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　　來(lái)源：華夏時(shí)報

　　寒霜初降，安誠保險股權交易市場(chǎng)的財險寒意卻已在更早之前降臨。近日，股權阿里司法拍賣(mài)平臺上，再上兩筆合計1.815億股的拍賣(mài)安誠財險股權即將于11月20日被公開(kāi)拍賣(mài)，起拍價(jià)總計超過(guò)2.9億元，臺中股權所有人重慶市公路工程集團，小險已是企股權寒拍賣(mài)臺的“?？汀?。

　　而就在不久前，安誠重慶水務(wù)集團也掛出轉讓公告，財險擬以3.64億元清倉其所持安誠財險5.1521%的股權股權。一邊是再上民營(yíng)股東的接連退場(chǎng)，一邊是拍賣(mài)重慶發(fā)展投資公司通過(guò)無(wú)償劃轉成為第二大股東，安誠財險的臺中股權棋局，正在悄然重構。小險

　　近幾年，保險公司股權拍賣(mài)“流拍”漸成常態(tài)，在受訪(fǎng)業(yè)內人士看來(lái)，一方面因非上市公司股權流動(dòng)性差，價(jià)值難以評估，最終評估價(jià)往往滯后于市場(chǎng)。另一方面，當前經(jīng)濟發(fā)展面臨較多挑戰，資本市場(chǎng)低迷，買(mǎi)家觀(guān)望情緒較濃。

　　股權流轉困局

　　根據阿里拍賣(mài)平臺信息，兩則安誠財險股權拍賣(mài)出讓方均為重慶公路工程集團，權利來(lái)源為破產(chǎn)拍賣(mài)。第一筆擬轉讓4634.04萬(wàn)股，起拍價(jià)7414.47萬(wàn)元；第二筆擬轉讓1.35億股，起拍價(jià)2.16億元。兩筆股權合計1.81億股，起拍價(jià)超2.9億元。

　　這并非重慶公路工程集團首次嘗試轉讓股權。作為安誠財險第四大股東，其持有的2.4億股已全部被凍結，其中2.35億股處于質(zhì)押狀態(tài)。2023年，該公司持有的1.7137億股經(jīng)歷兩輪拍賣(mài)和一輪變賣(mài)，最終以流拍告終。從評估價(jià)七折拍賣(mài)到如今的破產(chǎn)處置，股權價(jià)值的縮水軌跡清晰可見(jiàn)。

　　股權頻繁流拍的背后，是保險公司股權吸引力的整體下滑。首都經(jīng)貿大學(xué)農村保險研究所副所長(cháng)李文中認為，一方面是非上市公司股權流動(dòng)性差，價(jià)值難以評估，最終評估價(jià)往往滯后于市場(chǎng)。另一方面，當前經(jīng)濟發(fā)展面臨較多挑戰，資本市場(chǎng)低迷，買(mǎi)家觀(guān)望情緒較濃。并且拍賣(mài)轉讓的多數是小股東的股權，這對于投資者的吸引力不強。另外，嚴監管之下，壽險公司股權的市場(chǎng)吸引力也不似之前，市場(chǎng)熱度下降。

　　同樣選擇退場(chǎng)的還有重慶水務(wù)，該公司擬以3.64億元價(jià)格轉讓所持安誠財險5.1521%股權，目前項目已經(jīng)在重慶產(chǎn)權交易網(wǎng)披露。但其清倉行為更多體現戰略調整的理性選擇。作為地方國資公用事業(yè)龍頭，重慶水務(wù)的核心業(yè)務(wù)聚焦供水和污水處理，保險股權并非其戰略核心。在行業(yè)盈利空間持續收窄的背景下，套現回籠資金、聚焦主業(yè)發(fā)展成為合乎邏輯的選擇。

　　股權吸引力的下降，與安誠財險自身的經(jīng)營(yíng)表現也有一定聯(lián)系。盡管該公司自2020年以來(lái)連續盈利，但盈利能力的脆弱性不容忽視。2025年上半年，該公司實(shí)現保險業(yè)務(wù)收入32.08億元，同比增長(cháng)4%，但凈利潤僅281.17萬(wàn)元，較去年同期大幅縮水64%。這一盈利水平對于注冊資本達40.76億元的保險公司而言，幾乎可以忽略不計。

　　更為關(guān)鍵的是安誠財險承保端的持續虧損。綜合成本率作為衡量財險公司承保利潤的核心指標，始終高于100%的盈虧平衡線(xiàn)，從2024年末的104.13%優(yōu)化至2025年上半年的103.7%，雖有好轉但仍處于虧損區間。這意味著(zhù)公司依靠承保業(yè)務(wù)本身難以實(shí)現盈利，投資收益成為維持賬面盈利的關(guān)鍵。

　　這種微利狀態(tài)直接影響了股權的市場(chǎng)定價(jià)。重慶水務(wù)轉讓的股權折合每股1.73元，這一價(jià)格水平在一定程度上反映了市場(chǎng)對該公司價(jià)值的保守判斷。當股東難以通過(guò)持股獲得穩定回報，股權流動(dòng)性的下降就成為必然結果。

