周期拐點(diǎn)遲遲未現，前三季度海天精工陷“增收不增利”僵局
發(fā)布時(shí)間：2025-12-01 06:38:00 來(lái)源：素昧平生網(wǎng) 作者：焦點(diǎn)
本報（chinatimes.net.cn）記者張蓓 見(jiàn)習記者 黃指南 深圳報道
在周期的周期增收浪潮中，行業(yè)頭部從不是拐點(diǎn)工陷避風(fēng)港，只是遲遲難抵沖擊的減速帶。
11月20日，未現數控機床龍頭海天精工（601882.SH）召開(kāi)2025年第三季度業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )，前季總經(jīng)理王煥衛、度海財務(wù)總監俞盈、天精董秘謝精斌及獨立董事共同出席，不增直面企業(yè)經(jīng)營(yíng)的利僵短期承壓困境。
宏觀(guān)環(huán)境的周期增收寒意持續蔓延，10月制造業(yè)PMI錄得49.0%，拐點(diǎn)工陷較9月的遲遲49.8%進(jìn)一步下滑，連續七個(gè)月徘徊在榮枯線(xiàn)以下，未現制造業(yè)主要指數走弱，前季核心癥結仍是度海有效需求疲軟的格局未獲明顯改善。
而身處行業(yè)漩渦中心的海天精工，同樣未能幸免。在行業(yè)競爭持續白熱化、平均利潤率長(cháng)期維持低位的雙重枷鎖下，這家機床龍頭企業(yè)正被動(dòng)承受著(zhù)周期下行與市場(chǎng)博弈的雙重壓力，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)陷入短期承壓的困境。
機床行業(yè)雙重困局
數控機床行業(yè)既是支撐制造業(yè)升級的“工業(yè)母機”賽道，也是典型的周期性、技術(shù)密集型與資金密集型行業(yè)。
近年來(lái)，機床行業(yè)正遭遇需求端與供給端的雙重擠壓。從需求側看，房地產(chǎn)、基建投資乏力對機床需求的拉動(dòng)作用有限，而制造業(yè)企業(yè)投資信心不足，資本開(kāi)支意愿減弱，即便出口市場(chǎng)保持增長(cháng)，但占比仍小，難以對沖內需下滑的壓力。
中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(cháng)柏文喜在接受《華夏時(shí)報》記者采訪(fǎng)時(shí)判斷，2025年行業(yè)復蘇預期落空，核心制約因素并非庫存或設備更新周期，而是下游需求的持續低迷。
而供給端的競爭尤為激烈。海天精工董事會(huì )秘書(shū)謝精斌在回答本報記者提問(wèn)時(shí)指出，公司面臨著(zhù)來(lái)自國內外企業(yè)的雙重競爭壓力：一方面要繼續縮小與國際高端機床企業(yè)的技術(shù)差距，另一方面，隨著(zhù)國內民營(yíng)經(jīng)濟的發(fā)展，上規模、有特色的民營(yíng)企業(yè)逐步涌現。
謝精斌進(jìn)一步分析道：“特別是2020年下半年以來(lái)，國內機床企業(yè)普遍提升了產(chǎn)能、擴充了產(chǎn)品譜系，進(jìn)而加劇了市場(chǎng)競爭?！?/p>
從目前市場(chǎng)情況來(lái)看，行業(yè)競爭最終傳導至價(jià)格層面，企業(yè)間“以?xún)r(jià)換量”的現象屢見(jiàn)不鮮，導致整體企業(yè)端利潤率持續承壓。
根據天眼查工商信息，成立于2002年的海天精工已成長(cháng)為國內機床行業(yè)的龍頭企業(yè)。其專(zhuān)注于高端數控金屬切削機床的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，產(chǎn)品涵蓋龍門(mén)加工中心、臥式加工中心、立式加工中心等核心品類(lèi)。
