（來(lái)源：財聞）

多只文體類(lèi)和消費主題基金均出現向AI算力賽道“漂移”的基金計時(shí)基金傾向。

11月15日，風(fēng)格是漂移公募基金公司就中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )（后稱(chēng)“中基協(xié)”）起草的《公開(kāi)募集證券投資基金主題投資風(fēng)格管理指引（征求意見(jiàn)稿）》提交反饋意見(jiàn)的截止日期。劍指基金“風(fēng)格漂移”的嚴監移監管文件落地進(jìn)入倒計時(shí)。

但在今年AI算力行情成為市場(chǎng)強勢主線(xiàn)的管倒情況下，2025年三季度末仍有部分基金產(chǎn)品出現不同程度的還漂主題偏離現象?；鹑緢箫@示，基金計時(shí)基金多只文體類(lèi)和消費主題基金如華安文體健康、風(fēng)格中加消費優(yōu)選等，漂移均出現向AI算力賽道“漂移”的嚴監移傾向。

監管落地倒計時(shí)

近10年，管倒在上證指數從3000點(diǎn)保衛戰再到攻破4000點(diǎn)的還漂過(guò)程中，A股市場(chǎng)結構性行情顯著(zhù)?；鹩嫊r(shí)基金對于公募基金而言，風(fēng)格在某一主題熱門(mén)時(shí)，漂移發(fā)行主題型基金往往能取得不錯的發(fā)行成績(jì)；但當市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)到其他領(lǐng)域后，基金管理就迎來(lái)了被動(dòng)的局面。

為追求業(yè)績(jì)，“風(fēng)格漂移”成為許多公募基金的選擇，而且在市場(chǎng)熱點(diǎn)明確時(shí)，基金往往會(huì )“抱團”持有。例如2021年各類(lèi)主題基金紛紛重倉新能源；2025年AI相關(guān)主題一枝獨秀，也吸引了其他主題基金重倉持有。然而，傳導至基金投資者層面，投資者在購買(mǎi)基金時(shí)，卻要面臨著(zhù)“開(kāi)盲盒”的被動(dòng)局面。

為保護基金投資者權益，近年來(lái)，監管部門(mén)不斷加強對基金“風(fēng)格漂移”的監管。2022年7月15日，中國證券監督管理委員會(huì )（后稱(chēng)“中國證監會(huì )”）機構內部發(fā)布的《機構監管情況通報》，就針對基金投資“風(fēng)格漂移”等現象進(jìn)行了通報。2025年1月，證監會(huì )在新聞發(fā)布會(huì )上表示，將堅決糾治“高換手率”“風(fēng)格漂移”等過(guò)度投機行為。

2025年10月31日發(fā)布的《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jì)比較基準指引（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《指引》”），將針對業(yè)績(jì)比較基準和基金“風(fēng)格漂移”等帶來(lái)了更具體和嚴格的約束?！吨敢分赋鰳I(yè)績(jì)比較基準的選取和使用應當遵循基金份額持有人利益優(yōu)先原則，并符合代表性、客觀(guān)性、約束性和持續性等要求。

此外，《指引》起草說(shuō)明指出，加強對投資風(fēng)格穩定性的監督，對主題型產(chǎn)品投資風(fēng)格偏離主題、非主題型產(chǎn)品行業(yè)集中度過(guò)高等風(fēng)險加強提醒。對存量產(chǎn)品業(yè)績(jì)比較基準設置不符合《指引》和基金業(yè)協(xié)會(huì )自律規則規定的，給予1年的實(shí)施過(guò)渡期。

10月31日，中基協(xié)也發(fā)布了《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jì)比較基準操作細則（征求意見(jiàn)稿）》，指出對于特定行業(yè)、市場(chǎng)板塊或者主題的基金，原則上以對應行業(yè)或者主題方向指數作為業(yè)績(jì)比較基準要素。

財聞從公募基金處得知，中基協(xié)起草了《公開(kāi)募集證券投資基金主題投資風(fēng)格管理指引》，并向基金管理人發(fā)布征求意見(jiàn)的通知，要求各機構將有關(guān)意見(jiàn)和建議以電子郵件于2025年11月15日前反饋至協(xié)會(huì )。

監管部門(mén)的一系列舉措，奏響了有史以來(lái)針對“風(fēng)格漂移”最強監管的序曲。

三季度不少基金還在“漂”

2025年三季度期間，部分主題型基金依舊出現“風(fēng)格漂移”的現象。隨著(zhù)《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jì)比較基準指引》即將實(shí)施，它們或將經(jīng)歷調倉的糾偏。

文體娛樂(lè )主題基金往往是“風(fēng)格漂移”的“重災區”。財聞發(fā)現，包括富國文體健康、創(chuàng )金合信文娛媒體、匯添富文體娛樂(lè )、華安文體健康和中郵健康文娛等基金皆呈現出不同程度的“漂移”特點(diǎn)，其中部分基金在A(yíng)I算力領(lǐng)域“抱團”投資的現象更為明顯。

以華安文體健康為例，該基金以“重點(diǎn)投資于與文體健康相關(guān)的子行業(yè)或企業(yè)，在嚴格控制風(fēng)險的前提下，力爭把握標的行業(yè)投資機會(huì )實(shí)現基金資產(chǎn)的長(cháng)期穩健增值”為投資目標。但其三季度末前兩大重倉股則分別為AI算力的熱門(mén)公司——天孚通信（300394.SZ）和新易盛（300502.SZ），此外，該基金還重倉了鋰電池相關(guān)企業(yè)，如寧德時(shí)代（300750.SZ）、尚太科技（001301.SZ）及蔚藍鋰芯（002245.SZ）等。

無(wú)獨有偶，中郵健康文娛基金也顯示出了類(lèi)似的“風(fēng)格漂移”特征，該基金對于A(yíng)I算力的重倉更為集中，相關(guān)企業(yè)達半數，不僅涵蓋新易盛（300502.SZ）、中際旭創(chuàng )（300308.SZ）、源杰科技（688498.SH）等光通信行業(yè)的企業(yè)，還包括景旺電子（603228.SH）和勝宏科技（300476.SZ）等PCB賽道公司。

除了文體類(lèi)基金外，財聞發(fā)現，消費主題基金也在“抱團”AI算力的過(guò)程中謀求凈值的增長(cháng)。根據同花順iFinD數據，在三季度重倉AI算力核心企業(yè)新易盛（300502.SZ）的基金中，出現了恒生前海消費升級、中加新興消費、中加消費優(yōu)選等消費主題基金的身影。

“主動(dòng)管理是公募基金的魅力，但‘風(fēng)格漂移’的情況，近年來(lái)的確被投資者不斷詬病?！蹦郴饦I(yè)內人士對財聞表示。他進(jìn)一步指出，在《指引》落地后，“風(fēng)格漂移”和“抱團”的情況將減少，公募基金持股的集中度可能會(huì )下降。

對于基金經(jīng)理而言，《指引》為他們的主動(dòng)操作提出了更高的要求。上述業(yè)內人士表示，應當預防可能出現的把主動(dòng)權益基金做成“指數增強”投資的傾向，讓主動(dòng)管理繼續發(fā)揮應有的價(jià)值和風(fēng)采。