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十大券商策略：下一波的線(xiàn)索是什么？股市不會(huì )止步于此 外資繼續流入

發(fā)布時(shí)間：2025-12-01 08:16:28 來(lái)源：素昧平生網(wǎng) 作者：娛樂(lè )

　　炒股就看金麒麟分析師研報，大券權威，商策什股市專(zhuān)業(yè)，略下及時(shí)，波的步于全面，線(xiàn)索續流助您挖掘潛力主題機會(huì )！此外

　　中信證券：下一波的資繼線(xiàn)索

　　目前整體的行業(yè)選擇框架依然是圍繞資源+新質(zhì)生產(chǎn)力+出海。資源股在供給受限以及全球地緣動(dòng)蕩的大券預期推動(dòng)下，從周期屬性轉向偏紅利屬性會(huì )帶來(lái)估值體系重構，商策什股市博弈美聯(lián)儲降息的略下資金退潮帶來(lái)的波動(dòng)可以忽略。更大的波的步于中期線(xiàn)索還是中國制造業(yè)龍頭的全球化，將份額優(yōu)勢轉化為定價(jià)權和利潤率提升，線(xiàn)索續流帶來(lái)超越本國經(jīng)濟基本面的此外市值增長(cháng)，從而逐步打破行情與基本面背離且全靠流動(dòng)性驅動(dòng)的資繼錯誤認知。配置結構上，大券保持定力，右側趨勢品種繼續聚焦資源、消費電子、創(chuàng )新藥和游戲；左側配置關(guān)注化工和軍工；產(chǎn)業(yè)趨勢層面，近期重點(diǎn)關(guān)注AI從云側邏輯開(kāi)始向端側邏輯擴散。

　　國泰海通：中國股市不會(huì )止步于此

　　中國股市不會(huì )止步于此，理解“轉型?！笔滓钦J識其關(guān)鍵動(dòng)力：無(wú)風(fēng)險收益的下沉，推動(dòng)了“找資產(chǎn)”需求井噴，這是歷史轉折，也遠未結束；“提高投資者回報”的資本市場(chǎng)改革，有助于社會(huì )各界改善對中國資產(chǎn)的觀(guān)念認識；中國轉型加快與傳統“L形”企穩能見(jiàn)度提高，帶來(lái)的是經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的確定性提升與資產(chǎn)回報率預期的企穩和改善，這是市場(chǎng)估值得以重估的基石。從戰術(shù)看，中美元首通話(huà)表明短期風(fēng)險展望穩定；弱美元與海外降息，有利于中國寬松與央行重啟國債交易；資本市場(chǎng)改革紅利有望加快，科創(chuàng )板成長(cháng)層推出和第五套上市標準重啟在即。市場(chǎng)調整是機會(huì )，后續A/H股指還有望走出新高。

　　華泰證券：資金面正反饋仍在持續

　　上周，A股在創(chuàng )新高后有所調整，整體仍處于9月以來(lái)的整頓期。資金面正反饋是當前行情持續性的關(guān)鍵，當前來(lái)看仍偏積極，交易性資金活躍度仍較高。向后看，賺錢(qián)效應是資金面正反饋能否延續的關(guān)鍵因素之一，其不明顯回落對應市場(chǎng)當前盤(pán)整概率仍較高，上行則有待基本面、產(chǎn)業(yè)因素進(jìn)一步蓄勢。海外流動(dòng)性及地緣問(wèn)題繼續改善，國內基本面向上繼續蓄勢，維持中期市場(chǎng)蓄勢向上的觀(guān)點(diǎn)不變。配置上仍建議維持較高倉位運行，板塊選擇上注重均衡、關(guān)注三季報景氣能否延續的方向。具體的，關(guān)注國產(chǎn)算力鏈、創(chuàng )新藥、機器人、化工、電池以及大眾消費龍頭。

　　招商證券：本輪上行的三大驅動(dòng)原因未變

　　國慶長(cháng)假前后，融資盤(pán)通常呈現出“節前收斂、節后迸發(fā)”的變化規律。國慶節前市場(chǎng)走勢往往較為平淡，而節后市場(chǎng)風(fēng)險偏好則出現明顯改善。9月美聯(lián)儲如期降息，從歷史經(jīng)驗看，預防式降息后A/H股在未來(lái)上漲概率較高。展望后市，目前市場(chǎng)仍處于牛市階段Ⅱ，驅動(dòng)A股本輪上行的三大原因沒(méi)有發(fā)生變化，在政策出現明顯轉向之前，市場(chǎng)有望繼續沿著(zhù)低滲透率賽道的方向演繹。當前可關(guān)注固態(tài)電池、AI算力，人形機器人，商業(yè)航天等領(lǐng)域。除此之外，中期角度，也可關(guān)注高內在回報率質(zhì)量成長(cháng)策略。

　　申萬(wàn)宏源：外資繼續流入中國

　　過(guò)去一周來(lái)看，內資和外資均大幅流入中國股市，其中海外主動(dòng)基金流出1.30億美元，而海外被動(dòng)基金流入27.00億美元。內資和外資方面，內資過(guò)去一周流入31.03億美元，而外資過(guò)去一周流入25.70億美元。過(guò)去一周，全球資金流出貨幣市場(chǎng)，大幅流入發(fā)達市場(chǎng)股市。A股方面，滬深300期權市場(chǎng)資金在4250點(diǎn)以上開(kāi)始減倉。截至9月19日，滬深300的10月到期看漲期權的持倉量，在4250點(diǎn)以上的價(jià)位持倉量相比此前一周出現了明顯下降，資金在高價(jià)位的減倉說(shuō)明資金認為10月的滬深300向上彈性不足，開(kāi)始控制風(fēng)險。整體來(lái)看，資金對滬深300期權的波動(dòng)率定價(jià)和此前保持基本一致，后續依舊長(cháng)期看漲。

