炒股就看金麒麟分析師研報，美化權威，理財率專(zhuān)業(yè)，代銷(xiāo)及時(shí)，加速警惕全面，下沉助您挖掘潛力主題機會(huì )！熱銷(xiāo)
來(lái)源：北京商報
理財“下沉戰”火力全開(kāi)。背后11月以來(lái)，收益工銀理財、美化中銀理財、理財率信銀理財、代銷(xiāo)浦銀理財、加速警惕寧銀理財、下沉渤銀理財、熱銷(xiāo)浙銀理財等多家理財公司密集牽手地方中小銀行拓展代銷(xiāo)渠道，背后加速搶占下沉市場(chǎng)。但在行業(yè)擴張的熱潮中，部分平臺理財產(chǎn)品收益率展示“美化”的問(wèn)題也逐步顯現。
分析人士指出，理財代銷(xiāo)下沉是市場(chǎng)供需共同作用的結果，既能幫助理財公司搶占長(cháng)尾市場(chǎng)，也能緩解中小銀行轉型壓力，但收益率展示“美化”本質(zhì)上違背了資管行業(yè)“賣(mài)者盡責”的核心原則。要根除這一現象，保障投資者的知情權與選擇權，需構建全鏈條與動(dòng)態(tài)化的監管體系。
理財代銷(xiāo)加速狂奔
理財行業(yè)代銷(xiāo)渠道下沉動(dòng)作持續加碼。11月25日，信銀理財集中披露多則合作公告，宣布近日已與江蘇濱海農村商業(yè)銀行、江蘇豐縣農村商業(yè)銀行、江蘇高郵農村商業(yè)銀行、江蘇睢寧農村商業(yè)銀行、江蘇泰興農村商業(yè)銀行5家地方中小銀行簽署《理財產(chǎn)品代理銷(xiāo)售合作主協(xié)議》，即將開(kāi)展理財產(chǎn)品代銷(xiāo)業(yè)務(wù)合作。而就在前一日，寧銀理財也公告新增華夏銀行、順德農商銀行為代銷(xiāo)機構，旗下部分理財產(chǎn)品將通過(guò)這兩家機構渠道發(fā)售。
國有大行理財子公司的下沉動(dòng)作同樣密集。11月以來(lái)，工銀理財為拓展服務(wù)覆蓋范圍，與徽商銀行簽署合作協(xié)議，建立理財產(chǎn)品代銷(xiāo)合作關(guān)系；中銀理財則分別與河南農商銀行、陜西咸陽(yáng)農村商業(yè)銀行簽訂代銷(xiāo)協(xié)議，進(jìn)一步滲透河南、陜西等地的下沉市場(chǎng)。
11月26日，北京商報記者梳理發(fā)現，除上述機構外，浦銀理財、渤銀理財、浙銀理財等多家理財公司均在11月密集披露與地方中小銀行的代銷(xiāo)合作，合作范圍覆蓋江蘇、安徽、河南、廣東等多個(gè)省份，涉及農商行、城商行等各類(lèi)地方銀行，理財代銷(xiāo)“下沉戰”已全面打響。
“這是市場(chǎng)供需共同作用的結果?！碧K商銀行特約研究員高政揚分析，從供給端看，理財公司競爭加劇，需借助地方銀行的本土客群優(yōu)勢觸達縣域長(cháng)尾客戶(hù)；從需求端看，中小銀行受凈息差收窄、監管壓降自營(yíng)存量理財業(yè)務(wù)規模影響，需要通過(guò)代銷(xiāo)理財優(yōu)化中間收入、增強客戶(hù)黏性，雙方形成互利共贏(yíng)格局。
銀行業(yè)理財登記托管中心的最新數據也為這一趨勢提供了支撐。截至2025年三季度末，全國共有181家銀行機構和32家理財公司保有存續理財產(chǎn)品，產(chǎn)品總數達4.39萬(wàn)只，較上年同期增長(cháng)10.01%；存續規模更是突破32萬(wàn)億元關(guān)口，達到32.13萬(wàn)億元，同比增幅9.42%。
值得注意的是，理財公司已成為市場(chǎng)絕對主力。數據顯示，理財公司存續產(chǎn)品數量為3.06萬(wàn)只，存續規模29.28萬(wàn)億元，同比增幅達15.26%，在全市場(chǎng)的占比高達91.13%。
