號考慮到本月央行還開(kāi)展了4000億元買(mǎi)斷式逆回購凈投放，央行億元這意味著(zhù)10月中期流動(dòng)性?xún)敉斗趴傤~達6000億元，今天與上月相同，開(kāi)展凈投放規模持續處于較高水平。

　　中信證券固定收益分析師趙詣指出，央行長(cháng)端流動(dòng)性總量維持寬幅投放，一定程度上體現了對于流動(dòng)性呵護和穩定債市情緒的意圖。

　　保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕

　　王青分析，在5月降準釋放長(cháng)期流動(dòng)性約10000億元之后，近5個(gè)月中期流動(dòng)性持續處于凈投放狀態(tài)，主要有三個(gè)原因：

　　一是盡管高峰期已過(guò)，但當前仍處于政府債券較大規模發(fā)行階段，特別是10月進(jìn)一步安排5000億元地方政府債務(wù)結存限額，用于化解存量債務(wù)及擴大有效投資，預計10月政府債券凈融資仍會(huì )達到萬(wàn)億元規模。與此同時(shí)，當前監管層也在引導金融機構加大信貸投放力度，其中9月末以來(lái)5000億元新型政策性金融工具加快推進(jìn)，會(huì )帶動(dòng)配套信貸較大規模投放。

　　“本月央行持續注入中期流動(dòng)性，體現了貨幣政策與財政政策之間的協(xié)調配合，能夠支持政府債券順利發(fā)行，同時(shí)更好滿(mǎn)足企業(yè)和居民的信貸融資需求?！蓖跚啾硎?。

　　二是受反內卷牽動(dòng)市場(chǎng)預期、股市走強等因素影響，近期中長(cháng)端市場(chǎng)利率普遍有所上行，銀行體系流動(dòng)性有所收緊。央行通過(guò)MLF等政策工具加大資金投放，有助于穩定市場(chǎng)預期，保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

　　三是央行持續實(shí)施中期流動(dòng)性?xún)敉斗?，也在釋放數量型貨幣政策工具持續加力的政策信號，顯示貨幣政策延續支持性立場(chǎng)。

　　中信證券固定收益分析師趙詣分析，MLF凈投放規模略降至2000億元，但長(cháng)端流動(dòng)性投放總量不變。10月MLF凈投放2000億元，是今年以來(lái)的第八次凈投放，而資金凈投放規模略低于8月、9月各3000億元的水準?？v觀(guān)10月各項流動(dòng)性工具投放情況，3個(gè)月期、6個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購分兩次操作，買(mǎi)斷式逆回購6個(gè)月期品種實(shí)現1000億元資金凈投放，而3個(gè)月期品種實(shí)現3000億元凈投放，買(mǎi)斷式逆回購合計操作規模抬升至4000億元。另外，10月央行公開(kāi)市場(chǎng)操作穩健寬松，長(cháng)短端流動(dòng)性工具同步發(fā)力環(huán)境下，央行維持流動(dòng)性充裕態(tài)度明確，長(cháng)短端流動(dòng)性成本均平穩。

　　四季度有望實(shí)施降準？

　　展望后期，王青分析，當前外部波動(dòng)加大，美國關(guān)稅政策對全球貿易及我國出口的影響有可能在四季度進(jìn)一步體現，加之上年同期一攬子增量政策帶來(lái)高基數效應，四季度加力穩增長(cháng)、穩就業(yè)的必要性上升。

　　綜合當前經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能變化、物價(jià)走勢以及更大力度推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩的要求，王青預計，四季度數量型貨幣政策工具會(huì )進(jìn)一步發(fā)力，央行有可能實(shí)施新一輪降準，并適時(shí)恢復國債買(mǎi)賣(mài)。在通過(guò)這兩項政策工具向銀行體系注入長(cháng)期流動(dòng)性的同時(shí)，四季度央行還將綜合運用買(mǎi)斷式逆回購和MLF操作，持續向市場(chǎng)注入中期流動(dòng)性。這意味著(zhù)年底前市場(chǎng)流動(dòng)性將繼續處于較為穩定的充裕狀態(tài)，市場(chǎng)利率上行空間不大。

