其中頭部企業(yè)表現突出，閃耀紫金礦業(yè)（601899.SH）為營(yíng)收凈利潤均排在板塊首位，黃金第三季度營(yíng)收為864.89億元，股全股財同比增長(cháng)8.14%；凈利潤為170.56億元，員大億同比增長(cháng)52.25%。金礦季度凈賺前三季度營(yíng)收為2542億元，報繼同比增長(cháng)10.33%；實(shí)現歸母凈利潤378.64億元，續前同比增長(cháng)55.45%。閃耀公司稱(chēng)，黃金前三季度礦產(chǎn)金等產(chǎn)品產(chǎn)量同比增加，股全股財帶動(dòng)公司綜合毛利率同比相應提升。員大億

　　板塊內凈利潤增長(cháng)最多的金礦季度凈賺是招金黃金（000506.SZ）。該公司三季報顯示，報繼公司第三季度營(yíng)收為1.44億元，續前同比增長(cháng)157.00%；凈利潤為3746.59萬(wàn)元，閃耀同比增長(cháng)206.58%。前三季度營(yíng)收為3.4億元，同比增長(cháng)119.51%主要系公司子公司瓦圖科拉金礦銷(xiāo)量與銷(xiāo)售單價(jià)均比去年同期增長(cháng)所致。同期實(shí)現凈利潤8216.05萬(wàn)元，同比增長(cháng)191.2%。

　　西部黃金（601069.SH）營(yíng)收和凈利潤增幅也超過(guò)一倍，該公司前三季度營(yíng)收為104.04億元，同比增長(cháng)106.2%；歸母凈利潤為2.96億元，同比增長(cháng)168.04%。公司稱(chēng)，報告期內標準金銷(xiāo)量、售價(jià)較上年同期上升，致使營(yíng)業(yè)收入及凈利潤較上年同期增加。

　　此外，山東黃金（600547.SH）、四川黃金（001337.SZ）、赤峰黃金（600988.SH）凈利潤增速均超80%以上。

　　一位關(guān)注貴金屬領(lǐng)域的券商分析師稱(chēng)，黃金股業(yè)績(jì)高增的背后，是“金價(jià)上行+銷(xiāo)量擴張”的雙重紅利。一方面，2025年以來(lái)國際金價(jià)延續強勢表現，前三季度倫敦黃金現貨價(jià)格累計上漲40%，第三季度上漲近17%。同時(shí)高金價(jià)直接提升黃金開(kāi)采業(yè)務(wù)的毛利率，同時(shí)國內黃金消費與投資需求回暖，疊加部分礦企產(chǎn)能釋放，也帶動(dòng)前三季度黃金產(chǎn)量同比增長(cháng)，形成“量?jì)r(jià)齊升”的共振效應。

　　金價(jià)轉入震蕩周期，不確定性上升

　　國際金價(jià)高位震蕩疊加黃金稅負政策調整，行業(yè)迎來(lái)政策過(guò)渡期。

　　市場(chǎng)對“黃金股利好是否已兌現完畢”的討論升溫。部分投資者擔憂(yōu)，若金價(jià)進(jìn)入平臺期甚至回調，黃金股的高盈利能否持續？

　　投資者最關(guān)心的是，前期支撐股價(jià)的量?jì)r(jià)齊升邏輯是否會(huì )被打破。華東地區某私募交易人士認為，三季度部分黃金股股價(jià)已提前反映金價(jià)上漲預期，如今金價(jià)漲勢放緩、政策微調，市場(chǎng)需要重新評估業(yè)績(jì)增長(cháng)的持續性。

　　“不過(guò)從企業(yè)基本面看，黃金股的業(yè)績(jì)韌性亦被機構看重?！鄙鲜鋈倘耸肯蛴浾叻治龇Q(chēng)，頭部礦企的資源儲備與成本控制能力已顯著(zhù)提升。多數企業(yè)通過(guò)勘探新增儲量、優(yōu)化開(kāi)采工藝，將現金成本控制在低位，即使金價(jià)短期回調，仍能保持較高盈利水平。此外，部分企業(yè)加速布局產(chǎn)業(yè)鏈延伸，如黃金珠寶零售、黃金ETF管理等，多元化業(yè)務(wù)有望平滑周期波動(dòng)。

　　此外，金價(jià)在進(jìn)入10月以后漲勢更猛，最高觸及每盎司4381美元的歷史高位，較三季度最高觸及每盎司3871美元再上漲510美元，這部分利好也會(huì )對四季度業(yè)績(jì)有一定提振。

　　對于11月1日起正式生效的黃金交易稅收政策，劉庭宇認為，國內黃金稅收新政對黃金總需求影響有限，更多是結構性的需求影響，有望利好交易所場(chǎng)內黃金期現貨交易和黃金金融產(chǎn)品（如紙黃金、黃金ETF等）的交易量提升，或將抑制實(shí)物金條交易和金飾品消費需求。

　　上述私募人士稱(chēng)，將重點(diǎn)關(guān)注資源稟賦突出的黃金股，如擁有大型在產(chǎn)金礦或高潛力勘探項目的，或是具備成長(cháng)邏輯的“擴張型”企業(yè)，若四季度金價(jià)企穩回升，板塊或有新一輪估值修復機會(huì )。

　　金價(jià)方面，目前金價(jià)的震蕩更多是消化前期快速上漲的短期調整，而非趨勢反轉。

　　長(cháng)期支撐金價(jià)的核心邏輯未變，劉庭宇認為，從宏觀(guān)環(huán)境看，美國經(jīng)濟短期內或難擺脫滯脹格局，而歷史上黃金在滯脹環(huán)境中，相對其他大類(lèi)資產(chǎn)更易受益。且當前美聯(lián)儲已如期降息，后續隨著(zhù)政策節奏推進(jìn)，市場(chǎng)對降息的預期還會(huì )逐步明晰，降息大周期下有利于黃金及黃金資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步走高。

　　此外，全球央行持續購金持續。據世界黃金協(xié)會(huì )統計，第三季度全球央行凈購金量達220噸，環(huán)比增長(cháng)28%，同比增長(cháng)10%，前三季度累計凈購金634噸，為金價(jià)提供長(cháng)期買(mǎi)盤(pán)支撐。