炒股就看金麒麟分析師研報，展望主線(xiàn)權威，年行專(zhuān)業(yè)，投資及時(shí)，獲券全面，商青助您挖掘潛力主題機會(huì )！展望主線(xiàn)

轉自：中國證券報

距離A股2025年行情收官僅剩不到2個(gè)月時(shí)間。年行回顧今年以來(lái)的投資市場(chǎng)表現，在經(jīng)歷上半年寬幅震蕩后，獲券A股主要股指在三季度持續沖高，商青四季度以來(lái)呈現高位震蕩態(tài)勢，展望主線(xiàn)近期上證指數圍繞4000點(diǎn)關(guān)口展開(kāi)拉鋸戰。年行

日前越來(lái)越多的投資券商機構發(fā)布A股2026年年度策略，對明年行情大勢進(jìn)行研判，獲券A股明年能否延續當前漲勢、商青向上突破需要哪些動(dòng)能以及市場(chǎng)風(fēng)格、配置主線(xiàn)會(huì )發(fā)生哪些變化，備受關(guān)注。

綜合多家券商的研判內容看，其整體上看好A股上漲行情在2026年延續，基本面重要性將進(jìn)一步上升，高景氣度和臨近業(yè)績(jì)改善拐點(diǎn)的行業(yè)也有望增多；2026年A股市場(chǎng)風(fēng)格或迎來(lái)再均衡，成長(cháng)與價(jià)值風(fēng)格均有機遇；就2026年值得把握的主線(xiàn)而言，科技成長(cháng)、出海、周期反轉是券商較為一致看好的方向，此外政策周期、地產(chǎn)周期、資本市場(chǎng)改革等多條投資線(xiàn)索也值得重視。

● 本報記者 胡雨

盈利修復驅動(dòng)上漲行情延續

本輪A股上漲行情始于2024年9月24日，彼時(shí)估值處于歷史低位的A股迎來(lái)強烈的政策“東風(fēng)”，從而開(kāi)啟了長(cháng)達一年多的震蕩上行行情。展望2026年，相較于政策對行情延續發(fā)揮的作用，當前券商更加在意基本面表現對A股后市行情的支撐，認為未來(lái)更需要關(guān)注基本面預期的兌現。

盡管從2025年第三季度基本面表現看，A股整體盈利增速繼續磨底，但華泰證券研究所策略首席分析師何康認為，投資者對企業(yè)盈利修復預期在增強，其對分子端（盈利）2026年表現仍然樂(lè )觀(guān)：“信用周期、發(fā)電量及企業(yè)訂單等前瞻數據指引第四季度國內新一輪庫存周期有望啟動(dòng)，‘反內卷’背景下供給側改革有望在2026年年中前初見(jiàn)成效，上市公司利潤率有望實(shí)現修復?！?/p>

中金公司研究部首席國內策略分析師李求索認為，2026年國際貨幣秩序重構邏輯進(jìn)一步強化，AI革命進(jìn)入應用關(guān)鍵期，我國創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)迎來(lái)業(yè)績(jì)兌現，上述趨勢將繼續支持中國資產(chǎn)表現。經(jīng)歷一定估值修復后，2026年A股基本面重要性繼續提升，預計2026年全A盈利增速可能在4.7%附近，全A非金融盈利增速有望提升至8.2%左右；結構上，高景氣度和臨近業(yè)績(jì)改善拐點(diǎn)的行業(yè)有望增多。

對于2026年A股盈利結構層面可能出現的亮點(diǎn)，光大證券策略首席分析師張宇生認為，前期高預期的AI產(chǎn)業(yè)鏈、半導體產(chǎn)業(yè)鏈等，其業(yè)績(jì)或許會(huì )持續驗證，而經(jīng)歷了一輪業(yè)績(jì)波動(dòng)周期的部分先進(jìn)制造相關(guān)板塊業(yè)績(jì)或也將逐步觸底反彈。同時(shí)，還可以關(guān)注“反內卷”帶來(lái)的細分領(lǐng)域潛在價(jià)格修復帶來(lái)的盈利彈性。

從指數潛在上漲空間看，國泰海通首席策略分析師方奕判斷，目前A股股指不會(huì )有大幅調整，2026年市場(chǎng)高度有望超出預期，這背后有三大動(dòng)力源：一是無(wú)風(fēng)險收益率下降；二是資本市場(chǎng)改革，以新“國九條”為起點(diǎn)的基礎制度改革有力提振中國市場(chǎng)的可投資性，引入中長(cháng)期資本和構建穩市機制將極大改變中國市場(chǎng)應對風(fēng)險和波動(dòng)的能力；三是中國轉型發(fā)展的確定性提高，新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)涌現帶動(dòng)資本開(kāi)支擴張，中國制造業(yè)進(jìn)入全球化發(fā)展周期，經(jīng)濟預期和資產(chǎn)回報率有望觸底回升。

市場(chǎng)風(fēng)格有望迎來(lái)再均衡

隨著(zhù)近期A(yíng)股進(jìn)入高位震蕩狀態(tài)，市場(chǎng)風(fēng)格也出現較為明顯的階段性變化，前期強勢領(lǐng)漲的科技成長(cháng)板塊出現回調，紅利資產(chǎn)重拾漲勢。展望2026年A股市場(chǎng)整體風(fēng)格變化，券商人士認為其有望迎來(lái)科技與價(jià)值風(fēng)格的再均衡。

