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　　中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明指出，理財7月開(kāi)始股市加速上行，規模股債蹺蹺板影響下，走出債市深度回調，季度但銀行理財規模并未受到影響?，F億理財規模逆勢增長(cháng)，拋物線(xiàn)核心原因在于銀行理財表層凈值尚未受到明顯影響，銀行元理財主要持倉的理財信用債回調幅度也有限，存款降息的規模推動(dòng)下負債端吸引力仍舊較強。股市雖然走出10年新高，走出但普通居民風(fēng)險偏好并未發(fā)生大幅變化，季度普通存款搬家的現億對象依舊是理財、保險等低風(fēng)險產(chǎn)品。拋物線(xiàn)

　　華西證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉郁則分析認為，9月理財規模下降具有明顯的季節性特征。季末疊加國慶長(cháng)假前夕，銀行面臨較大的存款考核壓力，理財回表需求顯著(zhù)上升。與此同時(shí)，理財產(chǎn)品的凈值回撤幅度在9月份再度走擴，而同期權益市場(chǎng)卻保持火熱態(tài)勢。這兩個(gè)因素的疊加，顯著(zhù)催化了投資者贖回理財產(chǎn)品的意愿。

　　結構性分化，凸顯市場(chǎng)風(fēng)險偏好變化

　　在本輪規模調整過(guò)程中，根據底層投資來(lái)劃分，不同類(lèi)別理財產(chǎn)品面對市場(chǎng)的表現也不同。

　　固定收益類(lèi)產(chǎn)品作為理財市場(chǎng)的“壓艙石”，在本季度展現出強大的韌性。數據顯示，該類(lèi)產(chǎn)品規模從6月末的23.08萬(wàn)億元穩步增長(cháng)至9月的23.59萬(wàn)億元，季度內增幅超過(guò)5000億元。更值得關(guān)注的是，其市場(chǎng)份額從76.27%進(jìn)一步提升至76.60%，這一變化充分說(shuō)明了在當前復雜市場(chǎng)環(huán)境下，投資者對穩定收益產(chǎn)品的強烈偏好。

　　與固收類(lèi)產(chǎn)品形成鮮明對比的是，現金管理型產(chǎn)品在本季度表現疲軟。盡管產(chǎn)品數量保持增長(cháng)，但規模卻在7月達到6.56萬(wàn)億元的高點(diǎn)后連續兩個(gè)月下滑，最終季度凈增僅381億元。其規模占比也從6月的21.36%降至9月的21.11%，顯示出這類(lèi)產(chǎn)品吸引力的持續減弱。

　　市場(chǎng)分析人士指出，現金管理型產(chǎn)品吸引力下降可能源于多重因素?！耙环矫?，隨著(zhù)市場(chǎng)利率環(huán)境的變化，這類(lèi)產(chǎn)品的收益優(yōu)勢有所減弱；另一方面，投資者對流動(dòng)性管理的需求正在發(fā)生變化，部分資金可能轉向其他更具吸引力的短期投資工具。

　　在其他產(chǎn)品類(lèi)別方面，權益類(lèi)產(chǎn)品延續收縮態(tài)勢，規模從6月底的276.17億元降至9月底的240.83億元，降幅較為明顯。而混合類(lèi)產(chǎn)品則表現出相對韌性，規模從6月底的6470.76億元增至9月底的6548.11億元，三季度實(shí)現77億元的增長(cháng)。這兩類(lèi)產(chǎn)品的差異化表現，進(jìn)一步印證了理財客戶(hù)風(fēng)險偏好整體保守的格局。

　　規模驅動(dòng)力分化：理財注重“季節”，基金看重“市場(chǎng)”

　　財聯(lián)社整理發(fā)現，面對市場(chǎng)波動(dòng)，理財產(chǎn)品和公募基金的規模表現有所不同。具體來(lái)看，理財產(chǎn)品的規模更多與季節性因素相關(guān)；而公募基金則表現出顯著(zhù)的市場(chǎng)化特征。

　　今年以來(lái)，股市表現強勁，帶動(dòng)公募基金規模的快速增長(cháng)。據財聯(lián)社此前報道，今年8月底，我國公募基金總規模一舉突破36萬(wàn)億元，這也是年內第五次創(chuàng )下歷史新高。具體來(lái)看，公募基金規模6月底首次突破34萬(wàn)億，7月底首次突破35萬(wàn)億，8月底又首次突破36萬(wàn)億，我國公募基金規模持續增長(cháng)，彰顯出行業(yè)的蓬勃發(fā)展態(tài)勢。

　　受益于股票市場(chǎng)上漲，股票型基金的規模在8月增長(cháng)超6300億元，混合型基金增長(cháng)超3300億。此外，貨幣基金和QDII基金在8月也實(shí)現規模增長(cháng)，分別增長(cháng)1963億元和672億元。其他類(lèi)型基金實(shí)現規模增長(cháng)的同時(shí)，債券基金卻出現規模小幅下降。