來(lái)源：金十數據
由于企業(yè)痛點(diǎn)在關(guān)稅、美聯(lián)高成本與信貸收緊，儲碰而非需求不足，上特殊難因此降息不是題僅對癥下藥之舉；加上金融市場(chǎng)已經(jīng)處于高位，降息拉動(dòng)經(jīng)濟的靠降杠桿效力也弱于往常。
本月初，息或美聯(lián)儲重啟降息周期，美聯(lián)旨在扭轉就業(yè)市場(chǎng)停滯局面。儲碰但問(wèn)題在于：“招工荒”無(wú)法僅靠降息解決，上特殊難至少短期內難以見(jiàn)效。題僅
降息固然能通過(guò)提振需求（尤其是靠降在住房等對利率敏感的消費領(lǐng)域）發(fā)揮作用，但許多企業(yè)表示，息或他們面臨的美聯(lián)問(wèn)題并非需求不足，而是儲碰高成本、關(guān)稅壓力、上特殊難信貸收緊等一系列難題。通常降息初期拉動(dòng)經(jīng)濟的兩大杠桿——股價(jià)上漲與抵押貸款利率下降——如今效力也弱于往常。
這也解釋了美聯(lián)儲主席鮑威爾口中就業(yè)市場(chǎng)呈現的“特殊平衡”：裁員率始終維持低位（可能因企業(yè)銷(xiāo)售額仍保持穩定），但招聘活動(dòng)也極為低迷。最終結果便是：就業(yè)增長(cháng)幾乎陷入停滯。
杜克大學(xué)與亞特蘭大、里士滿(mǎn)聯(lián)儲上周三發(fā)布的季度首席財務(wù)官調查顯示，在523家受訪(fǎng)企業(yè)中，約五分之一表示正因關(guān)稅壓力減少招聘——部分企業(yè)暫停填補空缺職位，部分則已開(kāi)始裁員。
這種招聘放緩現象覆蓋了各類(lèi)規模的企業(yè)。此前星巴克（Starbucks）宣布裁員900人，原因是勞動(dòng)力成本與咖啡價(jià)格上漲，且同店銷(xiāo)售額疲軟。
小企業(yè)應對關(guān)稅等成本壓力的手段更少，因此招聘意愿尤為低迷。企業(yè)咨詢(xún)機構Vistage Worldwide近期對658家小企業(yè)的調查顯示，僅略超半數企業(yè)計劃未來(lái)12個(gè)月擴招（雖高于4月水平，但低于12月的71%）。
總部位于紐約的POP Creations公司創(chuàng )始人阿爾伯特·哈贊（Albert Hazan）表示，受中美、美印關(guān)稅影響，公司今年利潤下降30%。該公司獲迪士尼、漫威等企業(yè)授權，設計并進(jìn)口家居裝飾、桌面收納產(chǎn)品。
這家擁有16名員工的企業(yè)雖小幅提價(jià)，但仍自行承擔了大部分成本，零售商也分擔了部分壓力。關(guān)稅擠壓下，POP Creations今年僅新增2名員工，遠低于原計劃的4人；其原本計劃在美國招聘2名創(chuàng )意總監，最終也改為在巴西招聘以降低成本。
“若沒(méi)有這些問(wèn)題，今年本會(huì )是業(yè)績(jì)大好的一年，”哈贊說(shuō)，“定價(jià)上漲確實(shí)導致需求下滑，營(yíng)收也隨之減少?！?/p>
本月降息是美聯(lián)儲自去年12月以來(lái)的首次，官員們暗示年底前可能還會(huì )再降息兩次。美聯(lián)儲決定降息的主要原因在于近幾個(gè)月就業(yè)增長(cháng)幾乎停滯，失業(yè)率小幅上升。
然而，除非就業(yè)形勢大幅惡化，否則美聯(lián)儲的降息力度仍將受限，畢竟當前通脹仍高于美聯(lián)儲2%的目標。此外，利率調整對經(jīng)濟的影響存在滯后性。
伊利諾伊州伍德斯托克市手工巧克力企業(yè)Ethereal Confections（擁有30名員工）的聯(lián)合所有者邁克爾·歐文（Michael Ervin）表示，此次降息來(lái)得太晚，已無(wú)法影響公司的招聘計劃。
這家擁有14年歷史的企業(yè)（自行烘焙、研磨可可豆）去年因原料與勞動(dòng)力成本上漲、合作地方銀行被收購，裁員20%。新銀行將Ethereal的信貸額度替換為固定利率定期貸款；加之政府僅豁免了部分疫情期間貸款，公司債務(wù)負擔進(jìn)一步加重。
