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　　表：今年內離任的機構先跑多位基金經(jīng)理，均在官宣離任前基金出現了提前贖回的基金現象          來(lái)源：基金定期報告，界面新聞?wù)?/p>

　　8月2日，生態(tài)寶盈基金公告稱(chēng)楊思亮因內部工作調整離任，隱秘離任寶盈增強收益債券、落傷寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)混合、機構先跑寶盈品質(zhì)甄選三只基金，基金并已經(jīng)在中國基金業(yè)協(xié)會(huì )辦理了變更手續。生態(tài)8月30日，隱秘楊思亮再次官宣離任寶盈品牌消費、落傷寶盈價(jià)值成長(cháng)、機構先跑寶盈消費主題等三只基金，基金至此他名下已經(jīng)沒(méi)有在管基金。生態(tài)

　　而早在楊思亮8月2日官宣離任之前，隱秘二季報數據顯示，落傷他的代表作寶盈增強收益AB、寶盈品質(zhì)甄選A兩只基金分別出現了7.51億份、2.22億份的贖回，規模分別縮水13.71億元、17.1億元，相比一季度末規?？s水73.51%、64.3%。

　　寶盈品質(zhì)甄選2024年報顯示，A份額機構持有占比為79.53%，C份額機構持有占比為66.53%。而到了今年中報，機構持有占比則變成了55.27%、46.22%。

　　同樣，曾在華商基金擔任基金經(jīng)理的周海棟也在2024年末傳出“要離任”的消息。今年3月12日，周海棟官宣離任。今年一季報顯示，他曾管理的華商優(yōu)勢行業(yè)、華商甄選回報A分別被贖回13.46億份、4.8億份，相比去年年末規?？s水24%、15.9%。

　　無(wú)獨有偶，今年3月22日，招商基金旗下知名的固收大將馬龍也宣布離任。而在去年四季度，他曾管理的招商產(chǎn)業(yè)、招商安心收益分別被贖回8.19億份、3.82億份，相比去年三季度末的規?？s水為6.08%、16.53%。

　　這種情況并非是個(gè)例。2024年7月21日，丘棟榮宣布卸任旗下全部產(chǎn)品的基金經(jīng)理，同時(shí)不再擔任中庚基金副總經(jīng)理等職務(wù)。而早在當年3月末和4月初，丘棟榮將離職的消息就已在業(yè)內流傳。

　　界面新聞?dòng)浾哒砑緢髷祿@示，2024年一季度和二季度，丘棟榮的代表作中庚價(jià)值領(lǐng)航混合，在一季度和二季度分別被凈贖回6.09億份、10.36億份。該基金2024年中報數據顯示，機構投資者的持有比例從2023年末的45.24%下降到2024年中的23.22%。

　　同樣，在離任前被大筆贖回的還有曾在圓信永豐擔任副總的范妍。2024年4月2日，范妍宣布離任，而她的代表作圓信永豐優(yōu)加生活，在2024年一季度被凈贖回2.1億份。對比該基金的2023年報和2024年中報，在范妍傳言離任和離任后的半年內，機構投資者從50.67%銳減到26.84%。

　　界面新聞?dòng)浾吡私獾?，現有的基金持有人一般分為三類(lèi)，分別是個(gè)人投資者、內部持有者和機構投資者。機構投資者是指在金融市場(chǎng)從事證券投資的法人機構，包括保險公司、養老基金、銀行、企事業(yè)單位等。

　　近年來(lái)，機構投資者持有公募基金的比例逐年增長(cháng)。2012年末，機構投資者的占比為29%，到了2019年末攀升到51%，占據公募基金半壁江山。2025年基金中報數據顯示，機構持有占比為48.25%。

　　其中，機構投資者是債券基金最主要的持有者。截至今年6月末，機構投資者的持有份額占比為84.4%，與去年末的84.72%相比，基本持平。

　　相比個(gè)人投資者，手握巨額資金的機構投資者往往被認為是“聰明錢(qián)”和“救命錢(qián)”。面對機構投資者，“引進(jìn)來(lái)、留得住”是公募機構銷(xiāo)售部門(mén)的最大原則。

