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　　證券時(shí)報記者 魏書(shū)光

　　受全球地緣風(fēng)險影響，全球期貨原油期貨價(jià)格最近幾個(gè)交易日大幅反彈。地緣大漲10月23日，風(fēng)險上海原油期貨主力合約漲幅超4%；截至記者發(fā)稿時(shí)，凸顯NYMEX原油期貨漲超5.6%，原油最近3個(gè)交易日累計漲幅已超8%。逆勢

　　當地時(shí)間10月22日，全球期貨美國財政部宣布對俄羅斯石油公司（Rosneft）和盧克石油公司（Lukoil）兩家俄羅斯石油巨頭實(shí)施制裁，地緣大漲歐盟也正式通過(guò)對俄羅斯第19輪制裁。風(fēng)險消息發(fā)布后，凸顯市場(chǎng)對俄羅斯原油供應可能中斷的原油擔憂(yōu)加劇，進(jìn)一步推動(dòng)國際原油價(jià)格大幅上漲。逆勢

　　上述新制裁的全球期貨實(shí)施意味著(zhù)俄羅斯四大石油巨頭現已全部受到美國制裁。數據顯示，地緣大漲美國原油價(jià)格今年以來(lái)下跌16%，風(fēng)險布倫特原油下跌近14%。而以沙特阿拉伯和俄羅斯為首的石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）組織幾個(gè)月來(lái)一直在增產(chǎn)。研究機構分析，此次受制裁的俄羅斯兩家公司合計占該國原油出口總量的近一半。

　　對此，外界預測印度煉油商購買(mǎi)的俄羅斯石油或將大幅減少。當前，印度是俄羅斯海運原油的最大買(mǎi)家，印度有超36%的進(jìn)口原油來(lái)自俄羅斯?；ㄆ旒瘓F發(fā)表研究報告稱(chēng)，布倫特原油近期反彈上漲的部分原因，是市場(chǎng)相信是美國與印度商討減少購買(mǎi)俄羅斯石油，這可能是美國與印度貿易協(xié)議的一部分。該機構還認為，明年第一季度布倫特原油的平均價(jià)格約為每桶60美元，但如果俄羅斯和烏克蘭的談判較預期快，布倫特原油或會(huì )跌至每桶50至55美元區間。

　　“短期地緣風(fēng)險抬頭，油價(jià)向上修復，但本次沖突的題材仍是老調重彈，疊加全球宏觀(guān)經(jīng)濟不穩，需警惕隨時(shí)回落?！闭牌谪浹芯吭簣蟾嬲J為，地緣風(fēng)險不斷擾動(dòng)，交易節奏難以把握，仍需關(guān)注國際原油產(chǎn)能過(guò)剩矛盾帶來(lái)的逢高拋空機會(huì )。

　　目前，全球石油市場(chǎng)總體呈現“供大于求”的局面。一方面，OPEC+逐步增產(chǎn)；另一方面，俄羅斯等原油出口大國出口量也處于高位，市場(chǎng)供應充足。在需求方面，全球經(jīng)濟增長(cháng)放緩的預期使得市場(chǎng)對石油需求的預測趨于保守。國際能源署（IEA）已連續多月下調全球石油需求增長(cháng)預期。

　　值得注意的是，紐約WTI原油期貨12月與明年1月合約價(jià)差，近日出現5個(gè)月以來(lái)首次轉為期貨升水結構，即近月合約價(jià)格低于遠月合約，顯示市場(chǎng)對供應過(guò)剩的擔憂(yōu)加劇。而且海上浮動(dòng)原油量激增至接近2020年疫情時(shí)期水平，表明陸上庫存正在飽和。瑞銀集團認為，盡管最新制裁可能會(huì )給原油價(jià)格近期帶來(lái)波動(dòng)性，但全球石油市場(chǎng)供應過(guò)剩的狀況應有助于限制油價(jià)持續上漲的風(fēng)險。預計布倫特原油價(jià)格將維持在每桶60至70美元區間。高盛則預計明年布倫特原油價(jià)格將進(jìn)一步下跌，明年第四季度或將觸及每桶52美元。

　　顯然，市場(chǎng)機構仍然預計，中長(cháng)期看地緣風(fēng)險的邊際影響或趨向減弱，市場(chǎng)重回基本面主導，國際層面的增產(chǎn)壓力仍然是主導本輪油價(jià)走勢的核心因素。數據顯示，OPEC+自2025年4月起逐步放棄減產(chǎn)策略，轉向“增產(chǎn)保份額”的競爭性策略。10月初，OPEC+決定11月繼續增產(chǎn)13.7萬(wàn)桶/日，與10月增幅持平，此舉被視為旨在尋求更大的市場(chǎng)份額，增產(chǎn)趨勢尚未扭轉，四季度日均新增供應量預計將超過(guò)43萬(wàn)桶。