“國產(chǎn)剃須刀之王”飛科電器（603868.SH），國產(chǎn)個(gè)增正試圖找到新增長(cháng)路徑。剃須

今年9月，王飛飛科電器聯(lián)營(yíng)企業(yè)純米科技獲準在新三板掛牌?？齐婏w科電器創(chuàng )建于1999年，難題以剃須刀等個(gè)人護理電器起家，雙品被稱(chēng)為“國產(chǎn)剃須刀之王”。牌戰純米科技主營(yíng)廚房家電業(yè)務(wù)，略承飛科電器2020年投資純米科技，壓下外界將之解讀為飛科電器有意將廚電作為未來(lái)的長(cháng)點(diǎn)第二增長(cháng)曲線(xiàn)。

2025年上半年，國產(chǎn)個(gè)增飛科電器實(shí)現營(yíng)收21.16億元，剃須同比下滑8.76%。王飛其中，科電主打大眾市場(chǎng)的難題“博銳”收入同比下降18.07%，銷(xiāo)售占比降至19.48%。飛科電器自2016年確立雙品牌戰略——“飛科”品牌聚焦中高端市場(chǎng)，“博銳”主打性?xún)r(jià)比。理論上，這一組合能覆蓋更廣的消費層級，但在電動(dòng)剃須刀市場(chǎng)趨于飽和、產(chǎn)品同質(zhì)化加劇的背景下，雙品牌模式的協(xié)同效應難以?xún)冬F。

“第二增長(cháng)曲線(xiàn)”能否最終奏效，仍需接受市場(chǎng)考驗。有分析人士對時(shí)代周報記者表示，飛科電器與純米科技在技術(shù)路徑和渠道體系上關(guān)聯(lián)度有限，短期難以形成實(shí)質(zhì)協(xié)同。

剃須刀市場(chǎng)的天花板已現，廚房電器布局尚淺，雙品牌又陷增長(cháng)瓶頸。 在“國貨新勢力”不斷涌現、消費結構持續分化的當下，飛科電器的難題不僅是如何守住傳統優(yōu)勢，更在于如何重啟創(chuàng )新力與品牌勢能，找到增長(cháng)新敘事。

純米科技能成飛科電器的創(chuàng )新引擎？

飛科電器與純米科技的交集始于五年前。

2020年3月，飛科電器受讓純米科技12.38%的股份，并認購后者3%的新增注冊資本。那一年，飛科電器上市四周年，增長(cháng)急需新動(dòng)力；純米則正憑借小米生態(tài)鏈的光環(huán)崛起，被市場(chǎng)稱(chēng)作“廚電黑馬”。

當時(shí)，飛科電器公告稱(chēng)，這筆投資是其“專(zhuān)注小家電領(lǐng)域內同心多品類(lèi)戰略”的關(guān)鍵一步。飛科電器希望借助自身在渠道、供應鏈、管理和品牌上的積累，與純米在廚房小家電領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢形成互補，拓展產(chǎn)品線(xiàn)、提升復購率，并迎合線(xiàn)上線(xiàn)下融合的消費趨勢。

這樁合作被外界視作個(gè)護龍頭與智能廚電新勢力的一次雙向試探：一個(gè)尋找第二增長(cháng)曲線(xiàn)，一個(gè)謀求更高估值。

純米科技的資本進(jìn)程并不順利。

2019年，純米科技首次透露IPO計劃。2021年12月，純米科技與招商證券簽署上市輔導協(xié)議，擬主板掛牌。不過(guò)，上市輔導不到一年便告中止——2022年10月，純米科技撤回備案，理由是“輔導安排與IPO計劃協(xié)調難度較大”，但真正的掣肘或許在于對小米集團的依賴(lài)過(guò)高。2021年，純米科技來(lái)自小米的關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售占比高達88.79%，獨立性不足成為上市障礙。

2023年10月，純米科技將上市輔導機構更換為廣發(fā)證券，重新籌備上市。兩年后，該公司再次大調頭，轉戰新三板。2025年9月，純米科技正式在全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌，完成資本市場(chǎng)“迂回登陸”。

