現貨黃金收漲2.85%，黃金盤(pán)中最高觸及4330美元/盎司；12月交割的美元COMEX黃金期貨收漲3.4%，報4344.3美元/盎司。避險黃金的需求帶動(dòng)下，白銀走強，激增值得注意的黃金是，金油比、美元金銅比失衡，避險原油走弱，需求倫銅微跌。激增
黃金這一走勢不僅點(diǎn)燃了全球市場(chǎng)的黃金避險情緒，也再次讓黃金的美元投資邏輯——“無(wú)信用風(fēng)險、無(wú)對手方風(fēng)險、避險無(wú)違約風(fēng)險”——回到了投資者的需求核心視野，美股三大指數高開(kāi)低走，激增部分資金涌向黃金市場(chǎng)。
另一方面，法國信貸面臨評級風(fēng)險，進(jìn)一步推升避險需求，穆迪計劃于10月24日發(fā)布最新評估，標普則將在11月28日公布結果。
黃金的上漲歷來(lái)與宏觀(guān)流動(dòng)性息息相關(guān)。本輪飆升背后，首先是全球市場(chǎng)對降息周期的預期急劇升溫。美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾周二發(fā)表講話(huà)時(shí)表示，美國勞動(dòng)力市場(chǎng)仍處于“低招聘、低解雇的停滯狀態(tài)”，這一被市場(chǎng)解讀為“鴿派信號”的表態(tài)，迅速引發(fā)了交易員對寬松政策的押注。
根據CME FedWatch工具，市場(chǎng)目前預計美聯(lián)儲10月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率高達98%，而12月再度降息的預期已完全被計價(jià)。這意味著(zhù)，美聯(lián)儲可能在年內重啟雙降息節奏，從而進(jìn)一步壓低實(shí)際利率水平。
在利率下行的環(huán)境中，黃金這一“無(wú)收益資產(chǎn)”的機會(huì )成本顯著(zhù)下降。再加上美元指數在本周下滑，避險資金自然流入金市。City Index與FOREX.com的市場(chǎng)分析師Fawad Razaqzada指出：“黃金的漲勢非常猛烈，看起來(lái)完全不打算停下來(lái)……隨著(zhù)貿易緊張局勢再度升溫，投資者有更多理由通過(guò)黃金來(lái)對沖股市的多頭風(fēng)險?！?/p>
事實(shí)上，從歷史經(jīng)驗看，金價(jià)往往在兩個(gè)宏觀(guān)條件下表現突出：一是利率走低，二是地緣不確定性上升。而當前市場(chǎng)正好同時(shí)具備這兩項條件。
除了貨幣政策層面的支撐，近期的政治風(fēng)險也為黃金提供了額外燃料。美國政府關(guān)門(mén)已進(jìn)入第三周，聯(lián)邦部門(mén)的運轉陷入停滯，多項關(guān)鍵經(jīng)濟數據的發(fā)布被迫中斷，市場(chǎng)陷入“數據盲區”。這使得交易員在判斷宏觀(guān)前景時(shí)缺乏參考依據，從而提高了對避險資產(chǎn)的需求。
此外，近期美國與部分貿易伙伴間的摩擦再度升溫。市場(chǎng)對全球供應鏈擾動(dòng)的擔憂(yōu)，也成為推動(dòng)金價(jià)短線(xiàn)拉升的直接因素之一。
在這樣的背景下，投資者普遍認為黃金是應對“政策不確定性”的天然工具。CFRA Research首席投資策略師Sam Stovall表示：“強勁的企業(yè)盈利暫時(shí)掩蓋了政治風(fēng)險，但市場(chǎng)的核心焦慮并未解除。在政策前景模糊、政府功能受限的情況下，資金自然會(huì )流向那些不依賴(lài)信用體系的資產(chǎn)?！?/p>
如果說(shuō)宏觀(guān)與政治因素為黃金提供了上漲的“宏觀(guān)土壤”，那么金融創(chuàng )新則是點(diǎn)燃這輪行情的“火種”。過(guò)去兩年中，黃金交易型基金（ETF）的資產(chǎn)規模屢創(chuàng )新高，成為金價(jià)上漲的重要推手。
根據世界黃金協(xié)會(huì )（WGC）的數據，僅今年第三季度，全球黃金ETF凈流入資金超過(guò)260億美元，前三季度累計流入640億美元，創(chuàng )下歷史紀錄。這一趨勢反映出一個(gè)顯著(zhù)特征：黃金投資正從傳統的實(shí)物購買(mǎi)和期貨交易，轉向更為廣泛的金融化配置。
ETF的普及極大降低了投資門(mén)檻。自2003年第一只黃金ETF推出以來(lái)，普通投資者便能像買(mǎi)賣(mài)股票一樣持有黃金敞口。如今，黃金ETF的流動(dòng)性與透明度使其成為機構與散戶(hù)共同追捧的避險資產(chǎn)。分析人士指出，這一“金融化黃金需求”的崛起，正在改變黃金作為傳統避險資產(chǎn)的角色定位——它不再僅僅是“危機時(shí)的避風(fēng)港”，而是逐漸成為資產(chǎn)配置中的長(cháng)期穩定項。
除了私人部門(mén)的資金流入，全球央行的購金熱情同樣推動(dòng)了黃金需求的結構性增長(cháng)。根據國際貨幣基金組織（IMF）數據，自2006年以來(lái)，新興市場(chǎng)國家的黃金儲備增加了161%，達到約1.03萬(wàn)噸。相比之下，在此前50年中，這一增幅僅為50%。
這一趨勢反映出全球金融體系中的一個(gè)深層變化：在地緣政治緊張和金融制裁頻繁的時(shí)代，越來(lái)越多國家選擇通過(guò)增加黃金儲備來(lái)分散外匯風(fēng)險、提高資產(chǎn)安全性。黃金的最大優(yōu)勢在于它不依附于任何主權信用，不會(huì )被制裁凍結，也不依賴(lài)國際支付系統。這一特性使其成為全球央行在重塑儲備結構時(shí)的關(guān)鍵工具。
分析人士指出，隨著(zhù)更多國家試圖在外匯儲備中加入“非主權資產(chǎn)”比例，黃金將繼續受益于這一長(cháng)期需求結構的轉變。
黃金的持續上漲也在改變投資者心理結構。有市場(chǎng)觀(guān)察人士指出，過(guò)去黃金的上漲往往伴隨“恐慌買(mǎi)入”，而當前的走勢更接近一種“結構性重配”。從養老金基金到大型主權財富基金，黃金正在被重新納入長(cháng)期配置框架。
不過(guò)，市場(chǎng)中也存在短期的投機成分。隨著(zhù)金價(jià)一再突破心理關(guān)口，部分投資者擔心“錯過(guò)行情”（FOMO），進(jìn)一步推高了ETF和期貨的交易量。Fawad Razaqzada認為：“隨著(zhù)金價(jià)接近5000美元大關(guān)，短期內可能會(huì )出現技術(shù)性調整，以清洗浮動(dòng)籌碼。但任何回調都可能吸引新的資金入場(chǎng)?！?/p>
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