招股書(shū)顯示，小面行負遇見(jiàn)小面高增長(cháng)的闖港業(yè)績(jì)之下，財務(wù)上并非“財大氣粗”，股門(mén)而是店狂持續高負債率，且面臨著(zhù)不小的奔降財務(wù)壓力。

2022年至2024年，價(jià)換近遇見(jiàn)小面的量并資產(chǎn)負債率分別為 95.77%、93.62%、債率89.86%。小面行負2025 年上半年，闖港其資產(chǎn)負債率為87.83%，股門(mén)延續此前的店狂下滑趨勢，但依然不低。奔降

作為對比，價(jià)換近在遇見(jiàn)小面的量并中式面館同行中，和府撈面2021年資產(chǎn)負債率為62%，2022年提升至75%。公司其他同行財務(wù)數據暫未有公開(kāi)披露。

短期償債能力更不容忽視，比如2024 年末，遇見(jiàn)小面流動(dòng)資產(chǎn)2.48億元，流動(dòng)負債4.90億元，流動(dòng)比率僅0.51。這一年，公司4219萬(wàn)元的現金儲備較5000萬(wàn)元的短期借款也存在資金缺口。

到了2025上半年，這一狀況未得到根本改善。遇見(jiàn)小面流動(dòng)資產(chǎn)增至3.09億元，但流動(dòng)負債也同步增至5.49億元，流動(dòng)比率0.56。

市場(chǎng)上有觀(guān)點(diǎn)認為，流動(dòng)比率低于1，資金使用效率高，杠桿效應顯著(zhù)。同時(shí)，短期償債壓力大，易引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險。

值得關(guān)注的是，即便面臨不小的財務(wù)壓力，遇見(jiàn)小面仍堅持向股東分紅，這一決策兼具“資金賬”與“人心賬”的雙重考量。

從“資金賬”看，2023年，遇見(jiàn)小面首次盈利4591.4萬(wàn)元，便迅速向股東派發(fā)股息1950萬(wàn)元。2025年3月，遇見(jiàn)小面繼續派息1470萬(wàn)元，累計派息超3400萬(wàn)元。通過(guò)真金白銀的分紅，遇見(jiàn)小面直觀(guān)證明了盈利的真實(shí)性。

從“人心賬”看，遇見(jiàn)小面也是在安撫早期投資方，回應部分股東對“階段性回報”的需求。

但是8月份，遇見(jiàn)小面最大外部機構股東奇昕控股以4800萬(wàn)元的對價(jià)，減持了遇見(jiàn)小面1.71%的股權，持股比例從17.16%下降到15.46%。套現原因為“可適時(shí)回籠初始投資成本以補充營(yíng)運資金并尋求新投資機遇”。

從股東套現案例可見(jiàn)，部分投資方對“階段性回報”有需求。若其他機構不跟風(fēng)減持，那么分紅就是獲得階段性回報的最佳方式。

分紅后，遇見(jiàn)小面在IPO募資使用規劃中，又明確將“補充一般公司用途及營(yíng)運資金”這一“補流”計劃列入其中，可見(jiàn)其對緩解資金壓力、優(yōu)化財務(wù)狀況的迫切需求。

門(mén)店狂奔與降價(jià)換量并行，

平均消費額下滑等隱憂(yōu)難掩

遇見(jiàn)小面業(yè)績(jì)增長(cháng)與財務(wù)壓力，都和其經(jīng)營(yíng)策略有關(guān)，而門(mén)店擴張是其中的核心變量。

招股書(shū)顯示，2022年至2024年末，遇見(jiàn)小面門(mén)店數從170家增至360家，其中2023年凈增82家店，平均約每4.5天開(kāi)一家新店；2024年凈增108家店，提速到約3天開(kāi)一家店。截至2025年上半年末，遇見(jiàn)小面門(mén)店已達417家。

IPO募資計劃中，遇見(jiàn)小面也將擴張門(mén)店作為第一位。2026年至2028年，公司計劃在國內外新開(kāi)設520至610家門(mén)店。若計劃落地，其未來(lái)三年門(mén)店數量有望實(shí)現“翻倍式”增長(cháng)。

從當前的門(mén)店分布上看，遇見(jiàn)小面呈現出明顯的區域集中性特點(diǎn)，門(mén)店主要集中在東部沿海地區，尤其是珠三角和京津冀等經(jīng)濟發(fā)達區域，像廣東省門(mén)店數量眾多，廣州有 141 家，深圳有95家，此外，北京有56家店，上海有35家店。

在全國化持續擴張的進(jìn)程中，遇見(jiàn)小面多個(gè)關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)指標下滑，暴露出規模與效益平衡的隱憂(yōu)。

就單店日均訂單而言，2023年至2024年，遇見(jiàn)小面直營(yíng)餐廳整體單店日均訂單從409單降至386單；特許經(jīng)營(yíng)餐廳整體單店日均訂單從405單降至390單。

進(jìn)入 2025 年上半年，這一趨勢并未得到扭轉，直營(yíng)及特許經(jīng)營(yíng)餐廳的日均訂單均從390單進(jìn)一步下降至371單。

此外，遇見(jiàn)小面直營(yíng)及特許經(jīng)營(yíng)餐廳的訂單平均消費額也有所下降。2022年，兩者的訂單平均消費額分別為36.2元、36.0元，2023年降至34.2元、33.5元，2024年進(jìn)一步下滑到 32.1元、31.8元，2025年上半年延續下降趨勢。

對于訂單平均消費額的下降，遇見(jiàn)小面解釋?zhuān)局鲃?dòng)降低菜品價(jià)格及為顧客提供更實(shí)惠的用餐體驗。

降價(jià)換量策略下，遇見(jiàn)小面的翻座率這一反映客戶(hù)粘性的指標反而出現下滑。

2023年到2024年，遇見(jiàn)小面直營(yíng)餐廳整體翻座率從3.9降至3.8；特許經(jīng)營(yíng)餐廳整體翻座率維持在3.6，沒(méi)有下降。而到2025年上半年，直營(yíng)餐廳整體翻座率由上年同期的3.8降至3.4；特許經(jīng)營(yíng)餐廳整體翻座率由3.6降至3.1。

不過(guò)，由于門(mén)店數量的大幅增長(cháng)，2024年及2025年上半年，遇見(jiàn)小面總商品交易額及訂單總數大幅增加。

資本市場(chǎng)對“中式面館第一股”的期待，不僅在于規模擴張，更在于可持續的盈利能力。如何在加速開(kāi)店的同時(shí)，提升單店營(yíng)收與盈利能力，實(shí)現擴張與盈利水平的平衡，將是遇見(jiàn)小面上市后需要面對的核心課題。

需要注意的是，門(mén)店高速擴張本身對資金也提出高要求。在財務(wù)壓力下，遇見(jiàn)小面港股上市募資的成敗至關(guān)重要，它不僅是支撐未來(lái)三年 “翻倍開(kāi)店” 計劃的資金基礎，更是緩解當前短期償債壓力、優(yōu)化財務(wù)結構的關(guān)鍵。

對于遇見(jiàn)小面上市進(jìn)展，我們將保持持續關(guān)注。

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