截至2025年9月，飛科電器持股純米科技13.79%，并在董事會(huì )中設有代表。純米科技仍被歸類(lèi)為飛科的聯(lián)營(yíng)企業(yè)，采用權益法核算。

飛科電器投資純米，寄望在傳統個(gè)護領(lǐng)域之外構建新的增長(cháng)引擎。然而，2023年至2024年，純米科技來(lái)自小米集團的銷(xiāo)售占營(yíng)收比例分別高達88.79%、90.26%，自主品牌收入不足一成。

產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟觀(guān)察家梁振鵬向時(shí)代周報記者指出，純米科技的核心產(chǎn)品集中在電飯煲、空氣炸鍋等廚房小家電，而飛科電器主營(yíng)業(yè)務(wù)則是剃須刀、電吹風(fēng)等個(gè)護電器。在技術(shù)路線(xiàn)、供應鏈體系、品牌定位乃至消費場(chǎng)景上，兩者存在顯著(zhù)差異。因此，飛科電器與純米科技的業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度較低，難以借助純米的業(yè)務(wù)解決自身面臨的結構性增長(cháng)困境。

GKURC產(chǎn)經(jīng)智庫首席分析師丁少將則向時(shí)代周報記者分析指出，純米科技掛牌新三板，短期對飛科電器主營(yíng)業(yè)務(wù)的直接助益有限。后期通過(guò)整合智能家電技術(shù)資源，飛科電器或許可以強化產(chǎn)品智能升級能力。若協(xié)同到位，純米科技有望成為飛科電器的外部創(chuàng )新引擎。

雙品牌戰略承壓

飛科電器的雙品牌戰略，也似乎正面臨增長(cháng)壓力。

財報顯示，飛科電器堅持結構性雙品牌戰略，“FLYCO 飛科”品牌瞄準高端市場(chǎng)；“POREE 博銳”品牌則定位追求高質(zhì)量低成本的極致性?xún)r(jià)比。理論而言，這一組合能覆蓋更廣泛的消費群體，實(shí)現產(chǎn)品矩陣互補。

2025年上半年，博銳品牌營(yíng)收僅為4.11億元，同比下降18.07%，銷(xiāo)售占比降至19.48%，較去年同期下滑2.22個(gè)百分點(diǎn)。10月21日，時(shí)代周報記者上述問(wèn)題多次聯(lián)系飛科電器，截至發(fā)稿未獲回復。

梁振鵬分析指出，飛科品牌的高端化更多體現在價(jià)格層面，而非價(jià)值或技術(shù)層面的升級。與國際品牌如飛利浦、松下相比，飛科剃須刀的刀頭材質(zhì)、動(dòng)力調節及智能感應等核心技術(shù)應繼續提升，否則難以在高端市場(chǎng)形成實(shí)質(zhì)競爭力。

主打性?xún)r(jià)比的博銳品牌同樣承壓。一方面，它面臨小米等互聯(lián)網(wǎng)品牌的快速沖擊；另一方面，又難以在低價(jià)白牌產(chǎn)品面前形成優(yōu)勢，這使得博銳在性?xún)r(jià)比賽道上的突圍效果有限。

此外，飛科電器曾寄希望擴展細分品類(lèi)，將電吹風(fēng)打造為新的增長(cháng)點(diǎn)。2021到2024年期間，該品類(lèi)收入復合增速達到14.16%，營(yíng)收占比從13%升至18.64%。然而，隨著(zhù)追覓、徠芬等品牌的迅速崛起，飛科電器的市場(chǎng)競爭力再次受擠壓。2025年上半年，飛科電器的電吹風(fēng)業(yè)務(wù)營(yíng)收為3.97億元，同比下滑3.17%。

丁少將分析，追覓等新銳憑借技術(shù)迭代速度及社交媒體營(yíng)銷(xiāo)，正重構個(gè)護行業(yè)競爭維度。飛科電器需在保持供應鏈優(yōu)勢的同時(shí)，加速從渠道驅動(dòng)向技術(shù)+品牌雙輪驅動(dòng)轉型，否則存在品牌老化風(fēng)險。

10月21日，飛科電器報收35.89元/股，上漲0.34%，市值156.34億元。