高政揚進(jìn)一步指出，這一趨勢將給行業(yè)格局帶來(lái)多重變化?！爸行°y行將逐步退出理財自營(yíng)業(yè)務(wù)，代銷(xiāo)成為其理財相關(guān)業(yè)務(wù)的主流模式，區域市場(chǎng)競爭也將進(jìn)一步加劇，縣域市場(chǎng)有望成為行業(yè)新的競爭戰場(chǎng)，中小銀行需依托本地化服務(wù)優(yōu)勢，深度嵌入下沉市場(chǎng)場(chǎng)景，與此同時(shí)，代銷(xiāo)渠道的持續擴張將推動(dòng)理財產(chǎn)品更貼近基層客戶(hù)，理財公司需針對性推出定制化產(chǎn)品，以滿(mǎn)足下沉市場(chǎng)的差異化需求?！?/p>
收益率“選擇性”展示
在理財市場(chǎng)規模與產(chǎn)品數量雙增的背后，理財產(chǎn)品收益率展示“注水”的問(wèn)題也逐漸浮出水面。11月26日，北京商報記者通過(guò)多家銀行App實(shí)測發(fā)現，部分銀行及理財平臺存在“選擇性展示收益數據”的行為。
從某國有大行的理財產(chǎn)品推薦頁(yè)面來(lái)看，其“優(yōu)選理財”板塊首位展示的產(chǎn)品，以“近六個(gè)月年化收益6.03%”作為核心宣傳點(diǎn)，該收益率在頁(yè)面推薦產(chǎn)品中排名最高。但記者查閱歷史收益數據后發(fā)現，該產(chǎn)品近一個(gè)月收益率僅為2.38%，近三個(gè)月收益率為5.47%，“近六個(gè)月年化6.03%”實(shí)則是其歷史收益中的峰值數據。
類(lèi)似現象在股份行中同樣存在。某股份行理財產(chǎn)品推薦頁(yè)面的首位產(chǎn)品，以“近三個(gè)月年化收益率4.61%”吸引關(guān)注，但進(jìn)一步查詢(xún)細節后顯示，該產(chǎn)品近一個(gè)月年化收益率僅為2.11%，短期收益波動(dòng)幅度較大。
某城商行手機銀行App首頁(yè)推薦的一款國有大行理財子公司活錢(qián)理財，在宣傳頁(yè)顯著(zhù)位置標注“近一個(gè)月年化收益率6.49%”，但記者點(diǎn)擊“產(chǎn)品詳情”后發(fā)現，該產(chǎn)品三個(gè)月年化收益率僅為5.18%，成立以來(lái)年化收益率為5.41%，若投資者僅依據首頁(yè)展示數據決策，易產(chǎn)生收益預期偏差。
不過(guò)，上述城商行在理財產(chǎn)品購買(mǎi)頁(yè)面底部，會(huì )自動(dòng)彈出“讀懂收益指標選對理財產(chǎn)品”的提示窗口。點(diǎn)擊進(jìn)入后，頁(yè)面詳細解答了“不同產(chǎn)品類(lèi)型如何甄別收益指標”“持有期間如何評估業(yè)績(jì)表現”等問(wèn)題，明確現金管理類(lèi)產(chǎn)品可參考“萬(wàn)份收益 七日年化”，凈值型產(chǎn)品需關(guān)注“年化收益率”，并特別提醒“不同時(shí)間維度的收益指標參考意義不同，投資者需結合產(chǎn)品類(lèi)型與自身投資計劃綜合判斷”，同時(shí)強調“過(guò)往收益率不代表未來(lái)表現，不等于實(shí)際收益，需結合風(fēng)險承受能力決策”。
對于此類(lèi)“選擇性”展示收益率的行為，資深金融監管政策專(zhuān)家周毅欽指出，根據監管要求，過(guò)往業(yè)績(jì)的展示應遵循穩定性和內在邏輯一致性的基本原則。同一產(chǎn)品的業(yè)績(jì)展示應固定時(shí)間維度標準，不得因不同時(shí)期業(yè)績(jì)優(yōu)劣隨意切換；另外，同類(lèi)型產(chǎn)品應盡量采用相同時(shí)間口徑展示，避免出現“A產(chǎn)品披露近3個(gè)月收益、同類(lèi)B產(chǎn)品因短期收益不佳而披露近1年收益”的情況?！斑@種‘挑好看的數據展示’的行為，會(huì )掩蓋產(chǎn)品長(cháng)期收益穩定性不足的問(wèn)題，導致投資者基于碎片化信息作出非理性決策，本質(zhì)上違背了資管行業(yè)‘賣(mài)者盡責’的核心原則?！敝芤銡J補充道。
