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圖片來(lái)源：Wind

宏觀(guān)消費環(huán)境的特別挑戰同樣是燕京啤酒必須直面的現實(shí)。今年以來(lái)，分紅餐飲市場(chǎng)的點(diǎn)亮大單復蘇力度整體偏弱，作為啤酒消費核心場(chǎng)景的前景即飲渠道（包括餐廳、酒吧等）受到直接制約。燕京國家統計局數據顯示，啤酒品模1-9月全國餐飲收入同比增長(cháng)3.3%，式臨增速較去年同期有所放緩。特別這一宏觀(guān)背景反映在啤酒行業(yè)，分紅便是點(diǎn)亮大單整體需求的疲軟與渠道庫存的承壓。

發(fā)布三季報的前景同日，燕京啤酒還發(fā)布了關(guān)于2025年前三季度利潤分配預案的燕京公告：公司2025年前三季度利潤分配采取派發(fā)現金股利的方式，以固定比例的啤酒品模方式分配。分配預案為：以2025年9月30日總股本28.19億股為基數，式臨每10股派現金股利1.00元（含稅），特別不送紅股，不以資本公積金轉增股本。公司擬共分配現金股利2.82億元。

這是燕京啤酒上市二十多年來(lái)首次在年度分紅之外派發(fā)分紅，像是一個(gè)信號，傳遞出管理層對企業(yè)未來(lái)發(fā)展的信心以及對投資者回報的重視。在當下行業(yè)環(huán)境充滿(mǎn)不確定性的背景下，燕京啤酒正試圖以真金白銀的方式，為市場(chǎng)注入更多穩定預期。

近年來(lái)，燕京啤酒堅定執行大單品戰略，其中燕京U8的表現尤為亮眼。燕京啤酒在三季報中表示，燕京U8繼續保持良好增長(cháng)態(tài)勢，有力帶動(dòng)產(chǎn)品結構升級、市場(chǎng)形態(tài)煥新和盈利水平提升。

有U8坐鎮，燕京啤酒的高端化戰略推進(jìn)得還算順利。今年上半年，公司中高檔產(chǎn)品實(shí)現營(yíng)業(yè)收入55.36億元，同比增長(cháng)9.32%，占總收入的比例已提升至70.11%。；毛利率高達51.71%，比上年同期增加1.40個(gè)百分點(diǎn)。除了U8之外，燕京啤酒的中高檔產(chǎn)品還包含燕京V10、獅王精釀等，也收獲了市場(chǎng)的積極反饋，共同構筑了燕京啤酒高端化戰略的產(chǎn)品矩陣。

圖片來(lái)源：燕京啤酒官網(wǎng)

不過(guò)，放眼過(guò)去幾年的數據會(huì )發(fā)現，大單品U8的增速趨緩已成為一個(gè)不容忽視的問(wèn)題，其增長(cháng)軌跡正從早期的爆發(fā)期逐步過(guò)渡至平穩階段。2022年至2024年，燕京啤酒中高檔產(chǎn)品收入的增速分別為13.77%、13.32%和2.15%，盡管2025年上半年回升至9.32%，但與巔峰時(shí)期的雙位數高增長(cháng)相比，動(dòng)能放緩已是不爭的事實(shí)。核心大單品的增長(cháng)步伐放慢，不僅直接關(guān)系到公司整體營(yíng)收的天花板，也對持續推動(dòng)產(chǎn)品結構升級、維持高毛利水平構成了新的挑戰。

在啤酒主業(yè)增長(cháng)逐步放緩的行業(yè)背景下，燕京啤酒并未將目光局限于傳統業(yè)務(wù)。與當下不少同行一樣，燕京啤酒也在積極尋求“第二增長(cháng)曲線(xiàn)”。

