金價(jià)承壓下的逆勢上揚：避險與政策預期的博弈

　　消息方面，國際金價(jià)近期一度跌破關(guān)鍵的儲本4000美元/盎司心理關(guān)口，目前已回升至4080美元附近。周重中國漲近

　　截至發(fā)稿，議黃金漲0.32%，提振報4080.23美元。國際

　　此輪金價(jià)短期走軟，美聯(lián)主要受到兩方面因素的儲本共同影響。

　　中信證券分析指出，周重中國漲近一方面，議黃金此前因地緣政治緊張局勢所推升的提振避險情緒有所降溫，對金價(jià)的國際支撐力度隨之減弱。另一方面，美聯(lián)近期美國部分關(guān)鍵經(jīng)濟數據——如非農就業(yè)與CPI等——因故延遲發(fā)布，儲本導致市場(chǎng)對美國勞動(dòng)力市場(chǎng)實(shí)際表現及通脹后續走勢的周重中國漲近判斷出現分歧。

　　這種不確定性也進(jìn)一步傳導至對美聯(lián)儲貨幣政策路徑的預期上。目前市場(chǎng)對美聯(lián)儲是否會(huì )在12月啟動(dòng)首次降息，以及降息幅度究竟是25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)仍存在明顯分歧。觀(guān)望情緒持續濃厚，抑制了金價(jià)的短期上行動(dòng)力。

　　機構觀(guān)點(diǎn)分歧

　　盡管金價(jià)短期承壓，但機構對于黃金的中長(cháng)期前景仍存在顯著(zhù)分歧，而看多的聲音似乎更為響亮。

　　光大證券最新發(fā)布的研報旗幟鮮明地表達了看多立場(chǎng)。報告認為，驅動(dòng)金價(jià)長(cháng)期走牛的核心邏輯并未改變：其一，隨著(zhù)美國通脹逐步受控且經(jīng)濟顯露疲態(tài)，市場(chǎng)普遍預期美聯(lián)儲將在2024年進(jìn)入降息周期，這將顯著(zhù)降低持有黃金的機會(huì )成本（實(shí)際利率下行），利好金價(jià)。

　　其二，全球地緣政治沖突頻發(fā)、經(jīng)濟復蘇前景不明朗等因素持續存在，提升了黃金作為終極避險資產(chǎn)的吸引力，預計黃金ETF的投資需求將重拾增長(cháng)勢頭；其三，在全球“去美元化”進(jìn)程持續推進(jìn)的大背景下，各國央行（尤其是新興市場(chǎng)國家央行）持續增持黃金儲備的趨勢預計將長(cháng)期延續，為金價(jià)提供堅實(shí)的結構性支撐。

　　相比之下，部分機構則對短期金價(jià)走勢持更謹慎的態(tài)度。他們認為，在美聯(lián)儲明確轉向之前，美元指數可能維持相對強勢，且若美國經(jīng)濟數據（尤其是就業(yè)和通脹數據）后續公布后顯示韌性超預期，可能進(jìn)一步削弱市場(chǎng)對激進(jìn)降息的押注，從而繼續對金價(jià)構成壓制。此外，技術(shù)面上金價(jià)跌破關(guān)鍵支撐位后，也可能引發(fā)部分技術(shù)性?huà)伇P(pán)。

　　聚焦美聯(lián)儲：會(huì )議紀要與官員講話(huà)成關(guān)鍵風(fēng)向標

　　市場(chǎng)的目光已高度聚焦于即將到來(lái)的關(guān)鍵事件。北京時(shí)間周四（11月20日）凌晨03：00，美國聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )將公布其10月28-29日的貨幣政策會(huì )議紀要。這份紀要備受矚目，投資者將從中仔細搜尋關(guān)于美聯(lián)儲官員們對經(jīng)濟前景、通脹風(fēng)險以及未來(lái)利率路徑的討論細節。

　　緊隨其后，在同一時(shí)間，紐約聯(lián)儲主席約翰·威廉姆斯（John Williams）將發(fā)表公開(kāi)講話(huà)。作為美聯(lián)儲核心決策層的重要成員，且常被視為美聯(lián)儲主席的“傳聲筒”，威廉姆斯的言論往往具有極強的政策信號意義。

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