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　　炒股就看金麒麟分析師研報，中泰證券走勢權威，何看后專(zhuān)業(yè)，待月及時(shí)，通脹全面，數據市場(chǎng)助您挖掘潛力主題機會(huì )！公布

　　來(lái)源：中泰證券

　　一、中泰證券走勢如何看待10 月通脹數據公布后的何看后市場(chǎng)走勢？

　　10 月通脹數據整體上行，確認宏觀(guān)上弱通脹格局持續，待月工業(yè)品價(jià)格觸底回升，通脹或形成預期改善信號。數據市場(chǎng)首先，公布10 月CPI 同比回升至0.2%，中泰證券走勢核心CPI 同比連續第六個(gè)月上行至1.2%，何看后反映服務(wù)需求的待月持續恢復以及假期消費帶來(lái)的價(jià)格上升；食品項降幅收窄亦說(shuō)明供需改善正在發(fā)生。CPI 的溫和回升確認弱通脹格局持續，價(jià)格壓力并不足以構成貨幣政策的約束，因此“低通脹+寬貨幣”的宏觀(guān)環(huán)境在未來(lái)一段時(shí)間內或較為穩定。其次，10 月PPI 環(huán)比年內首次轉正（+0.1%），同比降幅收窄至-2.1%，顯示工業(yè)品價(jià)格觸底回升，細分行業(yè)如光伏設備及元器件制造、電池制造、汽車(chē)制造業(yè)等產(chǎn)品價(jià)格均出現降幅收窄。工業(yè)品價(jià)格企穩意味著(zhù)制造業(yè)景氣度改善，經(jīng)濟下行壓力溫和緩解，或提升整體市場(chǎng)風(fēng)險偏好。

　　從市場(chǎng)表現看，本周A 股消費與周期行業(yè)多數收漲，科技板塊明顯回調，行業(yè)調整邏輯與通脹數據較為吻合。通脹數據公布后次日（11 月10 日周一），對利好反應最為強烈的前三大行業(yè)均屬消費大類(lèi)，包括食品飲料（+3.22%）、美容護理（+3.60%）與商貿零售（+2.69%），周度盈虧上消費行業(yè)同樣排名靠前，包括商貿零售（4.06%）、紡織服飾（4.41%）與美容護理（3.75%）。周期行業(yè)周度多數收漲，反映投資者對工業(yè)品價(jià)格回升的快速交易，以基礎化工（2.61%）、石油石化（2.28%）、有色金屬（1.07%）漲幅最大?？萍挤较蛟跀祿即稳粘霈F明顯獲利回吐，電子、計算機、通信等均經(jīng)歷短線(xiàn)調整，周度分別收跌4.77%、3.03%、4.77%。

　　展望后市，價(jià)格端的邊際改善與宏觀(guān)政策環(huán)境的寬松預期或將共同推動(dòng)A 股進(jìn)入“震蕩向上、結構主導”的階段。CPI 的溫和上行和PPI 的觸底反彈意味著(zhù)經(jīng)濟下行壓力有所緩解，但需求恢復仍未形成強趨勢，后續需進(jìn)一步數據支撐，因此短期內市場(chǎng)更可能呈現以流動(dòng)性為主導、以結構機會(huì )為主線(xiàn)的行情特征。周期板塊有望保持一定的強勢，但持續性將取決于外需、房地產(chǎn)鏈條等的共振，屬于階段性交易；科技成長(cháng)板塊在利率中樞下移、政策支持“科技創(chuàng )新”和“新質(zhì)生產(chǎn)力”的背景下仍將是中期主線(xiàn)，震蕩后仍具備繼續走強的基礎；服務(wù)消費在就業(yè)改善與居民消費意愿修復的帶動(dòng)下將保持相對穩健，而地產(chǎn)鏈的修復仍需政策進(jìn)一步落地。

　　從資金面看，本周不同渠道、板塊資金流入流出明顯分化。ETF 中，小盤(pán)、科技、紅利指數資金流入較為強勢，大盤(pán)指數資金顯示流出，北向資金與產(chǎn)業(yè)重要股東資金短期離場(chǎng)意愿上升，而杠桿資金維持較高風(fēng)險偏好。首先，從ETF 資金看，不同板塊指數存在分化，中證2000、科創(chuàng )50、紅利指數ETF 資金凈流入、中證500ETF、創(chuàng )業(yè)板ETF 資金維持進(jìn)出平衡，滬深300ETF 持續凈流出。其次，北向資金交易量延續11 月初以來(lái)的下降趨勢，本周降至接近10 月下旬的低點(diǎn)。第三，大股東減持水平連續四周增加，幾乎接近9 月的高點(diǎn)。最后，杠桿資金持續看好市場(chǎng)，兩融余額與平均擔保比例均維持在較高水平。資金面風(fēng)險偏好分化反映市場(chǎng)不確定性上升，整體或維持縮量震蕩行情，同時(shí)帶來(lái)行業(yè)板塊分化輪動(dòng)。

　　二、投資建議

　　總體而言，當前市場(chǎng)無(wú)需悲觀(guān)，建議繼續保持偏積極的倉位結構，但也不宜盲目追高指數。在4000 點(diǎn)上方震蕩格局未被突破前，最優(yōu)策略仍是圍繞“反內卷+ AI 應用”的雙主線(xiàn)進(jìn)行結構化配置，通過(guò)景氣趨勢、政策方向及資金流的三重共識獲取超額收益。

　　風(fēng)險提示：全球流動(dòng)性超預期收緊，市場(chǎng)博弈的復雜性超預期，政策變化的節奏復雜性超預期等。