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穩步發(fā)展數字人民幣 貨幣層次定位有望優(yōu)化

發(fā)布時(shí)間：2025-12-01 06:34:57 來(lái)源：素昧平生網(wǎng) 作者：知識

　　◎記者 常佩琦

　　一系列政策信號顯示，穩步位有望優(yōu)數字人民幣的發(fā)展發(fā)展已進(jìn)入從試點(diǎn)探索向體系完善的關(guān)鍵轉型期?！吨泄仓醒腙P(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展第十五個(gè)五年規劃的數字建議》提出，穩步發(fā)展數字人民幣。人民中國人民銀行行長(cháng)潘功勝近日在2025金融街論壇年會(huì )上表示，幣貨幣層中國人民銀行將進(jìn)一步優(yōu)化數字人民幣管理體系。次定

　　分析人士認為，穩步位有望優(yōu)當前，發(fā)展數字人民幣的數字M0（流通中貨幣）定位在實(shí)踐中逐漸暴露出諸多局限，譬如不計息特性導致用戶(hù)持有意愿不足、人民與銀行賬戶(hù)體系割裂加劇使用不暢等。幣貨幣層由此，次定向M1定位轉化被視為解決上述問(wèn)題的穩步位有望優(yōu)關(guān)鍵。

　　此外，發(fā)展在M0定位下，數字數字人民幣采用100%準備金制度，這導致銀行難以通過(guò)傳統存貸利差盈利，缺乏商業(yè)推廣動(dòng)力。

　　M0定位顯現四重局限

　　潘功勝透露，中國人民銀行將研究?jì)?yōu)化數字人民幣在貨幣層次之中的定位，支持更多商業(yè)銀行成為數字人民幣業(yè)務(wù)運營(yíng)機構。

　　自2014年我國啟動(dòng)數字人民幣研究以來(lái)，M0的定位為數字人民幣的初始框架和統計基準奠定了基礎。不過(guò)，隨著(zhù)試點(diǎn)范圍擴大和應用場(chǎng)景拓展，這一定位的局限性日益顯現。

　　首先，數字人民幣不計息的特性削弱了大眾和企業(yè)的持有意愿。上海新金融研究院副院長(cháng)、上海交通大學(xué)中國金融研究院副院長(cháng)劉曉春在接受上海證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，貨幣對個(gè)人與企業(yè)而言不僅是支付工具，更需具備增值屬性?！爱斍般y行賬戶(hù)支付便捷，閑置資金可產(chǎn)生利息，而M0定位的數字人民幣等同于現金，卻沒(méi)有利息收益產(chǎn)生，導致居民和企業(yè)持有意愿不足?！彼忉尩?。

　　其次，數字人民幣與銀行賬戶(hù)體系的割裂導致用戶(hù)使用不便。盡管數字人民幣可與存款賬戶(hù)兌換，但需專(zhuān)門(mén)操作，無(wú)法實(shí)現無(wú)縫對接。上海金融與發(fā)展實(shí)驗室首席專(zhuān)家、主任曾剛對上海證券報記者表示，這種銜接不暢導致數字人民幣無(wú)法充分發(fā)揮其在提升貨幣政策傳導效率、強化金融監管等方面的潛力。

　　再其次，數字人民幣功能單一性制約了使用場(chǎng)景。目前，數字人民幣錢(qián)包及App僅具備支付功能，而微信、支付寶等第三方支付平臺不僅是支付渠道，還集成了社交、生活服務(wù)等多元功能。在劉曉春看來(lái)，和這種“非支付驅動(dòng)”的使用場(chǎng)景相比，數字人民幣缺乏優(yōu)勢。

　　最后，商業(yè)銀行推廣數字人民幣的動(dòng)力有待提高?！坝脩?hù)持有的數字人民幣本質(zhì)上直接體現為央行負債，不計入相關(guān)機構的資產(chǎn)負債表。相關(guān)機構承擔了系統建設、運營(yíng)維護的成本和責任，卻無(wú)法以此進(jìn)行信貸投放，或從中賺取更多收益?！敝袊鹑谒氖苏搲–F40）撰文表示，銀行的數字人民幣部門(mén)普遍缺乏主動(dòng)推廣的商業(yè)動(dòng)力，在實(shí)踐層面也帶來(lái)了數字人民幣體系運營(yíng)中責、權、利不對等的問(wèn)題。

