本報（chinatimes.net.cn）記者張斯文 于娜 北京報道
曾經(jīng)憑借國產(chǎn)首款HPV疫苗風(fēng)光無(wú)限的從盈萬(wàn)泰生物，如今正經(jīng)歷業(yè)績(jì)滑鐵盧。利億爐凈利潤
2025年上半年，元到億元這家公司迎來(lái)了自2020年上市以來(lái)的虧損虧損首次半年度虧損，上半年虧損1.44億元，生物上市首份凈利潤暴跌155.3%，半年報出暴跌與去年同期2.64億元的從盈盈利形成鮮明對比。
業(yè)績(jì)全面下滑
萬(wàn)泰生物2025年中報數據顯示，利億爐凈利潤公司上半年營(yíng)業(yè)收入僅為8.44億元，元到億元同比下降38.25%。虧損虧損歸屬于上市公司股東的生物上市首份凈利潤為-1.44億元，同比下降155.30%。半年報出暴跌
不僅如此。從盈扣除非經(jīng)常性損益后，利億爐凈利潤凈利潤更是元到億元低至-2.43億元，同比下跌481.93%?；久抗墒找鏋?0.11元，同比下降152.38%。
從單季度數據看，第二季度公司營(yíng)業(yè)總收入4.43億元，同比下降27.81%，歸母凈利潤-9126.12萬(wàn)元，同比下降167.72%。
這份成績(jì)單創(chuàng )下了公司上市以來(lái)最差半年報紀錄。
對此，中國城市發(fā)展研究院、農文旅產(chǎn)業(yè)振興研究院常務(wù)副院長(cháng)袁帥對《華夏時(shí)報》記者表示，萬(wàn)泰生物近期業(yè)績(jì)大幅下滑，是外部環(huán)境變化與內部因素共同作用的結果，但外部環(huán)境變化影響更為突出。默沙東等國際巨頭的競爭，憑借其品牌影響力和成熟的市場(chǎng)推廣體系，搶占了部分市場(chǎng)份額。集采政策的實(shí)施，直接導致產(chǎn)品價(jià)格下降，對營(yíng)收和利潤產(chǎn)生重大沖擊。不過(guò)，內部戰略和產(chǎn)品力問(wèn)題也不容忽視。其業(yè)務(wù)結構“單極驅動(dòng)”模式，過(guò)度依賴(lài)二價(jià)HPV疫苗這一核心產(chǎn)品，當該產(chǎn)品市場(chǎng)受挫時(shí)，公司業(yè)績(jì)便大幅下滑，暴露出抗風(fēng)險能力弱的風(fēng)險。一旦核心產(chǎn)品所在市場(chǎng)出現波動(dòng)，如競爭加劇、政策不利等，公司缺乏其他產(chǎn)品來(lái)彌補損失，導致整體業(yè)績(jì)不穩定。
袁帥認為，當前及未來(lái)一段時(shí)間，中國HPV疫苗市場(chǎng)整體競爭格局正經(jīng)歷深刻變化且愈發(fā)激烈。從市場(chǎng)需求端來(lái)看，隨著(zhù)公眾健康意識的提升，對HPV疫苗的認知和接受度不斷提高，市場(chǎng)整體需求呈增長(cháng)態(tài)勢。然而，不同價(jià)型疫苗間的競爭也愈發(fā)明顯。二價(jià)HPV疫苗原本占據一定市場(chǎng)份額，但隨著(zhù)九價(jià)疫苗的擴齡和供應增加，其需求面臨嚴峻挑戰。九價(jià)疫苗覆蓋的病毒型別更多，預防效果更全面，對消費者的吸引力增大，這使得二價(jià)疫苗的市場(chǎng)空間被壓縮，但并不能就此判定二價(jià)HPV疫苗需求已見(jiàn)頂。在一些對價(jià)格更為敏感、對預防型別要求不是極高的群體中，二價(jià)疫苗仍有市場(chǎng)，且在基層醫療市場(chǎng)等也有一定的滲透空間。集采政策對HPV疫苗企業(yè)盈利能力產(chǎn)生了深遠影響。集采以量換價(jià)，雖然能提高疫苗的可及性，讓更多人接種，但大幅降低了疫苗的價(jià)格。對于企業(yè)而言，意味著(zhù)銷(xiāo)售收入減少，利潤空間被壓縮。企業(yè)需要在保證質(zhì)量的前提下，通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)流程、降低成本等方式來(lái)維持一定的盈利水平，否則將面臨盈利能力下降甚至虧損的風(fēng)險。
二價(jià)疫苗斷崖式下滑
具體來(lái)看，萬(wàn)泰生物二價(jià)HPV疫苗在2021—2022年是公司核心增長(cháng)引擎，收入占比超70%；2023年后受九價(jià)疫苗擴齡、市場(chǎng)競爭及集采影響，收入連續暴跌，2024年貢獻度不足30%，2025年上半年淪為拖累項（疫苗收入同比降67.3%）。
