專(zhuān)題：慢牛行情成共識 三大主線(xiàn)驅動(dòng)中國資產(chǎn)價(jià)值重估

　　炒股就看金麒麟分析師研報，下半權威，上市專(zhuān)業(yè)，銀行研及時(shí)，共獲構調全面，家機助您挖掘潛力主題機會(huì )！下半

　　本報記者 熊 悅

　　今年下半年，上市機構積極調研追蹤上市銀行經(jīng)營(yíng)狀況。銀行研Wind資訊數據顯示，共獲構調截至11月13日，家機下半年以來(lái)，下半23家上市銀行共獲得748家機構調研，上市被調研總次數達133次。銀行研被調研的共獲構調上市銀行以城商行、農商行為主。家機凈息差走勢、非息收入趨勢、資本補充等被重點(diǎn)關(guān)注。

　　負債成本壓降顯成效

　　總體來(lái)看，748家調研上市銀行的機構以基金公司和證券公司為主，兩者占比為53%。保險公司及保險資管公司、外資機構對上市銀行也頗為關(guān)注，調研機構家數分別為111家、101家。

　　從機構調研情況看，江蘇銀行為機構調研“人氣王”，共獲得83家機構調研。其次是渝農商行、寧波銀行，調研機構家數分別為76家、75家。從被調研總次數來(lái)看，瑞豐銀行位居首位，被調研總次數達22次。

　　凈息差走勢是機構關(guān)注的焦點(diǎn)話(huà)題之一。結合上市銀行半年度報告及第三季度報告來(lái)看，部分上市銀行凈息差出現階段性企穩，甚至同比略有回升。

　　多家上市銀行在接受機構調研時(shí)提到，持續壓降負債成本緩釋凈息差下行壓力。具體包括退出高成本存款、加強活期存款吸納、沉淀低成本結算資金等措施，且負債成本壓降成效顯現。

　　例如，廈門(mén)銀行管理層表示，得益于貸款加速上量、活期存款日均提升等結構優(yōu)化措施，上半年該行凈息差較一季度回升4個(gè)基點(diǎn)至1.08%，第三季度凈息差繼續企穩。蘭州銀行管理層表示，今年前三季度，該行通過(guò)強化負債質(zhì)量管理、退出高成本存款、加大低成本政策資金使用、增強資產(chǎn)負債匹配性等措施，實(shí)現了負債成本持續壓降，一定程度緩沖了資產(chǎn)端利率下行對凈息差的沖擊。張家港行管理層表示，該行通過(guò)積極控降較長(cháng)期限定期存款和壓降結構性存款等，引導存款付息率逐步下降。

　　在銀行業(yè)凈息差整體承壓的背景下，資產(chǎn)端加大貸款投放力度，負債端持續壓降資本成本，依舊是未來(lái)銀行的重點(diǎn)任務(wù)?！皬B門(mén)銀行將持續加強結構優(yōu)化及負債成本管控舉措，一方面，有節奏地加大對公一般貸款增量提質(zhì)，減緩貸款平均利率下降幅度，另一方面，加強活期存款吸納、推動(dòng)存款久期縮短，實(shí)現存款平均利率的持續壓降?！睆B門(mén)銀行管理層表示。

　　強化債市研判能力

　　今年以來(lái)，債市整體呈現震蕩走勢，部分上市銀行尤其是一些城商行、農商行的投資收益，在去年高基數的基礎上出現同比回落的情況，并進(jìn)一步影響非息收入。這也對銀行交易能力提出更高要求。由此，上市銀行后續債市投資策略如何，以及債市震蕩如何影響銀行營(yíng)收，受到調研機構的重點(diǎn)關(guān)注。

　　“今年以來(lái)債券走勢整體偏弱，缺乏趨勢性行情，在政策、資金、風(fēng)險偏好等不同因素影響下，一、三季度分別經(jīng)歷了一定幅度的調整?！碧m州銀行管理層在回答機構投資者提問(wèn)時(shí)表示，該行年初對今年市場(chǎng)的走勢判斷相對謹慎，在操作上降低交易性資產(chǎn)的倉位，抓住調整時(shí)機適度增持政府債券，三季度債市調整的壓力整體可控，因債券損益變動(dòng)對該行營(yíng)收的影響較小。

　　蘭州銀行管理層進(jìn)一步判斷稱(chēng)，目前來(lái)看，短期權益市場(chǎng)走強對債市的分流仍然持續，低票息抵御利率上行的難度較大，預期債券維持偏弱震蕩行情，投資仍以偏防御策略為主，遇調整抓取小波段交易機會(huì )。

　　上海銀行管理層表示，該行將保持核心交易價(jià)值貢獻，強化市場(chǎng)研判，提升主動(dòng)波段交易能力，保持組合策略靈活度；控制組合久期，防范市場(chǎng)利率波動(dòng)風(fēng)險；加大科技型企業(yè)債券、地方政府債券等配置力度。

　　青島銀行則以固定收益類(lèi)的標準化債券配置為主要投資方向，強化久期管理；著(zhù)重發(fā)揮金融投資板塊“輕資本”優(yōu)勢，加大商業(yè)銀行債、資產(chǎn)支持證券、同業(yè)存單等低資本消耗資產(chǎn)品種的投資力度，保障債券投資利息收入穩步增長(cháng)。

　　多家銀行提到，非息收入中手續費及傭金凈收入的變化及影響。部分中小銀行因壓降自營(yíng)理財監管要求，手續費及傭金凈收入受到一定影響。未來(lái)將通過(guò)積極拓展代銷(xiāo)理財、信用卡和公司業(yè)務(wù)中收來(lái)彌補。

　　面對信貸投放力度加大背景下銀行的資本補充壓力，多家銀行表示，堅持以?xún)炔抠Y本積累、外源資本補充相結合，并探索通過(guò)多種可行方式補充資本，夯實(shí)資本實(shí)力。

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