同時(shí)經(jīng)營(yíng)零售店、批發(fā)業(yè)務(wù)與活動(dòng)場(chǎng)地的歐文表示，除非美聯(lián)儲降息能影響原料成本（受關(guān)稅推動(dòng)已大幅上漲）或勞動(dòng)力成本，或降息幅度足以讓公司進(jìn)行債務(wù)再融資，否則美聯(lián)儲的行動(dòng)將毫無(wú)意義。
“為應對通脹與信貸收緊，我們不得不大幅提價(jià)，”歐文說(shuō)。
降息通常通過(guò)提振股票、公司債券等風(fēng)險資產(chǎn)，降低大企業(yè)融資難度、刺激投資與招聘，進(jìn)而拉動(dòng)經(jīng)濟。但當前金融市場(chǎng)本就處于高位，降息帶來(lái)的增量提振有限。
約翰·霍普金斯大學(xué)金融經(jīng)濟中心主任羅伯特·巴貝拉（Robert Barbera）表示：“很難證明高利率是美國企業(yè)面臨的硬性約束?！?/p>
無(wú)法進(jìn)入股票與債券市場(chǎng)的小企業(yè)，對銀行信貸更為敏感。
NC Digy公司首席執行官羅伯特·羅德里格斯（Robert Rodriguez）表示，由于公司及客戶(hù)均難以獲得融資，他們經(jīng)常不得不放棄業(yè)務(wù)機會(huì )?！?strong>如今獲取資金比以往任何時(shí)候都難，僅靠降息遠遠不夠?！痹摴究偛课挥谶~阿密，擁有46名員工，提供市政與電商數字技術(shù)服務(wù)。
美聯(lián)儲的一項調查顯示，2024年僅有52%的小企業(yè)申請人（此處“小企業(yè)”指“雇主企業(yè)”，即除所有者外至少有1名員工）獲得了全額申請融資，低于2019年的62%。
盡管如此，降息在邊際上仍有幫助。美妝服務(wù)企業(yè)Makeup By Holly Beauty Partners的首席執行官兼創(chuàng )始人霍莉·伯德·米勒（Holly Byrd Miller）表示，降息讓她更愿意將信貸額度從5萬(wàn)美元提高至15萬(wàn)美元。
這家總部位于弗吉尼亞州里士滿(mǎn)的企業(yè)為高管與專(zhuān)業(yè)人士提供造型、視頻及攝影服務(wù)，目前有45名員工，若要推出新化妝品系列，需再招聘2名員工。
“降息25個(gè)基點(diǎn)固然不錯，”米勒說(shuō)，“但對我而言，更大幅度的降息會(huì )更好?！?/p>
美聯(lián)儲降息通常首先拉動(dòng)對利率敏感的消費領(lǐng)域，尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)家電等相關(guān)消費。部分房主可通過(guò)低利率再融資減輕負擔，消費提振后又會(huì )推動(dòng)企業(yè)擴大招聘。
今年美國住房銷(xiāo)售低迷，原因是高房?jì)r(jià)與居高不下的抵押貸款利率削弱了購房能力。北卡羅來(lái)納州芒特艾里市的家族企業(yè)Andrew Pearson Glass是一家定制玻璃餐桌與臺面制造商，目前有24名員工，低于2022年的30人。
該公司首席執行官安德魯·布朗菲爾德（Andrew Brownfield）表示，若美聯(lián)儲如期再降兩次息，抵押貸款利率應會(huì )下降，住房銷(xiāo)售可能改善，屆時(shí)公司或能為現有員工增加加班時(shí)長(cháng)，或新增招聘。
盡管尚未看到訂單增長(cháng)，布朗菲爾德仍樂(lè )觀(guān)認為關(guān)稅對業(yè)務(wù)有利：“我們發(fā)現，現在我們的價(jià)格競爭力非常強?！?/p>
抵押貸款利率隨長(cháng)期國債收益率變動(dòng)，而非美聯(lián)儲短期利率目標——盡管降息預期存在，長(cháng)期國債收益率仍穩定在4%以上。當前抵押貸款利率仍遠高于多數房主現有利率，導致房主不愿搬家，也無(wú)法通過(guò)再融資減負。
抵押貸款分析公司Recursion研究主管理查德·科斯（Richard Koss）表示：“再融資確實(shí)能省錢(qián)，但省下來(lái)的金額并不多?！?/p>
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