原油跌至四個(gè)月低位。新輪

　　周四（2日）國際油價(jià)震蕩走低，增產(chǎn)WTI原油近月合約逼近60美元關(guān)口，呼之會(huì )壓刷新四個(gè)月低位。欲出美國政府停擺給全球最大經(jīng)濟體需求前景帶來(lái)考驗，歐佩與此同時(shí)本周末將舉行的克堅垮油產(chǎn)油國聯(lián)盟歐佩克+（OPEC+）部長(cháng)級會(huì )議可能進(jìn)一步增產(chǎn)的報道加劇了供需關(guān)系的壓力。不過(guò)，決搶地緣政治因素可能成為重大變量，市場(chǎng)俄羅斯和伊朗的新輪供應安全或將引發(fā)油價(jià)短期性劇烈波動(dòng)。

　　供應端前景

　　按照日程安排，增產(chǎn)OPEC+主要成員國將于10月5日舉行線(xiàn)上會(huì )議，呼之會(huì )壓商議11月的欲出產(chǎn)量安排。OPEC+的歐佩石油產(chǎn)量約占全球總量的一半，其成員包括石油輸出國組織歐佩克成員國，克堅垮油以及俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油盟國。決搶

　　為了平衡疫情后市場(chǎng)，OPEC+2022年以來(lái)的減產(chǎn)規模在峰值時(shí)達到585萬(wàn)桶/日，這一減產(chǎn)額度由三部分構成：220萬(wàn)桶/日的自愿減產(chǎn)、165萬(wàn)桶/日的額外減產(chǎn)，以及該組織全體成員共同實(shí)施的200萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)。

　　自今年4月起，OPEC+已放棄減產(chǎn)策略。該組織此舉一方面是為了提升市場(chǎng)份額，另一方面也是受到美國總統特朗普施壓，要求其降低油價(jià)。8個(gè)參與減產(chǎn)的OPEC+成員國在9月底前，完全取消此前減產(chǎn)計劃中的一項 ——220萬(wàn)桶/日的自愿減產(chǎn)。從10月開(kāi)始，這些國家已開(kāi)始著(zhù)手取消第二項減產(chǎn)（165萬(wàn)桶/日），當月將實(shí)現13.7萬(wàn)桶/日的增產(chǎn)。

　　據媒體援引三位消息人士透露，由于各成員國繼續尋求重新奪回市場(chǎng)份額，預計該組織將確認11月原油日產(chǎn)量至少再增加13.7萬(wàn)桶。

　　不過(guò)，雖然正在持續釋放產(chǎn)能，OPEC+目前連現有產(chǎn)量目標都未能實(shí)現。行業(yè)統計顯示，4月至8月期間，OPEC+僅完成了75%的增產(chǎn)目標，較該時(shí)期的計劃增產(chǎn)量少了近50萬(wàn)桶/日。

　　在歐佩克考慮增產(chǎn)的同時(shí)，伊拉克石油部稱(chēng)，在一項臨時(shí)協(xié)議打破僵局后，上周六開(kāi)始原油首次通過(guò)輸油管道從伊拉克北部庫爾德地區輸送至土耳其，此次中斷時(shí)長(cháng)已達兩年半。據報道，美國此前一直推動(dòng)恢復這一原油出口通道。而該通道恢復后，預計最終將通過(guò)土耳其的杰伊漢港（Ceyhan port）為國際市場(chǎng)每日新增至多23萬(wàn)桶原油供應。

　　地緣政治擾動(dòng)

　　俄烏沖突等地緣政治因素可能成為重大變量，推動(dòng)油價(jià)短線(xiàn)漲勢。

　　俄羅斯副總理諾瓦克（Alexander Novak）于上月25日宣布，俄羅斯將對柴油出口實(shí)施部分禁令，有效期至今年年底，并延長(cháng)現行的汽油出口禁令。煉油產(chǎn)能下降已導致俄羅斯多個(gè)地區面臨特定品級燃料短缺的問(wèn)題。

　　市場(chǎng)正在持續關(guān)注俄羅斯原油流向，同時(shí)評估兩項潛在影響：一是歐盟擬對第三國石油行業(yè)實(shí)體實(shí)施制裁的提案，二是特朗普總統多次呼吁北約盟友停止購買(mǎi)俄羅斯能源。

　　原油經(jīng)紀商PVM高級分析師瓦爾加（Tamas Varga）在接受第一財經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，俄烏局勢的進(jìn)展變得撲朔迷離，俄羅斯成品油出口量正接近2020年以來(lái)的最低裝船水平，受到影響規模達到100萬(wàn)桶/日。