　　“‘聰明錢(qián)’是說(shuō)機構投資者本身具有極高的專(zhuān)業(yè)水平，他們實(shí)際上完全能夠依靠自身的力量去做好資產(chǎn)配置與組合管理。購買(mǎi)公募基金實(shí)際上主要是發(fā)揮公募基金的配置作用?！蹦愁^部公募機構銷(xiāo)售部人士告訴界面新聞?dòng)浾摺?/p>

　　而“救命錢(qián)”則更直觀(guān)，在公募基金同質(zhì)化較為嚴重的當下，當一只新基金依靠自身發(fā)行能力很難達到2億元的成立門(mén)檻、或者一只持營(yíng)的基金規模持續低于5000萬(wàn)元“清盤(pán)線(xiàn)”時(shí)，機構投資者都會(huì )成為“救命稻草”。

　　正是由于機構投資者的重要性，所以在認購、申購或者贖回基金時(shí)，也享受一些“特權”。

　　“相比個(gè)人投資者，機構客戶(hù)呈現出數量少、金額大、水平高、業(yè)務(wù)多元等特點(diǎn)，因此機構銷(xiāo)售會(huì )通過(guò)密切的投研交流、觀(guān)點(diǎn)輸出、上門(mén)對接等方式做好直接服務(wù)，與其建立起更加緊密的客戶(hù)關(guān)系，從而實(shí)現合作目標?！鄙虾Ｄ愁^部公募銷(xiāo)售部總經(jīng)理對界面新聞?dòng)浾弑硎尽?/p>

　　“服務(wù)機構客戶(hù)，強調的是供給與需求之間的匹配，即及時(shí)響應和滿(mǎn)足對方的需求，提供某個(gè)品類(lèi)或策略的投研服務(wù)路演交流等?！蹦彻紮C構銷(xiāo)售部門(mén)負責人表示，畢竟市場(chǎng)上同類(lèi)產(chǎn)品那么多，機構不買(mǎi)你家的，還可以買(mǎi)別家的，這時(shí)候比拼的就是服務(wù)。

　　該負責人舉例表示，當重點(diǎn)新產(chǎn)品上報還未獲批時(shí)，針對重點(diǎn)機構客戶(hù)的路演、推介已經(jīng)開(kāi)始，“要提前把大客戶(hù)抓到手里”。

　　那么當公司旗下績(jì)優(yōu)基金經(jīng)理想離職時(shí)，機構客戶(hù)是否會(huì )第一時(shí)間收到消息？

　　界面新聞?dòng)浾吡私獾?，為了維護和機構客戶(hù)的良好關(guān)系，基金經(jīng)理的投資策略、人員的穩定性、平臺對基金經(jīng)理的賦能等多個(gè)因素都是機構銷(xiāo)售密切關(guān)注的信息。一旦可能發(fā)生變更，一般會(huì )及時(shí)通知機構客戶(hù)。

　　“相比個(gè)人投資者的慕名而來(lái)，機構客戶(hù)認購知名基金經(jīng)理的產(chǎn)品，更多的關(guān)注產(chǎn)品本身的策略、穩定性、產(chǎn)品的運作機制等。而基金經(jīng)理本身的穩定性是機構客戶(hù)最為看重的?！鄙鲜龉紮C構銷(xiāo)售部門(mén)負責人告訴界面新聞?dòng)浾摺?/p>

　　“特權”傷到了誰(shuí)？

　　機構客戶(hù)的“特權”，傷害的不僅是個(gè)人投資者，還包括基金經(jīng)理和基金公司。

　　2021年7月份，時(shí)任中?；鸬幕鸾?jīng)理彭海平在朋友圈吐槽某家保險資管公司，稱(chēng)該機構在知道他持倉及風(fēng)格的情況下，短短一周內先是接連申購中?？赊D債3700萬(wàn)元，緊接著(zhù)又贖回2000萬(wàn)元。這種頻繁的“投機”行為給他的投資操作帶來(lái)巨大的困難。