2020年二價(jià)HPV疫苗（馨可寧）上市后迅速放量，2021年疫苗業(yè)務(wù)收入33.6億元，同比增長(cháng)288%，占總營(yíng)收58.48%；2022年銷(xiāo)量達2700萬(wàn)支，疫苗收入84.93億元（同比+153%），占總營(yíng)收75.93%，毛利率高達93.89%，成為絕對增長(cháng)引擎。此階段九價(jià)疫苗處于Ⅲ期臨床早期，尚未進(jìn)入上市申報階段。
2023年默沙東九價(jià)HPV疫苗擴齡至9—45歲女性，疊加沃森生物二價(jià)疫苗競爭，萬(wàn)泰二價(jià)銷(xiāo)量同比降53%至約1500萬(wàn)支，收入39.6億元（同比-53%），仍占總營(yíng)收71.86%，但增速顯著(zhù)放緩。九價(jià)疫苗Ⅲ期臨床雖完成頭對頭試驗，但尚未提交上市申請，研發(fā)進(jìn)度滯后初顯。
市場(chǎng)競爭白熱化，二價(jià)疫苗陷入價(jià)格戰（山東集采價(jià)低至27.5元/支，較上市初329元降幅超91%），疊加九價(jià)疫苗持續擠壓，全年銷(xiāo)量?jì)H904.92萬(wàn)支（同比-42.4%），疫苗收入6.06億元（同比-84.69%），占總營(yíng)收比例降至約27%。九價(jià)疫苗仍處于上市審評階段，未能及時(shí)補位。
疫苗收入進(jìn)一步下滑至1.72億元（同比-67.3%），占總營(yíng)收20.38%，公司首次出現半年度虧損（歸母凈虧損1.44億元）。盡管九價(jià)疫苗于6月獲批，但商業(yè)化進(jìn)程延至9月，上半年未能貢獻收入，產(chǎn)品斷檔問(wèn)題徹底暴露。
另一方面，萬(wàn)泰生物的九價(jià)研發(fā)滯后導致的產(chǎn)品銜接斷檔，也是加劇業(yè)績(jì)波動(dòng)原因之一。
資料顯示，萬(wàn)泰九價(jià)疫苗于2017年啟動(dòng)研發(fā)，2021年進(jìn)入Ⅲ期臨床，2024年完成臨床總結并提交上市申請，2025年6月獲批，9月商業(yè)化，從研發(fā)到上市耗時(shí)約8年。
相比之下，默沙東九價(jià)疫苗2018年在華上市，2023年擴齡后批簽發(fā)量達3655萬(wàn)支，搶占主流市場(chǎng)；沃森生物、康樂(lè )衛士等競品九價(jià)疫苗也于2023—2024年進(jìn)入Ⅲ期臨床，2026年或上市，這將進(jìn)一步壓縮萬(wàn)泰窗口期。
袁帥分析道，國產(chǎn)九價(jià)HPV疫苗市場(chǎng)未來(lái)競爭焦點(diǎn)將集中在多個(gè)方面。價(jià)格上，各企業(yè)會(huì )通過(guò)成本控制和定價(jià)策略來(lái)爭奪市場(chǎng)份額，更低的價(jià)格可能吸引更多消費者。有效性方面，誰(shuí)能提供更持久、更廣泛的保護效果，誰(shuí)就更有優(yōu)勢。產(chǎn)能也是關(guān)鍵，充足的產(chǎn)能可以滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，避免供不應求的情況。銷(xiāo)售渠道的拓展和優(yōu)化也不可或缺，廣泛的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )能讓產(chǎn)品更快到達消費者手中。萬(wàn)泰生物雖是國內首家報產(chǎn)九價(jià)HPV疫苗，但面臨多家競品追趕。其在研發(fā)上有一定先發(fā)優(yōu)勢，但后續在價(jià)格制定、產(chǎn)能提升和銷(xiāo)售渠道建設上需不斷努力，才能在競爭中占據有利地位。
未來(lái)，萬(wàn)泰生物能否以九價(jià)疫苗商業(yè)化破局“單極依賴(lài)與產(chǎn)品斷檔”困局，加速構建多元產(chǎn)品矩陣以重回業(yè)績(jì)增長(cháng)？《華夏時(shí)報》記者將會(huì )持續關(guān)注。
責任編輯：姜雨晴 主編：陳巖鵬
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