來(lái)源：金十數據
受美國政府關(guān)門(mén)影響，業(yè)數關(guān)鍵數據發(fā)布被暫停，據缺令美聯(lián)儲對經(jīng)濟的失通判斷蒙上陰影。在這一并不理想的脹風(fēng)情況下，決策者對應優(yōu)先關(guān)注哪些風(fēng)險仍存分歧，險抬美聯(lián)儲將于下周召開(kāi)政策會(huì )議。頭美
自10月1日聯(lián)邦政府關(guān)門(mén)以來(lái)，聯(lián)儲官方就業(yè)數據一直未發(fā)布，下賭還但現有信息顯示，步豪就業(yè)增長(cháng)仍然疲弱。妙計美聯(lián)儲依靠自身經(jīng)費持續開(kāi)展的業(yè)數經(jīng)濟實(shí)地調研顯示，消費者支出可能出現裂痕，據缺近期企業(yè)信心調查也有所回落。失通
與此同時(shí)，脹風(fēng)企業(yè)也在警告未來(lái)將上調價(jià)格，險抬而通脹仍高于美聯(lián)儲2%目標。隨著(zhù)企業(yè)投資規模逐步明朗，整體經(jīng)濟增速預估被上調；經(jīng)濟學(xué)家還開(kāi)始指出，隨著(zhù)包括將小費和加班收入排除在應稅所得之外等新稅法推動(dòng)家庭退稅增加，明年經(jīng)濟可能迎來(lái)一波提振。
美聯(lián)儲官員聚焦就業(yè)市場(chǎng)
金融市場(chǎng)預計，美聯(lián)儲將在10月28-29日的政策會(huì )議上將基準利率降息25個(gè)基點(diǎn)至3.75%-4.00%區間。
但正如野村發(fā)達市場(chǎng)首席經(jīng)濟學(xué)家David Seif所言，官員和經(jīng)濟學(xué)家“簡(jiǎn)直是在盲飛”。他表示：“當下最大的問(wèn)號是勞動(dòng)力市場(chǎng)到底發(fā)生了什么，而在我們看到勞工統計局的月度就業(yè)報告之前，我們無(wú)法知道?！?/p>
該報告因關(guān)門(mén)被推遲，這意味著(zhù)自9月上旬以來(lái)，美聯(lián)儲官員就未獲得關(guān)于勞動(dòng)力市場(chǎng)的完整數據。
包括美聯(lián)儲主席鮑威爾在內的美聯(lián)儲官員近期發(fā)言均聚焦勞動(dòng)力市場(chǎng)。6月至8月期間，就業(yè)增速降至月均僅29000個(gè)崗位，遠低于新冠疫情前的平均水平。
新的風(fēng)險也在出現，其中包括兩家銀行披露貸款損失、引發(fā)股市震蕩，以及重燃的貿易緊張，這些都可能打亂美聯(lián)儲官員原本寄望正在形成的新全球貿易規則的清晰度。
在美國總統特朗普政府要求部分員工返崗之后，美國勞工部統計機構將于10月24日發(fā)布9月CPI數據，以便提供上月通脹數據用于確定年度社保生活成本調整。經(jīng)濟學(xué)家預計，該指數9月同比上漲3.1%，較前月有所加快，這一數字可能讓部分決策者對繼續降息的審慎態(tài)度保持不變。
作為美聯(lián)儲設定通脹目標所依據的個(gè)人消費支出價(jià)格指數（PCE），已從4月的近期低點(diǎn)2.3%升至8月的2.7%。美聯(lián)儲官員預計該指數年末將達到3.0%，隨后在2026年回落。
一些決策者認為，這意味著(zhù)當家庭和企業(yè)逐漸習慣價(jià)格以快于2%目標的速度上漲（過(guò)去四年半一直如此）時(shí)，可能埋下更糟糕通脹問(wèn)題的風(fēng)險。
作為今年的FOMC票委，堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德表示，他認為當前政策利率“處在合適的位置”，仍足夠高，能對通脹保持向下壓力。
這種壓力究竟有多大，仍存在爭議；隨著(zhù)政府數據流被壓制，這一問(wèn)題的重要性會(huì )隨著(zhù)時(shí)間推移而上升。
追蹤通脹愈發(fā)艱難
美聯(lián)儲官員對經(jīng)濟持有廣泛分歧——從施密德對通脹的擔憂(yōu)，到新任美聯(lián)儲理事米蘭認為利率過(guò)高、通脹即將回落——但他們都依賴(lài)最新的政府數據來(lái)驗證或修正各自的判斷。
盡管美聯(lián)儲官員可通過(guò)勞工部之外的渠道監測就業(yè)，例如各州層面的失業(yè)救濟申領(lǐng)或各類(lèi)私人薪資報告，但在追蹤通脹方面可替代的數據要少得多。
有關(guān)產(chǎn)出以及企業(yè)和家庭態(tài)度的私人報告仍在發(fā)布，但若關(guān)門(mén)持續，通常會(huì )在本月晚些時(shí)候更新的政府月度消費與支出數據，以及全面的季度國內生產(chǎn)總值報告，將無(wú)法獲得。
即便是替代方案，例如銀行報告的大規模信用卡交易數據庫，更多也只是對政府數據的補充，而非良好的替代品，里士滿(mǎn)聯(lián)儲主席巴爾金上周表示。
他在里士滿(mǎn)商業(yè)經(jīng)濟協(xié)會(huì )表示，這些數據“確實(shí)很好、也有用。但它們既不夠全面，也不夠準”。他還說(shuō)：“有沒(méi)有人沒(méi)有信用卡？有的——那就是最沒(méi)錢(qián)的25%人群?！?/p>
正是這些政府報告中的細節塑造了決策者的看法。
例如，如果就業(yè)增長(cháng)放緩是因為經(jīng)濟疲弱，含義是一種；但如果是由于移民政策收緊導致勞動(dòng)力短缺，則含義完全不同。
勞工部的月度就業(yè)報告包含對外籍與本土出生勞動(dòng)者人數的估計，而這些數據在私人勞動(dòng)力市場(chǎng)報告中并不可得。各類(lèi)通脹報告也包含對美聯(lián)儲至關(guān)重要的大量信息；只要關(guān)門(mén)繼續，下一次CPI發(fā)布之后，這些報告也將隨之暫停。
“這是一個(gè)格外棘手的時(shí)刻，”美聯(lián)儲理事沃勒上周表示。私人數據指向招聘仍然疲弱，但經(jīng)濟增長(cháng)可能在加速。
總體來(lái)看，企業(yè)投資在擴張，但除向人工智能領(lǐng)域的資本涌入外，其他部分較為乏力。盡管股市走高、企業(yè)融資相對便宜，房貸利率仍然較高。較富裕的家庭在繼續消費，而其他家庭則通過(guò)貨比三家來(lái)對沖更高的價(jià)格。
沃勒這位明年有望接替鮑威爾出任美聯(lián)儲主席的候選人，在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，如今經(jīng)濟呈現諸多“二元分化”，這讓讀懂經(jīng)濟變得艱難。他主張“謹慎”地繼續降息，包括在本月晚些時(shí)候再下調借貸成本25個(gè)基點(diǎn)，但也指出，后續是否繼續降息取決于通脹的演變以及就業(yè)增長(cháng)是否進(jìn)一步走弱。
“目前我們還能應付過(guò)去，”明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利上周表示?！暗P(guān)門(mén)）持續時(shí)間越長(cháng)，我就越?jīng)]有把握我們是否在正確解讀經(jīng)濟?！?/p>
