分析人士指出，股市此輪“存款搬家”是潛力2024年以來(lái)的延續，和之前有所不同的超萬(wàn)超額儲蓄是，來(lái)自居民部門(mén)的億元“存款搬家”現象更為明顯，且資金可能更多地流向了股市。釋放

“存款搬家”的流入資金路徑通常表現為居民或企業(yè)部門(mén)存款同比增速下降，與此同時(shí)非銀存款同比增速上升。股市

浙商證券分析師李超指出，潛力本輪非銀存款增速的超萬(wàn)超額儲蓄變化主要緣于2024年4月監管禁止手工補息，該政策對企業(yè)存款沖擊更大，億元導致企業(yè)活期存款大規模流出至銀行理財，釋放期間雖然居民存款增速也在穩步下行，但更多受居民風(fēng)險偏好降低、替代投資渠道吸引力不足、提前還貸等因素影響，居民“存款搬家”特征尚不明顯。

開(kāi)源證券分析師劉呈祥也表示，2024年“存款搬家”現象主要由對公存款流出驅動(dòng)，而個(gè)人存款增速仍高于廣義貨幣（M2）增速，呈現定期化特征，風(fēng)險偏好尚未顯著(zhù)提升。

不過(guò)，在存款利率一降再降、資本市場(chǎng)回暖的背景下，近期私人部門(mén)的金融投資開(kāi)始活躍起來(lái)。

2022年以來(lái)，存款利率經(jīng)歷了多次下調。今年5月20日，六大國有銀行再次集體下調存款掛牌利率，一年期定期存款利率跌破1%，活期存款利率接近零，大額存單利率全面進(jìn)入“1時(shí)代”。

與此同時(shí)，A股市場(chǎng)表現較為亮眼。8月以來(lái)A股單日成交額突破2萬(wàn)億元，成交量明顯放大。8月18日，上證指數盤(pán)中最高達到3745.94點(diǎn)，創(chuàng )近十年新高；截至18日10點(diǎn)34分，A股市值總和突破100萬(wàn)億元大關(guān)。

“7月份的金融數據中，我們看到了存款流入股市的跡象?！敝薪鸸狙芯坎扛笨偨?jīng)理林英奇周一在直播活動(dòng)中說(shuō)。

他進(jìn)一步指出，跡象一是存款定期化趨勢出現拐點(diǎn)，這是2023年以來(lái)首次，體現在居民定期存款、銀行理財等固定收益產(chǎn)品到期后并未續投，成為潛在的入市資金。

林英奇指出，7月份金融數據最大的亮點(diǎn)是狹義貨幣（M1）同比增長(cháng)5.6%，增速比上月上行1個(gè)百分點(diǎn)左右，創(chuàng )29個(gè)月新高。有分析認為M1的大幅改善主要來(lái)自去年監管清理手工補息造成的低基數效應，但林英奇認為原因不止于此。一方面，監管清理手工補息主要發(fā)生在去年4、5月，之后低基數效應大幅下降，另一方面， 新的M1口徑中加入了居民活期存款，7月M1的回升很大程度來(lái)自居民活期存款上升。

“分項來(lái)看，居民活期存款和企業(yè)活期存款今年都在上行，這個(gè)斜率是比較陡峭的，與此同時(shí)，定期存款的增速略有下降。這可以表明，居民和企業(yè)的風(fēng)險偏好都在提升?！绷钟⑵嬲f(shuō)。

第二個(gè)跡象是財富管理類(lèi)金融產(chǎn)品增速的變化。年初至今固定收益類(lèi)的理財產(chǎn)品，包括銀行理財、固定收益類(lèi)公募基金、保險等規模增長(cháng)相比去年明顯放緩，而權益類(lèi)公募產(chǎn)品和私募證券投資基金增速回升。

“這可以看出股票市場(chǎng)的變化確實(shí)提高了一部分居民和企業(yè)的風(fēng)險偏好，他們更多的通過(guò)權益類(lèi)產(chǎn)品去投資，減少固定收益產(chǎn)品的投資，緩解了資產(chǎn)荒?！绷钟⑵嬲f(shuō)。

第三個(gè)跡象存在于非銀存款的數據中，從歷史上看，非銀存款的波動(dòng)主要有兩個(gè)影響因素：一是資金進(jìn)入股票市場(chǎng)，券商保證金賬戶(hù)增加；另一方面，居民申購銀行理財、固定收益類(lèi)基金等產(chǎn)品，非銀機構認購定期存款。

7月份非銀存款同比多增了1.39萬(wàn)億元，而銀行理財的規模同比少增了將近1萬(wàn)億元，兩者出現背離?！八?，我們認為應該主要是由于資金進(jìn)入券商的保證金賬戶(hù)，這是驅動(dòng)非銀存款增長(cháng)的一個(gè)主要因素?！绷钟⑵嬲f(shuō)。

分析師指出，2020年以來(lái)居民儲蓄意愿提高所積累的超額儲蓄體量在4.3萬(wàn)億元左右，甚至更多。未來(lái)，居民存款有望迎來(lái)進(jìn)一步的流入。

2025年7月，A股新開(kāi)戶(hù)數為196.36萬(wàn)戶(hù)，同比增長(cháng)70.54%，創(chuàng )年內新高，但遠低于2024年10月A股新增開(kāi)戶(hù)數685萬(wàn)戶(hù)。

劉呈祥表示，2022年下半年開(kāi)始，定期存款占居民金融資產(chǎn)的比例明顯上升，一度達到58%，該超額儲蓄現象延續到2023年上半年。主要是2022年11月債市“贖回潮”后居民風(fēng)險偏好收縮，疤痕效應延續了約一年，直到2023年四季度理財規模才逐步開(kāi)始回升。

根據劉呈祥團隊的初步測算，預計2025-2026年到期的超額儲蓄約4.6萬(wàn)億元。根據2024年第四季度中國人民銀行對城鎮儲戶(hù)問(wèn)卷調查的結果，儲戶(hù)增加投資特別是股票投資的意愿邊際提升，隨著(zhù)居民資產(chǎn)配置理念不斷提升，未來(lái)多資產(chǎn)投資或為趨勢，有望增加理財、基金和股票市場(chǎng)的體量。

林英奇也表示，目前約有4.25萬(wàn)億元的居民超額儲蓄尚未完全釋放，未來(lái)若居民風(fēng)險偏好持續改善，資本市場(chǎng)或成為主要承接方向。

國海證券分析師胡國鵬表示，2007年1月至2025年6月，居民存款占萬(wàn)得全A總市值的比值在0.44-1.84，截至2025年6月，該比值為1.55，仍處于歷史高位，股市整體仍具備居民存款資金回流空間。

招商證券分析師王先爽則提醒道，居民存款向資本市場(chǎng)遷徙是長(cháng)期趨勢，但短期大量資金流入可能是市場(chǎng)情緒推動(dòng)，需理性看待。預計2025年將有約105萬(wàn)億元定期存款到期，若部分資金流入股市，可能帶來(lái)顯著(zhù)流動(dòng)性影響。