風(fēng)險提示

全球地緣政治出現重大變化，國聯(lián)導致全球市場(chǎng)風(fēng)險偏好急劇變化；如果后續地緣政治風(fēng)險加劇，民生國內風(fēng)險偏好同樣可能有所回落。策略

美聯(lián)儲降息不及預期。結構目前，市場(chǎng)賽跑海外就業(yè)數據超預期，再平值盈再通脹風(fēng)險同樣較大，衡估后續聯(lián)儲降息預期可能有所回落，國聯(lián)進(jìn)而導致國內風(fēng)險偏好回落。民生

市場(chǎng)流動(dòng)性超預期變化。策略當前市場(chǎng)流動(dòng)性變動(dòng)較大，結構如果短期流動(dòng)性收縮，市場(chǎng)賽跑市場(chǎng)有快速下行的再平值盈風(fēng)險。

國內經(jīng)濟復蘇不及預期。衡估

文中報告選自國聯(lián)民生證券研究所已公開(kāi)發(fā)布研究報告，國聯(lián)具體報告內容及相關(guān)風(fēng)險提示等詳見(jiàn)完整版報告。

報告信息

報告標題：結構市場(chǎng)下的再平衡：估值與盈利的賽跑

發(fā)布時(shí)間：2025年11月3日

發(fā)布機構：國聯(lián)民生證券研究所

作者：

分析師：鄧宇林

執業(yè)證書(shū)編號：S0590523100008

郵箱：[email protected]

分析師：包承超

執業(yè)證書(shū)編號：S0590523100005

郵箱：[email protected]

分析師：周長(cháng)民

執業(yè)證書(shū)編號：S0590524030003

郵箱：[email protected]

往期報告

評級說(shuō)明及聲明

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投資建議的評級標準：報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)評級（另有說(shuō)明的除外）。評級標準為報告發(fā)布日后6到12個(gè)月內的相對市場(chǎng)表現，也即：以報告發(fā)布日后的6到12個(gè)月內的公司股價(jià)（或行業(yè)指數）相對同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數的漲跌幅作為基準。其中：A股市場(chǎng)以滬深300指數為基準，新三板市場(chǎng)以三板成指（針對協(xié)議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場(chǎng)以摩根士丹利中國指數為基準；美國市場(chǎng)以納斯達克綜合指數或標普500指數為基準；韓國市場(chǎng)以柯斯達克指數或韓國綜合股價(jià)指數為基準。

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