近日，北京中國證監會(huì )公布的君正境外發(fā)行上市備案補充材料要求（2025年10月27日至10月31日）顯示，已在深交所創(chuàng )業(yè)板上市的擬赴芯片設計企業(yè)北京君正擬在港交所主板上市，被要求就控制權穩定性、港上股東資質(zhì)、核心業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)等五大核心事項補充說(shuō)明。問(wèn)題9月15日，待補點(diǎn)北京君正向港交所遞交了上市申請書(shū)。充說(shuō)成焦

　　業(yè)內人士表示，明大模型證監會(huì )此次要求的業(yè)務(wù)補充說(shuō)明，將成為檢驗公司港股上市資質(zhì)與合規水平的北京關(guān)鍵，而公司對相關(guān)問(wèn)題的君正回應也將影響其赴港上市進(jìn)程。截至記者發(fā)稿，擬赴公司尚未回應證監會(huì )提問(wèn)的港上相關(guān)事項。

　　證監會(huì )聚焦五大核心問(wèn)題

　　大模型備案情況成業(yè)務(wù)關(guān)注重點(diǎn)

　　證監會(huì )在備案補充材料要求中，核心對北京君正的上市申請提出多維度的待補充說(shuō)明事項，涵蓋公司治理、股權結構與業(yè)務(wù)合規等關(guān)鍵領(lǐng)域。

　　在公司控制權穩定性方面，證監會(huì )要求北京君正結合實(shí)際控制人償債能力，說(shuō)明本次發(fā)行前后控股股東及實(shí)際控制人股份質(zhì)押是否可能引發(fā)控制權變更，以及是否存在《境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》第八條規定的禁止性情形。這一問(wèn)題的核心指向公司股權結構的穩定性，而股權質(zhì)押風(fēng)險往往是境外資本市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。

　　在股權結構層面，證監會(huì )特別關(guān)注公司股東武岳峰投資的資質(zhì)問(wèn)題，要求說(shuō)明其向上穿透后的境內主體是否存在法律法規禁止持股的情形。中國證券報記者注意到，武岳峰投資近期剛完成減持動(dòng)作。據北京君正10月27日公告，該股東在2025年3月4日至10月27日期間通過(guò)集中競價(jià)方式減持公司股份474.748萬(wàn)股。另一股東北京屹唐盛芯半導體產(chǎn)業(yè)投資中心（有限合伙）也于10月21日減持公司股份482.54萬(wàn)股，占總股本比例為1.000007%。

　　關(guān)于業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的相關(guān)關(guān)注重點(diǎn)則更為具體，其中大模型業(yè)務(wù)的細節披露成為焦點(diǎn)。證監會(huì )要求以通俗易懂的語(yǔ)言詳述業(yè)務(wù)模式及涉及大模型的具體情況，并明確是否完成相關(guān)備案。作為專(zhuān)注于計算、存儲及模擬芯片的企業(yè)，北京君正涉足大模型業(yè)務(wù)的具體形態(tài)與合規性，將直接影響市場(chǎng)對其技術(shù)布局與發(fā)展潛力的判斷。此外，證監會(huì )還要求說(shuō)明下屬公司含“資產(chǎn)管理、投資咨詢(xún)”等經(jīng)營(yíng)范圍的具體情況，是否實(shí)際開(kāi)展金融業(yè)務(wù)并取得資質(zhì)，以及整體業(yè)務(wù)是否涉及2024年版外資準入負面清單中的禁止或限制領(lǐng)域。

　　在融資及數據安全方面，證監會(huì )要求公司明確超額配售權行使前后的募集資金測算方式、具體用途及境內外募投項目資金占比，境外項目需說(shuō)明投資審批、核準或備案情況；同時(shí)需披露網(wǎng)站、App等產(chǎn)品運營(yíng)情況，信息內容安全保護措施，以及用戶(hù)信息收集規模與數據安全安排。

　　業(yè)績(jì)連續下滑

　　客戶(hù)、供應商集中

　　招股書(shū)顯示，2022年至2024年，北京君正的營(yíng)業(yè)收入從54.12億元逐年下滑至42.13 億元，凈利潤從7.79 億元縮水至3.64億元。

　　2025年三季報數據進(jìn)一步揭示了公司面臨的經(jīng)營(yíng)挑戰：公司前三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入34.37億元，同比增長(cháng)7.35%；歸母凈利潤2.44億元，同比下降19.75%。

　　客戶(hù)與供應商集中度過(guò)高的風(fēng)險進(jìn)一步加劇公司經(jīng)營(yíng)的不確定性。根據招股書(shū)，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司前五大客戶(hù)銷(xiāo)售額占比維持在50%以上，分別為50.6%、54.5%、51.9%及51.1%；同期向前五大供應商的采購額占比分別為65.1%、58.3%、47.8%及51%。北京君正在招股書(shū)中提示，若主要客戶(hù)采購減少或流失、與核心供應商合作生變，都可能對公司業(yè)務(wù)造成重大不利影響。