據公開(kāi)信息，海天精工龍門(mén)加工中心市占率超25%，“重型龍門(mén)”市占率更是高達80%，企業(yè)經(jīng)營(yíng)陣列及產(chǎn)品處于行業(yè)頭部。
2016年登陸上交所后，海天精工通過(guò)募資擴大產(chǎn)能和研發(fā)投入，逐步構建起完善的產(chǎn)品矩陣，并啟動(dòng)全球化布局，在馬來(lái)西亞、德國、塞爾維亞等地推進(jìn)海外項目建設，2025年4月馬來(lái)西亞吉隆坡應用展示中心正式開(kāi)業(yè)，深化東南亞市場(chǎng)滲透。
作為行業(yè)龍頭，海天精工的市場(chǎng)地位和成本控制能力相對突出。柏文喜指出，盡管公司凈利潤同比下滑，但仍排名行業(yè)第一，這背后是其規?；?jīng)營(yíng)優(yōu)勢與相對完善的供應鏈管控體系。
不過(guò)，海天精工的經(jīng)營(yíng)仍難以脫離行業(yè)大環(huán)境的影響。海天精工董事兼總經(jīng)理王煥衛在回復記者提問(wèn)時(shí)表示：“近兩年，國內外宏觀(guān)環(huán)境錯綜復雜，下游整體需求不穩定，行業(yè)間競爭持續加劇，行業(yè)平均利潤率保持低位，公司盈利能力出現下降?！?/p>
從行業(yè)整體格局來(lái)看，當前國內工具全行業(yè)企業(yè)超1.6萬(wàn)家，市場(chǎng)高度分散，工業(yè)母機行業(yè)CR5（前五名企業(yè)市場(chǎng)份額）不足40%，遠低于德日等發(fā)達國家40%以上的集中度。
這種分散格局導致中低端產(chǎn)能過(guò)剩，同質(zhì)化競爭激烈，而高端產(chǎn)品供給不足，數控系統、精密軸承等核心部件仍存在較高進(jìn)口依存度。
王煥衛續稱(chēng)，長(cháng)期來(lái)看，公司雖為國內機床品牌的行業(yè)龍頭，但國內外的市場(chǎng)占有率仍處于較低水平。
海天精工雖為龍頭，但也面臨著(zhù)同樣的結構性難題——產(chǎn)品結構以中高端為主、高端占比有限，在價(jià)格戰背景下，難以像德日企業(yè)那樣通過(guò)技術(shù)壁壘維持產(chǎn)品溢價(jià)。
柏文喜認為，這種高端占比偏低的結構性短板，削弱了企業(yè)的抗周期能力，也是其“增收不增利”的重要原因之一。
盈利修復待解多重挑戰
在周期拐點(diǎn)遲遲未現的當下，“增收不增利”的陣痛仍將持續。
2025年前三季度，海天精工的業(yè)績(jì)報表呈現出鮮明的“增收不增利”特征。
財務(wù)數據顯示，期內實(shí)現營(yíng)收25.21億元，同比僅增長(cháng)1.13%；歸母凈利潤3.38億元，同比大幅下滑16.39%；毛利率同比下降0.97個(gè)百分點(diǎn)至25.98%，凈利率也下降2.78個(gè)百分點(diǎn)至13.42%。
今年利潤端的下滑已持續三個(gè)季度，反映出行業(yè)周期下行對企業(yè)盈利的顯著(zhù)沖擊。
從單季度數據來(lái)看，第三季度公司營(yíng)收8.58億元，同比增長(cháng)5.38%，較前三季度整體增速有所提升；凈利潤1.01億元，同比降幅較第二季度收窄至8.73%。
對于這種營(yíng)收增速與利潤降幅的“剪刀差”收窄，市場(chǎng)普遍關(guān)注是否意味著(zhù)盈利端已出現環(huán)比改善的拐點(diǎn)。
但王煥衛則給出了相對謹慎的回應：“單季度的同比數據表現與基數有較大關(guān)系。從今年第三季度經(jīng)營(yíng)數據上看，公司收入端保持平穩，但利潤率仍持續承壓?！?/p>
海天精工當前“增收不增利”并非孤例，而是機床工具行業(yè)在周期底部階段的普遍現象。2025年以來(lái)，行業(yè)整體需求疲軟、價(jià)格競爭加劇，導致毛利率普遍承壓
