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被券商預測“三季度凈利潤下滑45%”，五糧液最新回應：業(yè)績(jì)數據需等三季報披露

發(fā)布時(shí)間：2025-12-01 12:41:27 來(lái)源：素昧平生網(wǎng) 作者：焦點(diǎn)

　　《每日經(jīng)濟新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，被券廣發(fā)證券這份白酒公司業(yè)績(jì)預測數據整體上與其他券商較為一致，商預數據差距不大，測季但唯獨在對五糧液的度凈判斷上顯得格格不入。

　　廣發(fā)證券稱(chēng)，利潤糧液弱需求下，下滑需五糧液的最新普五批價(jià)持續回落，當前約820元/瓶，業(yè)績(jì)較年初下降100元/瓶。季報2025年三季度公司著(zhù)眼于長(cháng)期高質(zhì)量發(fā)展，披露或將主動(dòng)進(jìn)行調整，被券去化渠道庫存，商預數據穩定產(chǎn)品價(jià)格、測季鞏固經(jīng)銷(xiāo)商信心。度凈廣發(fā)證券預測，利潤糧液五糧液2025年三季度營(yíng)收同比下滑30%，歸母凈利潤同比下滑45%。

　　而同樣是分析主動(dòng)調整，相比之下，招商證券的預測則要溫和許多——五糧液多數經(jīng)銷(xiāo)商全年任務(wù)完成率較去年同期慢10%左右，前期普五批價(jià)較低導致經(jīng)銷(xiāo)商回款意愿較弱，近期酒廠(chǎng)返利與補貼力度加大，經(jīng)銷(xiāo)商信心有所提振，雙節動(dòng)銷(xiāo)略好于競品；預計2025年三季度報表調整幅度環(huán)比擴大，利潤由于價(jià)格/補貼因素下滑高于收入，預計五糧液三季度收入和利潤同比減少8%和13%，報表進(jìn)入出清。

　　對于券商的季報預測數據，《每日經(jīng)濟新聞·將進(jìn)酒》記者以投資者身份致電五糧液證券部。該公司證券部工作人員回應稱(chēng)：“今年國慶中秋雙節的動(dòng)銷(xiāo)與往年相比，確實(shí)要平淡一些，但是（目前）沒(méi)法給一個(gè)定量的數據。至于券商的季報預測，每個(gè)券商的調研數據不同，得出的結論肯定也不同。（對此）公司沒(méi)辦法去澄清，因為澄清回應券商預測就會(huì )涉及內幕信息泄露，所以業(yè)績(jì)數據可以等我們三季報發(fā)布?！?/p>

　　與此同時(shí)，廣發(fā)證券還發(fā)布了題為《五糧液（000858.SZ）量?jì)r(jià)需再平衡，下調今明年盈利預測》的研報。在這份研報中，廣發(fā)證券更是拋出了“五糧液、瀘州老窖‘易位’”的觀(guān)點(diǎn)。

　　廣發(fā)證券分析指出，2021年以來(lái)，白酒行業(yè)經(jīng)歷調整期，在此背景下，多數白酒產(chǎn)品的價(jià)格出現回落。五糧液和國窖作為千元價(jià)格帶的參與者，經(jīng)常被消費者和投資人拿來(lái)比較。

　　2021年~2022年，在行業(yè)調整初期，瀘州老窖依靠低度國窖（38度）在北方市場(chǎng)的發(fā)力，給高度國窖（52度）紓解壓力。2024年至今，隨著(zhù)瀘州老窖數字化系統賦能和大本營(yíng)市場(chǎng)的深耕，2025年二季度開(kāi)始，高度國窖的批價(jià)超過(guò)五糧液。而在兩輪價(jià)格趕超的背后，亦伴隨著(zhù)五糧液管理層頻繁的變動(dòng)，給了國窖進(jìn)一步縮小差距的機會(huì )。

　　廣發(fā)證券總結道，“白酒行業(yè)的彎道超車(chē)可謂是‘滴水石穿’，茅臺超過(guò)五糧液經(jīng)歷十余年，并在本輪跟五糧液拉開(kāi)‘代際差異’，行業(yè)調整期彎道超車(chē)的機會(huì )又來(lái)臨?！?/p>

　　另外，對于五糧液高端產(chǎn)品占比逆勢上行的情況，廣發(fā)證券也理解為五糧液的供需關(guān)系失衡。其在研報中稱(chēng)，2021年以來(lái)，伴隨著(zhù)經(jīng)濟的轉型發(fā)展，高端白酒的消費場(chǎng)景有所下降。在此背景下，貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份、今世緣等公司紛紛發(fā)力中低端產(chǎn)品。2022年~2024年，貴州茅臺的高端酒（茅臺酒）收入占比逐年下降，今年上半年由于政策端影響，貴州茅臺的高端酒（茅臺酒）占比回落幅度加大。

　　而五糧液的高端酒占比變化趨勢則恰好相反——2022年~2024年，高端酒（五糧液產(chǎn)品）占比逐年上升，2025年上半年上行斜率還有小幅增加。五糧液高端產(chǎn)品營(yíng)收占比與行業(yè)趨勢相悖，結合市場(chǎng)價(jià)格的快速下行來(lái)看，或可以反映出五糧液為了奮力完成年度目標，供需關(guān)系失衡。

　　最后，廣發(fā)證券在進(jìn)行未來(lái)三年業(yè)績(jì)預測時(shí)表示，五糧液2025年和2026年或將迎來(lái)業(yè)績(jì)持續下滑，預計2026年凈利潤將下滑至236.5億元；而對于白酒TOP6的其他5家公司，貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份以及古井貢酒，則給出了2026年凈利潤均將實(shí)現增長(cháng)的預測。

　　對于廣發(fā)證券這番預測到底有哪些確切數據支撐，《每日經(jīng)濟新聞·將進(jìn)酒》記者致電研報發(fā)布者廣發(fā)證券分析師符蓉座機，但截至發(fā)稿未能接通，其也未在郵件進(jìn)行回應。

　　封面圖片來(lái)源：圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟新聞 資料圖

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