黃金品牌珠寶企業(yè)老鳳祥（600612.SH）的未開(kāi)張奢侈品跨界布局，正遭遇監管層面的老鳳密集追問(wèn)。

10月22日，祥跨老鳳祥針對對外投資相關(guān)事宜，界奢近萬(wàn)回復了監管部門(mén)的侈品問(wèn)詢(xún)函。此前，遇監億元溢該公司計劃投入2400萬(wàn)美元入股邁巴赫奢侈品亞太公司，管追公司估值引發(fā)了上交所的問(wèn)擬高度關(guān)注。

10月9日，入股老鳳祥公告擬以2400萬(wàn)美元（約合人民幣1.7億元）認購邁巴赫奢侈品亞太有限公司（下稱(chēng) “MAP”）20%股權，未開(kāi)張此舉因標的老鳳公司零營(yíng)收狀態(tài)下9692207.69%的估值溢價(jià)引發(fā)市場(chǎng)廣泛爭議。

此次交易的祥跨核心爭議集中在估值與標的資質(zhì)的嚴重失衡。

資料顯示，界奢近萬(wàn)德國超豪華汽車(chē)品牌邁巴赫于2009年進(jìn)軍奢侈品市場(chǎng)，侈品從高端眼鏡系列起步，遇監億元溢逐步拓展至皮具、配飾及馬術(shù)用品等領(lǐng)域。2013年，邁巴赫奢侈品公司成立，專(zhuān)注于手工高端配飾及生活方式產(chǎn)品。2025年2月11日，邁巴赫奢侈品亞太在香港注冊成立。

上交所指出，本次交易采用收益法評估，以2025年6月30日為評估基準日，評估值為1.26億美元，股東權益賬面價(jià)值1300美元，評估增值率9692207.69%，交易估值明顯偏高。需要指出的是，MAP截至目前尚未開(kāi)始經(jīng)營(yíng)，并無(wú)歷史經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。

對此，老鳳祥解釋稱(chēng)，根據邁巴赫奢侈品有限公司運營(yíng)模式，MAP是一個(gè)未來(lái)經(jīng)濟效益可持續增長(cháng)的企業(yè)，預期收益可以量化、預期收益年限可以預測、與折現密切相關(guān)的預期收益所承擔的風(fēng)險可以預測。

根據商業(yè)計劃，近四年來(lái)邁巴赫奢侈品業(yè)務(wù)年均復合增長(cháng)率為36.5%，業(yè)務(wù)版圖已覆蓋全球75個(gè)國家和地區，構建起由617家零售門(mén)店及銷(xiāo)售渠道組成的廣泛網(wǎng)絡(luò )。

邁巴赫奢侈品有限公司（MIOL）及其區域子公司邁巴赫奢侈品亞太（MAP）未來(lái)年度對于亞太地區代理商的要求是，代理商全年向其進(jìn)貨金額不低于200萬(wàn)美元，每季度最低訂貨50萬(wàn)美元。據了解，上述6家邁巴赫奢品精品店近2年（2023年-2024年）向邁巴赫奢侈品有限公司（MIOL）的平均每家進(jìn)貨額高于200萬(wàn)美元。

本次估值中立信資產(chǎn)評估采用最低訂貨金額預計，即每季度50萬(wàn)美元（折合人民幣約355萬(wàn)元），全年200萬(wàn)美元（折合人民幣約1420萬(wàn)元）。根據商業(yè)計劃，邁巴赫奢侈品亞太（MAP）未來(lái)年度拓展計劃是2025年至2030年，通過(guò)代理商拓展門(mén)店（精品店/展示店）約75家，無(wú)直營(yíng)店。并逐步通過(guò)推進(jìn)精品店落地、形成專(zhuān)業(yè)細分市場(chǎng)的品牌影響力、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品線(xiàn)、向特許合作方開(kāi)放品牌授權的經(jīng)營(yíng)模式建立完整的商業(yè)閉環(huán)。立信資產(chǎn)評估公司估值人員經(jīng)與邁巴赫奢侈品方訪(fǎng)談溝通，在預測時(shí)對于商業(yè)計劃中的門(mén)店數量進(jìn)行了調減，估值預測為51家。

邁巴赫奢侈品亞太（MAP）尚未開(kāi)始實(shí)際經(jīng)營(yíng)，無(wú)經(jīng)銷(xiāo)商和店鋪，計劃重點(diǎn)在中國及中國香港地區，日本、新加坡、韓國、澳大利亞、新西蘭等地發(fā)展經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò )。

結合邁巴赫奢侈品的經(jīng)營(yíng)模式，公司參考了估值報告中的12600萬(wàn)美元的估值結論，最終經(jīng)商業(yè)談判，在《投資及股東協(xié)議》附屬協(xié)議協(xié)商確認，邁巴赫奢侈品亞太（MAP）投前估值為9600萬(wàn)美元，投后估值為12000萬(wàn)美元。

但老鳳祥同時(shí)表示，本次公司代理經(jīng)銷(xiāo)邁巴赫奢侈品業(yè)務(wù)尚未開(kāi)展，具體經(jīng)營(yíng)及未來(lái)發(fā)展具有不確定性。邁巴赫奢侈品的文化與國內消費者可能存在文化和偏好差異，同時(shí)面臨潛在市場(chǎng)競爭、消費需求變化等方面影響，導致產(chǎn)品滯銷(xiāo)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。

目前協(xié)議中邁巴赫奢侈品亞太（MAP）亞太地區的經(jīng)銷(xiāo)商僅為上海老鳳祥臻品商貿有限公司，由于上海老鳳祥臻品商貿有限公司采購商品為買(mǎi)斷式，上述產(chǎn)品滯銷(xiāo)風(fēng)險可能對公司的未來(lái)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生負面影響。未來(lái)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中也可能面臨市場(chǎng)需求變化、行業(yè)競爭加劇等方面的不確定因素影響，存在一定的市場(chǎng)風(fēng)險、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險、管理風(fēng)險等，對公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的影響具有不確定性。

老鳳祥的跨界選擇，與其黃金主業(yè)面臨的增長(cháng)壓力密切相關(guān)。

財報顯示，2025年上半年，老鳳祥實(shí)現營(yíng)業(yè)收入333.56億元，同比下降16.52%；歸母凈利潤為12.20億元，同比下降13.07%；扣非凈利潤為10.53億元，同比降幅達27.86%。

對于營(yíng)收下降的主要原因，老鳳祥歸因于公司下屬二級子公司上海老鳳祥有限公司與下屬三級子公司上海老鳳祥銀樓有限公司營(yíng)業(yè)收入的減少。

澎湃新聞?dòng)浾?李曉青

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