李求索判斷，當前全球宏觀(guān)環(huán)境及創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)趨勢等仍然相對利好成長(cháng)風(fēng)格，但成長(cháng)領(lǐng)域經(jīng)歷一年多上漲后，估值也有較大提升；2026年A股市場(chǎng)風(fēng)格可能更趨于均衡，背后驅動(dòng)因素主要來(lái)自過(guò)去三年的去產(chǎn)能周期疊加“反內卷”等政策推進(jìn)，越來(lái)越多順周期行業(yè)有望接近供需平衡，不過(guò)高股息風(fēng)格或仍多為結構性、階段性機會(huì )。

何康同樣認為，2026年A股市場(chǎng)風(fēng)格將迎來(lái)再均衡而非切換，主要原因有三：“一是新一輪科技周期的啟動(dòng)有賴(lài)于應用突破或模型迭代，但當前能見(jiàn)度都較低；二是2026年為‘十五五’規劃開(kāi)局之年，政策從制定到落地需要時(shí)間，市場(chǎng)預期也需要足夠時(shí)間去醞釀；三是從盈利預測來(lái)看，2026年成長(cháng)板塊和價(jià)值板塊的盈利剪刀差仍在走闊，尚未到反轉的時(shí)間點(diǎn)?！?/p>

開(kāi)源證券策略首席分析師韋冀星也認為2026年A股風(fēng)格將相對更均衡，其中科技風(fēng)格受益于相對盈利優(yōu)勢、全球半導體周期共振上行等因素，將成為貫穿本輪行情的最強主線(xiàn)，中長(cháng)期相對占優(yōu)；順周期風(fēng)格的機會(huì )在于PPI；紅利風(fēng)格2026年的表現預計會(huì )優(yōu)于今年，但不會(huì )出現2022年至2023年期間極致占優(yōu)的情形。

三大主線(xiàn)成配置共識

在當前A股主要股指高位震蕩之際，市場(chǎng)也缺乏較為明確且強勢的投資主線(xiàn)，行業(yè)板塊持續輪動(dòng)。面對著(zhù)A股市場(chǎng)風(fēng)格或進(jìn)一步均衡的2026年，投資者該如何布局？又有哪些行業(yè)板塊或投資熱點(diǎn)值得關(guān)注？

李求索建議關(guān)注景氣成長(cháng)、外需突圍及周期反轉三條主線(xiàn)：“AI技術(shù)領(lǐng)域經(jīng)歷3年的高速發(fā)展，2026年有望逐步進(jìn)入產(chǎn)業(yè)應用兌現階段，算力、光模塊、云計算基礎設施層面仍有機會(huì )，但可能更偏國產(chǎn)方向；應用端關(guān)注機器人、消費電子、智能駕駛和軟件應用等，此外創(chuàng )新藥、儲能、固態(tài)電池等方向也在步入景氣周期。出海仍然是當前確定性的增長(cháng)機會(huì )，結合出海趨勢等因素，建議關(guān)注白色家電、工程機械、商用客車(chē)、電網(wǎng)設備和游戲板塊，以及有色金屬等全球定價(jià)資源品。對于周期反轉主線(xiàn)，建議關(guān)注供需臨近改善拐點(diǎn)或政策支持領(lǐng)域，如化工、養殖業(yè)、新能源等?！?/p>

方奕同樣看好科技成長(cháng)、制造業(yè)出海與全球擴張以及周期方向的投資機遇，看好的細分品種包括港股互聯(lián)網(wǎng)、機器人、芯片、半導體、消費電子、汽車(chē)與零部件、創(chuàng )新藥、有色金屬、化工等。此外，金融股投資價(jià)值也繼續獲得看好，消費板塊的機會(huì )重點(diǎn)在服務(wù)和即時(shí)消費，投資更注重個(gè)性化。

何康還建議投資者在2026年關(guān)注政策周期、地產(chǎn)周期、資本市場(chǎng)改革等多條投資線(xiàn)索：“2026年為‘十五五’規劃開(kāi)局之年，產(chǎn)業(yè)主題關(guān)注低空經(jīng)濟、量子科技、氫能和核聚變能、腦機接口、具身智能、第六代移動(dòng)通信等方向；2025年9月以來(lái)房?jì)r(jià)降幅已有收窄，隨著(zhù)去庫存持續推進(jìn)，地產(chǎn)周期止跌回穩的能見(jiàn)度有望進(jìn)一步提升，地產(chǎn)鏈板塊風(fēng)險消化或已較為充分，優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望受益于業(yè)績(jì)預期改善及龍頭進(jìn)階的雙重邏輯；擁有豐富未上市資產(chǎn)的地方政府及央國企集團正積極通過(guò)現有上市平臺進(jìn)行資產(chǎn)注入以加速資產(chǎn)證券化進(jìn)程，在此背景下，可重點(diǎn)關(guān)注當前估值存在破凈壓力并有一定市值管理需求的國企，以及內部存在豐富的未上市資產(chǎn)的企業(yè)集團?！?/p>

（責任編輯：何欣）