根據東方財富Choice數據，前月截至10月31日，只基今年以來(lái)有62只權益類(lèi)基金（多份額分開(kāi)計算）實(shí)現凈值翻倍，金翻基金這些翻倍基金絕大多數是倍冠不足以“科技”“新興產(chǎn)業(yè)”“數字經(jīng)濟”等命名的基金，具有鮮明的亞軍有優(yōu)成長(cháng)投資特色。從名字也能看出，勢和這類(lèi)基金適配今年以來(lái)以科技股為主的前月行情，取得優(yōu)異回報稱(chēng)得上是只基順風(fēng)順水。

　　進(jìn)入四季度后，金翻基金股市雖然一度上攻到4000點(diǎn)，倍冠不足但震蕩明顯加大，亞軍有優(yōu)科技股也開(kāi)始分化調整。勢和面對市場(chǎng)環(huán)境的前月變化，特別是只基科技股累計漲幅較大后，存在估值水平過(guò)高和獲利回吐的金翻基金雙重壓力，管理這些翻倍基的基金經(jīng)理們，又在考慮哪些問(wèn)題，做出哪些決策調整呢？

　　通過(guò)近期披露的基金三季度報告，我們可以從中發(fā)現一些有價(jià)值的信息，特別是冠亞軍基金分別押注AI和人形機器人兩大科技股主線(xiàn)，其觀(guān)點(diǎn)更具有參考意義。

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　　冠軍基金：永贏(yíng)科技智選A

　　◆前10月回報率200.63%

　　永贏(yíng)科技智選A是唯一一只前10月漲幅達到200%的基金。該基金三季度末，前五大重倉股分別為新易盛、中際旭創(chuàng )、天孚通信、深南電路、滬電股份，合計倉位近45%，這五只個(gè)股均為AI產(chǎn)業(yè)鏈公司，分屬光通信和PCB兩個(gè)細分子行業(yè)。

　　基金經(jīng)理任桀在三季度報告中，首先表達了對全球云計算產(chǎn)業(yè)的良好預期，認為全球旗艦模型正在通過(guò)不降價(jià)、限流、降規等方式進(jìn)行實(shí)質(zhì)性提價(jià)，token數保持100%的季度環(huán)比增長(cháng)，算力投入保持10%—20%的季度環(huán)比增長(cháng)，這些都是AI商業(yè)化的積極信號。他認為，隨著(zhù)模型和算力架構的深度匹配，計算、通信、存儲的配置方案變得豐富，將帶來(lái)更多產(chǎn)業(yè)鏈的機會(huì )。預計2027年，光通信和PCB行業(yè)迎來(lái)新技術(shù)交匯的大年，相關(guān)新品的價(jià)值量變化和滲透率提升值得期待。

　　從行業(yè)展望看，任桀對于A(yíng)I產(chǎn)業(yè)的景氣時(shí)間跨度，特別是光通信和PCB這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，給予了積極預期。但市場(chǎng)往往會(huì )提前反應未來(lái)預期，從而出現炒作透支的問(wèn)題。在三季報中，任桀也著(zhù)重提到了這個(gè)問(wèn)題。他表示，不要用過(guò)去的業(yè)績(jì)去預測未來(lái)，任何風(fēng)險資產(chǎn)都不是只漲不跌的，要當心估值擴張周期后的均值回歸。市場(chǎng)熱度越是不斷攀升，越要做好投資適當性管理。任桀將自己管理的基金定義為工具型產(chǎn)品，具有高彈性特征，建議投資者不要把資金全部押注到單一產(chǎn)品。

　　除了AI行業(yè)自身的調整壓力，任桀還需要應對基金規模大增帶來(lái)的諸多管理難題。隨著(zhù)基金凈值一路上漲，永贏(yíng)科技智選基金（A/C份額合并計算）規模已經(jīng)從一季度末的1.99億份，增長(cháng)至三季度末的34.66億份，市值規模突破100億元。

　　基金業(yè)內普遍存在船大難掉頭的問(wèn)題，由袖珍基金變?yōu)榘賰|級基金后，投資決策和調倉換股的難度倍增。一旦市場(chǎng)和行業(yè)風(fēng)向出現重大變化，任桀能否保持優(yōu)異業(yè)績(jì)，還有待后市觀(guān)察。

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　　亞軍基金：同泰產(chǎn)業(yè)升級A

　　◆前10月回報率157.84%

　　與永贏(yíng)科技智選基金類(lèi)似，同泰產(chǎn)業(yè)升級基金也是采用了單賽道押注式投資，三季報前十大重倉股中，有八只為人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈公司，包括東杰智能、地平線(xiàn)機器人、德昌電機控股等，覆蓋A股和港股。

　　基金經(jīng)理王秀認為，四季度人形機器人產(chǎn)業(yè)利好因素較多，包括10月宇樹(shù)科技遞交上市材料、11月特斯拉股東大會(huì )、12月特斯拉Optimus 3發(fā)布會(huì )、11月英偉達展示和富士康合作的人形機器人等，機器人行業(yè)密集催化仍將持續，機器人板塊Beta機會(huì )顯著(zhù)，將持續布局其中具有高成長(cháng)機會(huì )的細分領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注港股和北交所機器人方向的投資機會(huì )。

　　從上述表述可以看出，王秀將繼續集中投資人形機器人賽道，并重點(diǎn)投向小市值風(fēng)格股票。這種操作模式非常適合行業(yè)板塊炒作高潮期的市場(chǎng)環(huán)境，因為在某個(gè)行業(yè)板塊大幅上漲時(shí)，市場(chǎng)往往選擇推動(dòng)小市值股票連續上漲，但這種操作模式也具有明顯缺陷，就是一旦行業(yè)景氣度下滑、板塊熱度降低，小市值股票往往率先“擠水分”。

　　另一個(gè)值得注意的是問(wèn)題是，該基金投資風(fēng)格屬于大開(kāi)大合型，單季度前十大重倉股經(jīng)常大換血，2024年曾經(jīng)扎堆中字頭公司，今年一季報又全部換成銀行股，二季度開(kāi)始主投人形機器人，是不是每一次都能踩準市場(chǎng)節奏，這是一個(gè)未知數。

　　同時(shí)，該基金曾長(cháng)期由單一機構投資者持有，今年一季度末被大額贖回后，基本成為一個(gè)空殼基金，隨著(zhù)押注人形機器人賽道，基金凈值快速上漲，基金規模隨之大幅增加，由二季度末的0.89億份增長(cháng)至三季度末的2.07億份，市值規模為4.43億元。該基金規模曾在2022年一季度短暫達到過(guò)2億份，目前再次回到頂峰，王秀能否突破這個(gè)規模管理瓶頸，同樣需要時(shí)間去驗證。

　?。ㄌ崾荆和顿Y有風(fēng)險，觀(guān)點(diǎn)僅供參考，不作為決策依據。）

　?。ㄎ恼聛?lái)源：老狼財經(jīng)）

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