財政刺激預期升溫 債市需求減弱

　　分析認為，財政持續對日本財政狀況的擔憂(yōu)擔憂(yōu)是本輪債券收益率飆升的核心驅動(dòng)力。

　　投資者正在為可能出臺的日本財政刺激計劃提前布局，擔心日本政府為提振經(jīng)濟而增加支出，年期年新將不可避免地擴大國債發(fā)行規模。國債高而這將會(huì )給收益率曲線(xiàn)的收益長(cháng)端帶來(lái)額外的上行壓力。

　　除了財政前景，率創(chuàng )通脹和貨幣政策預期也是財政持續影響市場(chǎng)的關(guān)鍵變量。

　　日本持續的擔憂(yōu)通脹數據削弱了持有固定收益資產(chǎn)的吸引力，并不斷強化市場(chǎng)對日本央行將進(jìn)一步收緊貨幣政策的日本預期。彭博MLIV策略師Mark Cranfield指出：

日本國債期貨未平倉合約的年期年新近期上漲表明，激進(jìn)的國債高交易員對于10月份加息的信念正在增強，認為屆時(shí)市場(chǎng)將完全消化這一預期。收益

　　市場(chǎng)需求的率創(chuàng )減弱，尤其是財政持續來(lái)自海外投資者的需求退潮，加劇了收益率的上行壓力。

　　根據日本證券業(yè)協(xié)會(huì )的數據，7月份海外投資者對10年期以上日本國債的凈購買(mǎi)額降至4800億日元（約合33億美元），僅為6月份購買(mǎi)額的三分之一。這一急劇下降的數字，標志著(zhù)在2025年上半年強勁買(mǎi)入后，海外投資者的熱情正在迅速消退。

　　需求的疲軟引發(fā)了分析師對市場(chǎng)穩定性的擔憂(yōu)。SMBC日興證券的高級利率策略師Ataru Okumura在周四的一份報告中寫(xiě)道：

鑒于海外投資是2025年上半年超長(cháng)期日本國債迄今為止最主要的購買(mǎi)力來(lái)源，其凈買(mǎi)入量的急劇回落，引發(fā)了人們對未來(lái)收益率曲線(xiàn)長(cháng)端潛在不穩定性的擔憂(yōu)。

　　風(fēng)險提示及免責條款

　　市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。