　　趙詣?wù)J為，10月以來(lái)，利率整體呈現高位震蕩格局，債基贖回費率改革預期影響下，長(cháng)債利率仍然維持在1.8%以上波動(dòng)?；仡櫲吕首邉?，市場(chǎng)對股市走強和風(fēng)險偏好上行仍有擔憂(yōu)，消息面擾動(dòng)對活躍券利率波動(dòng)影響較大，央行長(cháng)端流動(dòng)性總量維持寬幅投放，一定程度上體現了對于流動(dòng)性呵護和穩定債市情緒的意圖。

　　趙詣判斷，5月降息降準落地后，總量工具并無(wú)增量；二季度貨幣政策報告中，央行不再提及降息降準，對于信貸增長(cháng)、流動(dòng)性工具使用等關(guān)鍵表述也邊際收斂。9月中旬美聯(lián)儲降息25bps，國內寬貨幣政策環(huán)境整體改善，雖然央行近期對于貨幣政策增量并沒(méi)有太多表態(tài)，但在弱信用、弱地產(chǎn)的背景下，關(guān)稅不確定性抬升，疊加近期人民幣匯率升值對外需的潛在影響，后續降息等寬貨幣工具的使用或仍可期待。

　　同步播報：今年前三季度固定資產(chǎn)貸款余額增超5萬(wàn)億元

　　每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)編輯 魏官紅

　　10月24日，中國人民銀行披露2025年三季度金融機構貸款投向統計報告。

　　企事業(yè)單位貸款中，分期限看，三季度末，短期貸款及票據融資余額62.77萬(wàn)億元，同比增長(cháng)9.3%，前三季度增加4.99萬(wàn)億元。三季度末，中長(cháng)期貸款余額117.89萬(wàn)億元，同比增長(cháng)7.8%，前三季度增加8.18萬(wàn)億元。

　　分用途看，三季度末，固定資產(chǎn)貸款余額77.55萬(wàn)億元，同比增長(cháng)7%，前三季度增加5.06萬(wàn)億元。三季度末，經(jīng)營(yíng)性貸款余額75.63萬(wàn)億元，同比增長(cháng)9%，前三季度增加6.35萬(wàn)億元。

　　工業(yè)中長(cháng)期貸款中，2025年三季度末，本外幣工業(yè)中長(cháng)期貸款余額26.59萬(wàn)億元，同比增長(cháng)9.7%，增速比各項貸款高3.2個(gè)百分點(diǎn)，前三季度增加2.06萬(wàn)億元。

　　普惠小微貸款增長(cháng)較快。2025年三季度末，人民幣普惠小微貸款余額36.09萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12.2%，增速比各項貸款高5.6個(gè)百分點(diǎn)，前三季度增加3.15萬(wàn)億元。單戶(hù)授信小于500萬(wàn)元的農戶(hù)經(jīng)營(yíng)性貸款余額9.92萬(wàn)億元，前三季度增加3465億元。助學(xué)貸款余額2944億元，同比增長(cháng)41.1%。

　　貸款支持科創(chuàng )企業(yè)力度較大。2025年三季度末，獲得貸款支持的科技型中小企業(yè)27.54萬(wàn)家，獲貸率為50.3%，比去年同期高2.8個(gè)百分點(diǎn)。本外幣科技型中小企業(yè)貸款余額3.56萬(wàn)億元，同比增長(cháng)22.3%，增速比各項貸款高15.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　2025年三季度末，獲得貸款支持的高新技術(shù)企業(yè)26.66萬(wàn)家，獲貸率為57.6%，比去年同期高0.8個(gè)百分點(diǎn)。本外幣高新技術(shù)企業(yè)貸款余額18.84萬(wàn)億元，同比增長(cháng)6.9%，增速比各項貸款高0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　住戶(hù)消費貸款保持增長(cháng)。2025年三季度末，本外幣住戶(hù)貸款余額83.94萬(wàn)億元，同比增長(cháng)2.3%，前三季度增加1.1萬(wàn)億元。其中，經(jīng)營(yíng)性貸款余額25.21萬(wàn)億元，同比增長(cháng)4.8%，前三季度增加1.04萬(wàn)億元。不含個(gè)人住房貸款的消費性貸款余額21.29萬(wàn)億元，同比增長(cháng)4.2%，前三季度增加3062億元。

責任編輯：劉德賓

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