　　他進(jìn)一步分析稱(chēng)，既然俄羅斯煉油廠(chǎng)已遭受且將持續遭受損失，該國或將通過(guò)增加原油出口來(lái)彌補石油銷(xiāo)售的收入缺口。但烏克蘭方面已襲擊了俄羅斯位于普里莫爾斯克（Primorsk）和新羅西斯克（Novorossiysk）的原油裝貨設施，因此這種 “以原油出口替代成品油出口” 的方案，似乎并非如此簡(jiǎn)單可行。過(guò)去十年間，俄羅斯石油收入占該國財政預算的比例介于30%至50%之間。

　　與此同時(shí)，在歐洲多國啟動(dòng)相關(guān)程序后，聯(lián)合國已恢復對伊朗核計劃實(shí)施武器禁運及其他制裁措施。德黑蘭方面此前已發(fā)出警告，稱(chēng)將對這些制裁采取強硬回應。2025年6月至8月，伊朗的石油平均日出口量超過(guò)160萬(wàn)桶。

　　市場(chǎng)前景如何

　　由于對潛在不確定性的見(jiàn)解不同，國際能源署（IEA）和歐佩克兩大機構在市場(chǎng)月報中給出了不同預測。

　　國際能源署上月進(jìn)一步上調石油供應預期， 將今年全球石油需求增長(cháng)預期從之前的每日68.5萬(wàn)桶上調至每日73.7萬(wàn)桶；預計明年全球石油需求每日將增長(cháng)69.8萬(wàn)桶。今年全球石油供應每日將增長(cháng)270萬(wàn)桶，而此前的預測分別為今年每日增長(cháng)250萬(wàn)桶。由于石油供應增長(cháng)持續遠超需求，全球石油市場(chǎng)未來(lái)面臨的過(guò)剩規模將比此前預期更大。

　　值得一提的是，在OPEC+全力增產(chǎn)的同時(shí)，受美國、巴西、加拿大和圭亞那產(chǎn)量增加的推動(dòng)，國際能源署將今年 “OPEC +” 以外產(chǎn)油國的供應增長(cháng)預期上調至140萬(wàn)桶/日。

　　國際能源署表示：“一系列因素正將石油市場(chǎng)推向不同方向 —— 一方面，對俄羅斯和伊朗的新制裁可能導致供應減少；另一方面，‘歐佩克 +’供應增加，目前對伊朗和俄羅斯實(shí)施的更嚴格制裁，對石油供應及貿易流向的影響相對有限。然而，歐盟計劃于明年初生效的俄羅斯原油精煉產(chǎn)品進(jìn)口禁令，可能在未來(lái)數月內抑制石油產(chǎn)量，并擾亂貿易格局?！?/p>

　　相比之下，歐佩克維持石油需求預期不變。該組織預計，在主要地區強勁經(jīng)濟活動(dòng)的支撐下，今年全球石油需求將每日增長(cháng)129萬(wàn)桶，明年將每日增長(cháng)138萬(wàn)桶。

　　與此同時(shí)，全球經(jīng)濟增長(cháng)預期在今明兩年分別維持在3%和3.1%。歐佩克表示，主要經(jīng)濟體的消費者支出依然具有韌性，且與財政刺激措施一道，預計將繼續為經(jīng)濟增長(cháng)提供支撐。

　　瓦爾加向第一財經(jīng)記者表示，短期內俄羅斯出口能力下降可能帶來(lái)復雜問(wèn)題，以及可能面臨進(jìn)一步制裁的 “達摩克利斯之劍”，限制了油價(jià)下跌的空間。盡管如此，歐佩克選擇繼續推動(dòng)增產(chǎn)仍有其邏輯：該組織或許尚未具備充分釋放產(chǎn)能的能力，但如果當前的核心目標是奪回市場(chǎng)份額，就必須向新老客戶(hù)證明，歐佩克能始終如一地滿(mǎn)足他們的石油需求，且不會(huì )受內部紛爭影響，也不會(huì )通過(guò)操控供應量來(lái)干預油價(jià)。

　　加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)（RBC Capital Markets）近日在發(fā)給記者的報告中寫(xiě)道，隨著(zhù)OPEC+準備進(jìn)一步動(dòng)用其剩余產(chǎn)能，10月出現地緣政治意外事件的風(fēng)險也在持續上升。 “盡管今夏市場(chǎng)的主流觀(guān)點(diǎn)一直圍繞2025年第四季度原油供應過(guò)剩展開(kāi)，但參與者需要開(kāi)始將地緣政治沖突持續所引發(fā)的‘突發(fā)風(fēng)險升級’納入考量。 ”