　　界面新聞?dòng)浾吡私獾?，按照現有規定，在基金的單個(gè)開(kāi)放日，基金贖回申請超過(guò)上一日基金總份額的10%時(shí)，為巨額贖回。當份額被贖回過(guò)多后，基金經(jīng)理將被迫調整投資組合的倉位，賣(mài)出持有的資產(chǎn)，變成現金，用來(lái)滿(mǎn)足流動(dòng)性的需求。受此影響，基金的凈值可能會(huì )出現下降。

　　“舉個(gè)例子，按照公募產(chǎn)品的‘雙十’規定，一只基金持有一家公司發(fā)行的證券，其市值不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的百分之十；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過(guò)該證券的百分之十。如果出現大量的贖回，基金經(jīng)理將砍掉一部分倉位，以滿(mǎn)足規定。在當前的震蕩行情中，砍倉可以會(huì )錯過(guò)某一個(gè)版塊的上漲?！蹦彻蓟鸾?jīng)理對界面新聞?dòng)浾弑硎尽?/p>

　　“機構投資者是大戶(hù)，他們消息靈敏，有什么風(fēng)吹草動(dòng)就早跑了，我們基民最慘，等看到公告知道消息后，大戶(hù)都跑完了?！奔易∩钲诘男煜壬嬖V界面新聞?dòng)浾?，他去年年初在支付寶內買(mǎi)了一只QDII基金，該基金因為重倉某只港股消費股而業(yè)績(jì)不菲。但在今年一季度，貼吧內就有“基金經(jīng)理要離任”的消息傳出來(lái)。雖然基金公司并未官宣，但該基金的業(yè)績(jì)走勢卻和之前發(fā)生了很大變化。

　　今年3月份，該基金的原基金經(jīng)理突然宣布離任。隨后一季報顯示，該基金經(jīng)理離任后，基金的前十大重倉股已經(jīng)出現了調整，此前持有的個(gè)股已經(jīng)被接任的基金經(jīng)理賣(mài)掉了一部分。與此同時(shí)，一季度該基金被凈贖回了0.68億份。

　　機構客戶(hù)聽(tīng)到風(fēng)聲提前贖回，這算不算內幕消息侵害基民利益？

　　界面新聞?dòng)浾吡私獾?，基金?jīng)理在離職前，提前向合作機構透露消息的行為，從職業(yè)倫理和市場(chǎng)透明度的角度來(lái)看，確實(shí)存在引發(fā)質(zhì)疑的空間。

　　“目前來(lái)看并不違規，因為業(yè)內并沒(méi)有針對這一現象的具體政策。當前行業(yè)普遍存在一種危險的認知誤區：只要程序上符合監管規定，操作就是正當的?！蹦彻己弦幦耸勘硎?。

　　公募基金作為面向公眾募集資金的金融產(chǎn)品，其運作應當遵循公開(kāi)、公平、公正的原則，確保所有投資者在同等條件下獲取信息的權利。而“機構先跑”的行為根源于信息的不對等，嚴重損害了個(gè)人投資者的知情權和平等交易權。

　　今年5月份，證監會(huì )發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，強調堅持以投資者為本，并督促行業(yè)機構牢固樹(shù)立以投資者最佳利益為核心的經(jīng)營(yíng)理念。

　　界面新聞?dòng)浾吡私獾?，目前行業(yè)統一的機構投資者營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)平臺已經(jīng)上線(xiàn)，并將全面取消直銷(xiāo)渠道銷(xiāo)售費用。自此，機構投資者有望迎來(lái)強監管時(shí)代，通過(guò)信息差等“特權”帶來(lái)的投機行為或將被杜絕。