　　中信建投：重視輪動(dòng)，輕指數而重個(gè)股

　　美聯(lián)儲降息落地后，“十五五”有望成為下一階段市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)，反內卷、服務(wù)消費、提振內需、產(chǎn)業(yè)升級等構成重要內容?？傮w來(lái)說(shuō)，目前市場(chǎng)仍處高位，沒(méi)有明顯沖頂和回落趨勢，前期熱門(mén)賽道間輪動(dòng)加劇，指數整體處于橫盤(pán)整理階段，參考歷史回踩的最終點(diǎn)位可能就在60日均線(xiàn)。在此期間大概率依然會(huì )延續輪動(dòng)+前期高標殺跌的特點(diǎn)。建議短期仍以橫盤(pán)心態(tài)應對市場(chǎng)，重視賽道行業(yè)輪動(dòng)，輕指數而重個(gè)股。建議埋伏低位板塊與聚焦“拒絕調整”相關(guān)股票。行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：人形機器人、AI、生豬養殖、新能源、新消費、創(chuàng )新藥、有色、基礎化工、非銀。

　　國金證券：真正的牛市還未開(kāi)始

　　與市場(chǎng)投資者認知不同的是，我們認為中國盈利基本面回升的牛市行情可能正在孕育。目前，降息后正在開(kāi)啟新的場(chǎng)景轉換，兩類(lèi)機會(huì )可以關(guān)注：流動(dòng)性壓制解除后，6—8月滯漲的港股或有補漲行情；成長(cháng)投資會(huì )逐步從科技驅動(dòng)走向出口出海。中期推薦保持不變：第一，同時(shí)受益于國內反內卷帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況改善、海外降息后制造業(yè)活動(dòng)修復與投資加速的實(shí)物資產(chǎn)，如上游資源、資本品以及原材料；第二，盈利修復之后內需相關(guān)領(lǐng)域也將逐漸出現機會(huì )，如食品飲料、豬、旅游及景區等；第三，保險的長(cháng)期資產(chǎn)端將受益于資本回報見(jiàn)底回升，其次是券商。

　　興業(yè)證券：是切換還是擴散？

　　此前市場(chǎng)極致的結構分化和過(guò)于集中的共識需要消化、整固，近期我們也持續建議以輪動(dòng)的思路應對節奏上的波動(dòng)。但另一方面，我們始終強調，在當下由增量資金和景氣優(yōu)勢驅動(dòng)的行情中，這種輪動(dòng)絕非簡(jiǎn)單基于位置、單純看重賠率去做高位向低位的“切換”，更確切地說(shuō)是要立足景氣邏輯與產(chǎn)業(yè)趨勢，去挖掘優(yōu)勢風(fēng)格及優(yōu)勢主線(xiàn)下機會(huì )的“擴散”。目前資金行為已從存量市的“搬家”變?yōu)樵隽渴械摹皵U容”，而在增量市場(chǎng)中，當局部板塊出現過(guò)熱時(shí)，增量資金往往會(huì )率先基于優(yōu)勢主線(xiàn)和風(fēng)格，積極挖掘尚未被充分定價(jià)的細分領(lǐng)域，主線(xiàn)內部不斷向低位方向縱深擴散的同時(shí)，也進(jìn)一步強化主線(xiàn)的賺錢(qián)效應和共識，使得優(yōu)勢風(fēng)格更具備持續性。

　　國投證券：低位補漲可能性正在上升

　　展望四季度結構風(fēng)格，在不調整“反銀行-微盤(pán)杠鈴超額”的大觀(guān)點(diǎn)下，結構風(fēng)格會(huì )更加均衡?；跉v史統計，三季度—四季度多存在較為明顯的風(fēng)格切換，三季度漲幅靠前的主流品種多數情況在四季度無(wú)法進(jìn)一步延續。從交易視角，獨家構建的“A股高切低行情指數”經(jīng)觸頂回落，意味著(zhù)低位補漲可能性正在上升。結合今年以來(lái)A/H輪動(dòng)上漲特征+9月降息落地暗示“降息周期”可能性上升+互聯(lián)網(wǎng)正面亮點(diǎn)多于負面影響，能夠明確是9—10月相對低位方向中，恒生科技（中概互聯(lián)）大概率能夠從“跟上來(lái)”到“頂起來(lái)”。同時(shí)跟蹤評估“低位順周期（含全球定價(jià)資源品）+出?！背蔀樗募径葎儇撌值目赡苄?，這點(diǎn)需要在11月跟蹤確認。

　　西部證券：外資加倉中國會(huì )買(mǎi)什么？

　　2024年以來(lái)隨著(zhù)財政補貼和CAPEX（資本支出）收縮，部分“出口優(yōu)勢”制造業(yè)的自由現金流已經(jīng)出現改善跡象。判斷反內卷政策發(fā)力，疊加全球再工業(yè)化，中國“出口優(yōu)勢”制造業(yè)的自由現金流有望繼續修復。股價(jià)是未來(lái)現金流貼現，反內卷加碼將系統性重塑中國優(yōu)勢制造業(yè)的估值體系。美聯(lián)儲重啟降息，加速全球資金回流中國，牛市主線(xiàn)有望切換到中國“出口優(yōu)勢”的高端制造。行業(yè)配置建議繼續布局牛市3條主線(xiàn)：逆全球化下的“硬通貨”，“硬科技”（創(chuàng )新藥/AI算力等），以及受益于“反內卷”的中國優(yōu)勢制造。南向資金流入疊加外資回流，有望驅動(dòng)恒生科技開(kāi)啟“主升浪”行情。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：券商中國）

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