專(zhuān)題：A股后市怎么走？月外機構最新研判

　　近日，境內外中國資產(chǎn)價(jià)格同步走強。資基至近8月14日，金凈進(jìn)步加速滬指盤(pán)中一度突破3700點(diǎn)，流入創(chuàng )下近四年來(lái)新高。外資隔夜美股市場(chǎng)中，對中點(diǎn)熱門(mén)中概股也追隨A股漲勢，國資跑贏(yíng)大盤(pán)。產(chǎn)興納斯達克中國金龍指數當地時(shí)間8月13日收漲2.08%，趣升連續第二個(gè)交易日大漲；三倍做多富時(shí)中國ETF大漲近9%，年高兩倍做多中國互聯(lián)網(wǎng)股票ETF漲超7%。月外

　　從資金流向來(lái)看，資基至近近期中國股票市場(chǎng)的金凈進(jìn)步加速外資流入開(kāi)始加速。摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅及其團隊統計顯示，流入7月中國股票市場(chǎng)的外資外資基金凈流入進(jìn)一步加速，從6月的12億美元增至27億美元。其中，被動(dòng)型基金引領(lǐng)這一趨勢，流入39億美元（6月為27億美元）；而主動(dòng)型基金流出12億美元，較6月的50億美元流出額顯著(zhù)收窄。

　　7月被動(dòng)型基金的流入集中在月末，和多項與“反內卷”相關(guān)政策的出臺同步。其中，美國被動(dòng)型基金對中國股票市場(chǎng)的配置明顯加速，而歐洲被動(dòng)型基金則保持穩定。截至7月31日，今年以來(lái)外資被動(dòng)型基金累計流入已達110億美元，超過(guò)2024年全年的70億美元水平。

　　國家外匯管理局最近公布的數據也顯示，今年以來(lái)，外資配置人民幣資產(chǎn)總體較為穩定。上半年外資凈增持境內股票和基金101億美元，扭轉了過(guò)去兩年總體凈減持態(tài)勢。

　　“中國重回國際投資者視野，我們6月和7月全球路演的客戶(hù)反饋顯示，投資者對中國股票市場(chǎng)的興趣升至近年高點(diǎn)?！备呤⒃谌涨暗难袌笾刑岬?。新興市場(chǎng)及亞洲基準共同基金自去年底以來(lái)已適度增配中國，但對沖基金及全球主動(dòng)管理機構的配置仍接近周期低位。與此同時(shí)，許多投資者已選擇通過(guò)IPO及增發(fā)進(jìn)行戰略性再平衡，這從今年香港新股外資基石投資者參與度創(chuàng )5年新高中可見(jiàn)一斑。

　　高盛中國首席股票策略分析師劉勁津日前將MSCI中國指數的12個(gè)月目標點(diǎn)位從85點(diǎn)上調至90點(diǎn)，并維持對中國股市在亞太區域內“超配”的立場(chǎng)。他表示，美國市場(chǎng)分散配置的需求、人民幣兌美元的升值潛力、中國AI模型和應用的崛起，以及中國股市相較全球主要股指的深度估值折價(jià)是主要驅動(dòng)因素。

　　摩根士丹利還預計，夏季過(guò)后，重返中國股市的趨勢將“更為強勁”。中國股票市場(chǎng)的獲利修正幅度趨勢在全球主要市場(chǎng)排名較前，且估值較其他市場(chǎng)更低，大概率會(huì )繼續吸引更多資金流入。隨著(zhù)市場(chǎng)越來(lái)越接近美聯(lián)儲的降息時(shí)間，以及對美元走軟形成更廣泛共識，全球投資者配置到非美市場(chǎng)的意愿會(huì )進(jìn)一步增強。

　　聯(lián)博基金市場(chǎng)策略負責人李長(cháng)風(fēng)同樣認為，A股企業(yè)的盈利修復仍在穩步進(jìn)行中?！鞍殡S著(zhù)市場(chǎng)近期的上行，部分投資者產(chǎn)生了‘恐高’心理，但無(wú)論是從縱向還是橫向來(lái)看，我們都認為當下A股仍然具備投資性?xún)r(jià)比?！崩铋L(cháng)風(fēng)表示。

　　他進(jìn)一步分析稱(chēng)，從橫向對比來(lái)看，滬深300指數在全球主要股指中的漲幅并不算高。從估值來(lái)看，截至7月底，滬深300指數的動(dòng)態(tài)市盈率僅略高于過(guò)去10年的平均水平。尤其是考慮到A股的盈利能力正在改善、貨幣政策維持適度寬松的情況，目前A股估值仍未達過(guò)熱水準。

　　具體到投資主題上，李長(cháng)風(fēng)表示，他將關(guān)注長(cháng)久期資產(chǎn)的投資價(jià)值：一方面，高派息企業(yè)提供了某種類(lèi)債券的風(fēng)格特征；另一方面，AI+應用仍有望從長(cháng)期推動(dòng)中國生產(chǎn)效率的整體提升，或作為進(jìn)攻端更具優(yōu)勢的選擇。

　?。ㄔ瓨祟}：7月外資基金凈流入進(jìn)一步加速 外資對中國資產(chǎn)興趣升至近年高點(diǎn)）