深入分析業(yè)績(jì)表現，海天精工的“增收”主要得益于其規?；?jīng)營(yíng)策略與市場(chǎng)份額的維持。面對行業(yè)競爭加劇，其堅持規?；?jīng)營(yíng)路線(xiàn)，通過(guò)合理定價(jià)策略維持產(chǎn)能利用率和市場(chǎng)份額，避免在周期底部被邊緣化。
柏文喜認為，這種“以?xún)r(jià)換量”的策略是行業(yè)需求疲軟下的被動(dòng)選擇，從短期來(lái)看具有合理性和必要性，但長(cháng)期來(lái)看存在多重風(fēng)險?！叭舫掷m過(guò)久，可能壓低行業(yè)整體盈利中樞，形成惡性?xún)r(jià)格競爭；延緩落后產(chǎn)能出清，加劇結構性過(guò)剩；同時(shí)削弱企業(yè)研發(fā)投入能力，影響中長(cháng)期技術(shù)升級節奏?！?/p>
在“增收不增利”的表象背后，是成本壓力與產(chǎn)品結構的雙重制約。一方面，行業(yè)價(jià)格戰導致產(chǎn)品單價(jià)下行，而核心部件進(jìn)口依賴(lài)推高了供應鏈成本；另一方面，海天精工高端產(chǎn)品尚未形成規模效應，技術(shù)溢價(jià)與品牌附加值不足。
對比德國DMG、日本馬扎克等國際巨頭在下行周期中仍能保持盈利穩定，柏文喜指出，海天精工的核心短板在于：“高端產(chǎn)品尚未形成規模效應；海外品牌影響力仍弱，出口產(chǎn)品以性?xún)r(jià)比為主；核心功能部件（如數控系統）仍部分依賴(lài)外供?！?/p>
盡管面臨諸多挑戰，海天精工的經(jīng)營(yíng)仍不乏亮點(diǎn)。財務(wù)數據顯示，公司前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流凈額4.53億元，同比大幅增長(cháng)91%，銷(xiāo)售回款保持穩健。
償債能力方面，期內其資產(chǎn)負債率為44.53%，低于去年同期的45.98%，也低于行業(yè)平均的45%，表明海天精工償債壓力較小。中期財報數據顯示，在業(yè)務(wù)結構上，海天精工機床銷(xiāo)售收16.35億元入占比98.29%，仍是利潤主要來(lái)源。
對于未來(lái)的盈利修復路徑，海天精工管理層已明確多項應對策略。王煥衛表示，公司將“提升產(chǎn)品性能優(yōu)勢，持續進(jìn)口替代，擴充產(chǎn)品譜系，提高內部管理效率，做好規?；?jīng)營(yíng)和全球化布局”。
其財務(wù)總監俞盈補充道，公司將“繼續保持研發(fā)投入，提升產(chǎn)品性能優(yōu)勢，持續進(jìn)口替代，并通過(guò)供應鏈管控和內部管理效率的提升優(yōu)化成本結構，以保持盈利能力的韌性”。
柏文喜建議，海天精工應在“保量”的同時(shí)，加快高附加值產(chǎn)品的市場(chǎng)導入，避免陷入低端價(jià)格戰泥潭。
他展望2026年，若宏觀(guān)政策持續加力、專(zhuān)項債與設備更新政策落地，行業(yè)有望在下半年迎來(lái)弱復蘇，但“V型反轉”可能性較低，更可能是L型底部緩慢抬升。
從行業(yè)發(fā)展趨勢來(lái)看，中國機床行業(yè)正處于從規?；蚋叨嘶?、智能化轉型的關(guān)鍵階段。盡管當前面臨周期下行壓力，但設備更新需求、國產(chǎn)替代浪潮與政策支持仍為行業(yè)提供了長(cháng)期發(fā)展動(dòng)力。
對于海天精工而言，當前的行業(yè)寒冬既是“洗牌期”，更是“蓄力期”。能否在此階段穩住市場(chǎng)份額、優(yōu)化產(chǎn)品結構、強化技術(shù)壁壘，將決定其在下一輪周期上行中能否占據更有利的位置。
責任編輯：張蓓 主編：張豫寧
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