　　地方國資加碼

　　安誠財險面臨的挑戰不止于業(yè)績(jì)層面。今年3月，該公司原總經(jīng)理周炯因涉嫌嚴重違紀違法被調查，暴露了公司治理結構的深層隱患。這并非孤例，年內該公司上海分公司、四川分公司、重慶分公司巫山支公司等多家分支機構因編制虛假財務(wù)資料、虛構保險中介業(yè)務(wù)套取費用等違規行為被監管處罰。

　　頻繁的監管罰單揭示了公司內控管理的薄弱環(huán)節。一位資深業(yè)內人士告訴本報記者，這些問(wèn)題暴露了公司合規意識淡薄、內控機制不健全的現狀。在保險業(yè)強監管常態(tài)化的背景下，內控隱患不僅影響公司聲譽(yù)，更可能制約其長(cháng)期發(fā)展能力。

　　股東層面的不穩定進(jìn)一步加劇了治理挑戰。該公司19家股東中，9家存在股權質(zhì)押或凍結情況，合計質(zhì)押股權占總股本的35.42%。第六大股東重慶財信企業(yè)集團有限公司因債務(wù)問(wèn)題進(jìn)入破產(chǎn)重整，其所持股權全部被凍結質(zhì)押。這種大范圍的股權異常狀態(tài)，無(wú)疑會(huì )影響公司治理的穩定性和戰略執行的連續性。

　　“股權質(zhì)押是正常的商業(yè)行為，一般而言，民營(yíng)保險公司的股權質(zhì)押更普遍，因為民營(yíng)企業(yè)融資渠道相對較窄，而保險公司股權是質(zhì)量相對較高的質(zhì)押標的，質(zhì)押率比較高，更容易獲得高額低息的融資，險資股權質(zhì)押融資是很多擁有險資股權民營(yíng)企業(yè)的選擇?！本熉蓭熓聞?wù)所高級合伙人陳雷博曾向《華夏時(shí)報》記者表示，但若個(gè)別股東有過(guò)于激進(jìn)的質(zhì)押融資行為，會(huì )影響保險公司股權的穩定性。

　　與民營(yíng)股東退出形成鮮明對比的，是地方國資的積極布局。今年6月，重慶發(fā)展投資公司通過(guò)無(wú)償劃轉獲得安誠財險18.77%股權，成為該公司第二大股東。作為重慶市國資委直屬的國有獨資企業(yè)，重慶發(fā)展投資的入股被視為地方政府優(yōu)化金融資產(chǎn)布局的關(guān)鍵舉措。

　　此次整合后，重慶市國資委通過(guò)多家國企間接對安誠財險的持股比例保持在62.33%，確立了絕對主導地位。安誠財險的蛻變是地方國資加碼保險業(yè)的一個(gè)縮影。近年來(lái)，多地政府通過(guò)股權受讓、增資擴股等方式深度介入險企經(jīng)營(yíng)。例如重慶國資馳援三峽人壽補血；大連國資接手百年人壽8億股；中韓人壽引資后轉為浙江國資控股，更名“東方嘉富人壽”。

　　“地方國資接手險企股權確實(shí)不再是孤立事件，而是成為市場(chǎng)的一個(gè)現象與趨勢?！崩钗闹懈嬖V本報記者，背后的考量可能有三方面，一方面布局險企是一些地方政府建設金融控股平臺戰略的關(guān)鍵一環(huán)。另一方面，地方國資看中了險企的長(cháng)期資金屬性和民生服務(wù)功能，不僅可以利用險企引入長(cháng)期資金支持重點(diǎn)項目與產(chǎn)業(yè)，還能推廣普惠保險等民生項目。此外，國資接手險企股權往往也是化解民營(yíng)股東債務(wù)引發(fā)的治理風(fēng)險的需要。

　　在股權動(dòng)蕩與管理層震蕩中，安誠財險迎來(lái)了新的掌舵人。9月28日，擁有豐富金融監管經(jīng)驗的袁衛被任命為公司黨委書(shū)記，并提名為董事長(cháng)人選。袁衛的履職經(jīng)歷橫跨央行地方分支機構、地方金融辦和區政府，這種復合背景為其推動(dòng)公司改革提供了獨特優(yōu)勢。

　　在安誠財險召開(kāi)的干部大會(huì )上，袁衛強調“始終把風(fēng)險防控和合規經(jīng)營(yíng)置于首位，堅守企業(yè)生命線(xiàn)；始終把業(yè)績(jì)提升和穩健發(fā)展作為第一要務(wù)”。

　　然而，擺在袁衛面前的挑戰不容小覷。如何平衡短期業(yè)績(jì)壓力與長(cháng)期能力建設，如何在國資主導下建立市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)機制，如何突破綜合成本率居高不下的困局，這些都是亟待破解的難題。新領(lǐng)導的就位只是開(kāi)始，真正的考驗在于能否帶領(lǐng)公司在行業(yè)分化加劇的背景下找到差異化發(fā)展路徑。