投資者應如何選
從實(shí)際來(lái)看，對于當前多數金融知識儲備有限的普通消費者而言，五花八門(mén)的收益展示方式無(wú)疑增加了信息獲取難度。部分銀行突出宣傳的“成立以來(lái)年化收益率”，容易讓消費者誤以為“買(mǎi)入后即可獲得同等收益”，但實(shí)際持有后卻發(fā)現收益不及預期。在社交平臺上，不少網(wǎng)友吐槽“銀行App首頁(yè)全是‘年化6%’的產(chǎn)品，買(mǎi)進(jìn)去后收益立馬縮水，實(shí)際到手可能只有2%左右”；還有消費者自發(fā)分享“避坑經(jīng)驗”，詳細解讀如何通過(guò)對比不同時(shí)間維度收益率、查看產(chǎn)品凈值波動(dòng)等方式，判斷收益數據的真實(shí)性。
事實(shí)上，監管層早已針對此類(lèi)現象出臺規范。2023年11月，中國銀行業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布《理財產(chǎn)品過(guò)往業(yè)績(jì)展示行為準則》，明確要求理財產(chǎn)品宣傳不得刻意選擇性展示特定區間或部分區間的過(guò)往業(yè)績(jì)，且同類(lèi)或同系列產(chǎn)品不得僅展示特定產(chǎn)品的業(yè)績(jì)；2025年7月，金融監管總局進(jìn)一步在《金融機構產(chǎn)品適當性管理辦法》中強調，金融機構在推介、銷(xiāo)售產(chǎn)品時(shí)，禁止通過(guò)操縱業(yè)績(jì)或不當展示等方式誤導、誘導客戶(hù)購買(mǎi)。
雖然監管層面已出臺相關(guān)約束政策，但在實(shí)際執行過(guò)程中仍面臨一些難點(diǎn)。高政揚分析稱(chēng)，代銷(xiāo)傭金與產(chǎn)品銷(xiāo)量直接掛鉤，銀行出于收益考量，存在配合理財公司“美化”展示業(yè)績(jì)數據的潛在動(dòng)機，加上部分投資者認知偏差尚未扭轉，仍習慣于“重收益、輕風(fēng)險”，而忽視業(yè)績(jì)披露中的細節信息，給違規展示留下空間，另外機構的違規成本遠低于其通過(guò)“虛高”宣傳獲得的營(yíng)銷(xiāo)收益，導致合規壓力難以轉化為機構主動(dòng)合規的內生動(dòng)力。
他認為，要根除這一現象，保障投資者的知情權與選擇權，需構建全鏈條與動(dòng)態(tài)化的監管體系，具體來(lái)看，需統一收益率披露口徑、強化跨機構信息核查與動(dòng)態(tài)監測、完善投資者保護與追責機制，對刻意“美化”收益率的機構實(shí)施懲罰性措施，提高其違規成本。
對于下沉市場(chǎng)的普通投資者，面對琳瑯滿(mǎn)目的代銷(xiāo)理財產(chǎn)品，應如何規避“高收益陷阱”？
高政揚建議，投資者購買(mǎi)理財產(chǎn)品前務(wù)必仔細閱讀產(chǎn)品銷(xiāo)售文件，重點(diǎn)核對成立以來(lái)、近一年、近一個(gè)月等長(cháng)中短期多維度的年化收益率，確保數據全面真實(shí)；同時(shí)關(guān)注最大回撤、夏普比率等風(fēng)險相關(guān)指標，全面評估產(chǎn)品風(fēng)險水平。其次，深入了解產(chǎn)品底層資產(chǎn)結構，優(yōu)先選擇資產(chǎn)透明度高的產(chǎn)品；結合自身風(fēng)險承受能力，挑選風(fēng)險等級匹配、期限明確的產(chǎn)品，避免被短期高收益誘導，承擔不必要的波動(dòng)風(fēng)險。
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