今年3月，公司推出飲料大單品倍斯特嘉檳汽水，正式構建起“啤酒+飲品”雙輪驅動(dòng)格局。這一戰略選擇的背后，是啤酒與汽水在生產(chǎn)設備、供應鏈、終端渠道的高度協(xié)同。燕京啤酒董事長(cháng)耿超曾多次強調這種協(xié)同效應的價(jià)值。在6月份的投資者交流會(huì )上，公司更是宣布將實(shí)施“啤酒+飲料”的組合營(yíng)銷(xiāo)策略，聚焦餐飲現飲場(chǎng)景，優(yōu)先切入餐飲終端。

從數據來(lái)看，這一布局已初顯成效。倍斯特汽水在上市初期，通過(guò)積極的渠道和價(jià)格策略，的確實(shí)現了收入的快速增長(cháng)。據財報，2025年上半年燕京啤酒的飲料業(yè)務(wù)收入約8301.45萬(wàn)元左右，同比增長(cháng)98.69%。但營(yíng)業(yè)收入占比不足1%，尚未形成規模效應。對于燕京而言，這項新業(yè)務(wù)的核心課題，已從初期的“試水”轉為如何“扎根”，即在一片紅海中成功塑造出獨特的品牌個(gè)性，并實(shí)現規?；l(fā)展。

在具體產(chǎn)品上，燕京啤酒也采取了多元化的嘗試。繼出品倍斯特汽水后還嘗試了跨界聯(lián)名。8月，公司與京順賦農（內蒙古）農業(yè)科技有限公司合作推出首款雙商標聯(lián)名產(chǎn)品“小京同學(xué)”蘇打氣泡水，率先通過(guò)網(wǎng)絡(luò )銷(xiāo)售渠道試水市場(chǎng)。

從啤酒到汽水，再到蘇打氣泡水，燕京啤酒的品類(lèi)拓展脈絡(luò )清晰可見(jiàn)——依托現有資源優(yōu)勢，逐步擴大在飲品市場(chǎng)的影響力與份額。

圖片來(lái)源：燕京啤酒官網(wǎng)

區域市場(chǎng)方面，長(cháng)久以來(lái)，華北市場(chǎng)始終是燕京啤酒最為穩固的根據地，貢獻著(zhù)超過(guò)半數的營(yíng)收。這種區域集中度在提供穩定基本盤(pán)的同時(shí)，也預示著(zhù)未來(lái)增長(cháng)的邊界。從華北的優(yōu)勢區域向全國市場(chǎng)的穩步拓展，成為其未來(lái)尋求增量的關(guān)鍵方向。

在市場(chǎng)拓展的同時(shí)，燕京啤酒在品牌建設與營(yíng)銷(xiāo)創(chuàng )新上也展現出新的活力。公司已連續六年開(kāi)展“510品牌日”活動(dòng)。今年的活動(dòng)以“全產(chǎn)品線(xiàn)矩陣”為支點(diǎn)，通過(guò)邀請代言人使用空間視頻與粉絲互動(dòng)、組織百位達人直播等線(xiàn)上線(xiàn)下聯(lián)動(dòng)的方式，燕京啤酒打造了一個(gè)全域營(yíng)銷(xiāo)的閉環(huán)。這系列創(chuàng )新舉措旨在提升品牌的年輕化形象，目前“510品牌日”已逐漸成長(cháng)為燕京啤酒自主打造的消費IP。

隨著(zhù)三季報的發(fā)布，燕京啤酒的股東結構變化也引起了市場(chǎng)關(guān)注。Wind數據顯示，前十大流通股股東中，有1位股東增持，2位股東減持，新進(jìn)3位股東。

10月22日，燕京啤酒披露，截至10月20日公司股東戶(hù)數為46397戶(hù)，較上期（10月10日）減少5696戶(hù)，環(huán)比降幅為10.93%。這已是該公司股東戶(hù)數連續第3期下降。

對于燕京啤酒而言，如何在利潤高增長(cháng)與市場(chǎng)信心的落差間尋求平衡，將是一場(chǎng)關(guān)乎戰略定力的長(cháng)期考驗。其“二次創(chuàng )業(yè)”的質(zhì)變之路，遠未結束。