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內容摘要：財聯(lián)社11月14日訊編輯 胡家榮）近期，港股市場(chǎng)再度成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。受外圍流動(dòng)性變化與重要政策窗口臨近的雙重影響，市場(chǎng)情緒出現微妙轉變。西部證券最新研究報告指出，隨著(zhù)美國政府結束停擺，此前被“凍

　　財聯(lián)社11月14日訊（編輯 胡家榮）近期，市場(chǎng)生科港股市場(chǎng)再度成為投資者關(guān)注的流動(dòng)焦點(diǎn)。受外圍流動(dòng)性變化與重要政策窗口臨近的性拐雙重影響，市場(chǎng)情緒出現微妙轉變。至機西部證券最新研究報告指出，構稱(chēng)港股隨著(zhù)美國政府結束停擺，創(chuàng )新此前被“凍結”的藥恒美元流動(dòng)性有望釋放，港股有望迎來(lái)一輪流動(dòng)性驅動(dòng)行情。技成急先

　　美國政府重新開(kāi)門(mén)，反彈鋒全球流動(dòng)性迎來(lái)關(guān)鍵轉折

　　美國政府停擺期間，市場(chǎng)生科財政支出幾近停滯，流動(dòng)而稅收等資金仍持續流入TGA，性拐形成“只進(jìn)不出”的至機局面，導致近萬(wàn)億美元流動(dòng)性被暫時(shí)鎖定。構稱(chēng)港股這一情況推高了美元資金成本，創(chuàng )新也對美股、港股等風(fēng)險資產(chǎn)形成壓制。

　　隨著(zhù)政府重新開(kāi)門(mén)，被“鎖住”的流動(dòng)性將重新注入市場(chǎng)。西部證券指出，TGA賬戶(hù)余額的下降將成為流動(dòng)性轉向寬松的重要信號，有利于緩解近期全球美元的偏緊態(tài)勢。

　　與此同時(shí)，暫停發(fā)布兩月的非農就業(yè)數據即將恢復公布。該數據的披露，很可能成為市場(chǎng)降息預期升溫的催化劑。一方面，政府停擺本身會(huì )通過(guò)減少政府雇員人數、延遲薪資發(fā)放等方式拖累就業(yè)數據、削弱消費能力；另一方面，經(jīng)濟走弱跡象也為美聯(lián)儲提供了政策轉向的理由。一旦降息預期強化，美元流動(dòng)性環(huán)境將進(jìn)一步改善。

　　財政部恢復正常支出后，美元流動(dòng)性寬松態(tài)勢有望鞏固，隔夜利率與準備金利率利差預計重回負值區間。這將扭轉前期因流動(dòng)性緊張而產(chǎn)生的悲觀(guān)交易邏輯，也為港股等風(fēng)險資產(chǎn)的反彈創(chuàng )造了條件。

　　港股哪些板塊將率先受益？

　　在流動(dòng)性邊際轉松的背景下，哪些資產(chǎn)將率先反彈？西部證券指出，港股作為外資進(jìn)出高度自由的市場(chǎng)，對美元流動(dòng)性極為敏感，歷來(lái)是資金轉向的“先行指標”。其中，調整充分、對利率敏感的板塊更具彈性。

　　具體來(lái)看，港股創(chuàng )新藥與恒生科技成為重點(diǎn)關(guān)注方向。

　　從調整幅度看，港股創(chuàng )新藥指數自9月以來(lái)回調近20%，部分龍頭個(gè)股跌幅超過(guò)30%；恒生科技指數自10月以來(lái)也下跌超10%，兩者均已回落至半年線(xiàn)附近，并顯現出企穩跡象。上周，港股創(chuàng )新藥板塊已率先展開(kāi)反彈。

　　西部證券認為，創(chuàng )新藥板塊對融資環(huán)境高度敏感，若美聯(lián)儲降息預期升溫，將直接緩解企業(yè)融資壓力，推動(dòng)估值修復。而從行業(yè)基本面看，中國生物科技企業(yè)在研管線(xiàn)規模已位居全球第二，未來(lái)幾年多款創(chuàng )新藥及新適應癥有望陸續上市，形成業(yè)績(jì)與股價(jià)的催化。政策面上，國家醫保談判引入商保目錄，也有助于加快創(chuàng )新藥商業(yè)化放量。

　　恒生科技的走勢則與美元指數高度相關(guān)。10月初美元指數快速拉升，板塊隨之由震蕩轉為下跌。隨著(zhù)美元指數上行動(dòng)能減弱，流動(dòng)性轉向有望推動(dòng)板塊迎來(lái)修復。

　　布局窗口是否已經(jīng)打開(kāi)？

　　從時(shí)間與空間維度看，港股創(chuàng )新藥板塊已調整約兩個(gè)月，恒生科技調整也超一個(gè)月，兩者均觸及半年線(xiàn)支撐位。西部證券指出，由于創(chuàng )新藥板塊先于恒生科技調整并已啟動(dòng)反彈，恒生科技的補漲行情也有望隨之展開(kāi)，當前位置或已進(jìn)入底部區域。

　　綜合流動(dòng)性轉松、板塊輪動(dòng)與產(chǎn)業(yè)邏輯三重因素，港股特別是創(chuàng )新藥與科技板塊，正迎來(lái)重要的配置窗口。隨著(zhù)美元流動(dòng)性拐點(diǎn)漸行漸近，估值修復行情或已“箭在弦上”。