　　向M1轉化成共識

　　針對M0定位的諸多局限，優(yōu)化數字人民幣貨幣層次的呼聲漸起。多位受訪(fǎng)人士普遍認為，為解決數字人民幣上述困境，向M1（狹義貨幣）轉化可行且必要。

　　“M0定位導致的激勵不足和功能受限，反映了貨幣層次定位與實(shí)際功能屬性之間的結構性矛盾。解決這一問(wèn)題的關(guān)鍵路徑在于推動(dòng)數字人民幣向M1層次演進(jìn)?！盋F40解釋稱(chēng)，與M0作為央行直接負債不同，當數字人民幣被視為M1時(shí)，它在會(huì )計處理上更傾向于被認定為商業(yè)銀行負債，也代表著(zhù)被納入了運營(yíng)機構的資產(chǎn)負債表進(jìn)行統計。

　　針對如何實(shí)現這種轉化，劉曉春向記者提出了他所構想的兩種路徑：

　　一種是直接推動(dòng)存款數字化，將個(gè)人儲蓄、企業(yè)存款轉化為數字化的M1，實(shí)現銀行賬戶(hù)與數字錢(qián)包無(wú)縫對接?！凹缺Ａ魯底只Ц兜谋憬菪?，又能讓閑置資金產(chǎn)生利息，達成‘支付與收益兩不誤’?！眲源赫f(shuō)。

　　另一種則是新增專(zhuān)屬儲蓄形式，允許資金從現有存款賬戶(hù)轉出至數字錢(qián)包，但仍將其納入商業(yè)銀行表內負債，按活期存款利率或略低利率計息?！斑@樣銀行可通過(guò)將這部分資金來(lái)源用于放貸獲取收益，進(jìn)而為持有者支付利息，同時(shí)避免資金‘出表’導致的存款流失”。

　　重塑激勵機制 激活銀行動(dòng)力

　　數字人民幣的普及，離不開(kāi)商業(yè)銀行的積極參與。不過(guò)，目前數字人民幣采用100%準備金制度——即用戶(hù)在數字人民幣錢(qián)包中放100元，運營(yíng)機構就要向央行繳納100元準備金——這導致銀行難以通過(guò)傳統存貸利差盈利，商業(yè)推廣的動(dòng)力有待提高。

　　對此，受訪(fǎng)專(zhuān)家從監管部門(mén)和銀行自身兩個(gè)層面開(kāi)出“藥方”。在監管制度設計層面，劉曉春提出兩點(diǎn)建議：首先，推動(dòng)技術(shù)標準統一，降低銀行系統開(kāi)發(fā)成本。目前僅有少數大行作為運營(yíng)機構，技術(shù)路線(xiàn)不統一導致小行接入成本高、客戶(hù)數據易被大行獲取，形成不公平競爭。未來(lái)應推動(dòng)技術(shù)標準化，使更多銀行能低成本接入。其次，將數字人民幣納入銀行表內負債，明確其“間接負債”屬性，允許銀行將其用于放貸，形成利息收入來(lái)彌補運營(yíng)成本。

　　曾剛亦認為，監管部門(mén)應通過(guò)制度設計重塑激勵機制：一是建立合理的運營(yíng)補償機制，根據銀行數字錢(qián)包活躍度、交易規模給予運營(yíng)費用補貼或手續費分成；二是允許銀行在數字人民幣錢(qián)包中疊加增值服務(wù)并收費，如財富管理、信貸撮合、數據分析等；三是探索將數字人民幣納入MPA考核正向激勵，提升銀行推廣意愿。

　　從銀行層面看，其自身應轉變思維，將數字人民幣視為獲客和場(chǎng)景建設的入口。曾剛建議：銀行可通過(guò)打造高頻支付場(chǎng)景（如交通、醫療、政務(wù)）沉淀用戶(hù)，基于交易數據開(kāi)發(fā)精準營(yíng)銷(xiāo)和風(fēng)控模型，為小微企業(yè)、個(gè)人提供供應鏈金融、消費信貸等衍生服務(wù)；同時(shí)開(kāi)發(fā)智能合約應用，在B端市場(chǎng)提供資金監管、自動(dòng)清結算等解決方案，構建“支付+金融+數據”的綜合服務(wù)生態(tài)，實(shí)現從“通道”向“平臺”的轉型。

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