歷史的亞開(kāi)鏡鑒

《21世紀》：你曾任職于日本財務(wù)省，親身經(jīng)歷了1985年《廣場(chǎng)協(xié)議》的行前行長(cháng)談判及其后續影響。從內部視角看，武彥當時(shí)日本在同意日元大幅升值時(shí)，日本最主要的超寬策行戰略考量與誤判是什么？事后看來(lái)，為緩沖升值沖擊，松貨貨幣與財政政策的幣政哪些組合本應更加審慎，以避免資產(chǎn)泡沫的十字路口急劇膨脹與破滅？

中尾武彥：1985年，日本加入《廣場(chǎng)協(xié)議》，專(zhuān)訪(fǎng)中尾至日元對美元匯率在一年左右的亞開(kāi)時(shí)間里從240大幅升值至150。人們擔心日元的行前行長(cháng)急劇升值會(huì )削弱出口行業(yè)的競爭力。隨后，武彥日本采取了非常擴張性的日本財政和貨幣政策，這是導致泡沫破裂的原因之一。另一個(gè)原因是日元升值使日本變得非常富裕，以至于在20世紀90年代，日本的人均GDP（以美元計）比美國高出30%。因此，日本人感覺(jué)自己非常富裕，消費也隨之增加，反映了強勢日元帶來(lái)的財富效應。這是我一個(gè)鮮為人知的觀(guān)點(diǎn)。

事后看來(lái)，日本在泡沫經(jīng)濟時(shí)期本應采取更為謹慎的貨幣和財政政策。1990年泡沫破裂后，政策反應不夠迅速和積極。當時(shí)，日本政府和日本央行并未真正意識到泡沫破裂帶來(lái)的嚴重負面影響。銀行和企業(yè)資產(chǎn)縮水、盈利能力下降，而負債卻依然存在，造成巨大的資產(chǎn)負債表錯配，引發(fā)了嚴重的負面經(jīng)濟效應，導致土地和股票價(jià)格下跌。民眾感到自己變窮了——這就是所謂的負財富效應。

泡沫破裂后，日本的政策本應更加擴張，但卻采取了更為謹慎的做法。隨后，日本向銀行注入資金，提供流動(dòng)性，并實(shí)施了財政擴張政策。但此后持續的財政擴張并未真正使日本經(jīng)濟復蘇。

自2013年以來(lái)，日本的貨幣政策一直非常寬松，但由于長(cháng)期維持非常規貨幣政策，日元貶值嚴重，財政紀律也隨之喪失。此外，日本央行的總資產(chǎn)目前約占日本GDP的120%，這使得貨幣政策的調整極其困難。2013年，這一比例僅為30%左右，與其他央行大致相同。

《21世紀》：過(guò)去四十年，日本發(fā)展過(guò)程中哪些得與失對現在有啟發(fā)意義？你對接下來(lái)的發(fā)展有哪些期待？

中尾武彥：日本擁有巨大的經(jīng)濟潛力，掌握著(zhù)眾多可貨幣化的技術(shù)。因此，我們需要更加注重如何將這些技術(shù)轉化為經(jīng)濟效益，并加大對技術(shù)研發(fā)的投入；日本可以有所作為。既然我們已經(jīng)擺脫了通縮，就應該明智地運用財政和貨幣政策。

《21世紀》：日本央行在退出負利率政策后，加息步伐因美國政策帶來(lái)的不確定性而放緩。在政府債務(wù)高企的約束下，日本央行應如何平衡貨幣政策正?；?、防止通脹失控與維持國債市場(chǎng)穩定？

中尾武彥：我理解日本央行面臨諸多不確定因素，但如果過(guò)分考慮市場(chǎng)反應及其政治影響，將使貨幣政策正?；永щy，導致日元進(jìn)一步貶值，并使退出超寬松貨幣政策的難度更大。因此，制定并實(shí)施穩健的貨幣政策正?；桨钢陵P(guān)重要。我認為這是一項艱巨的挑戰，但日本央行應該努力實(shí)現。

區域合作是應對保護主義的重要途徑

《21世紀》：在當前全球貿易摩擦加劇的背景下，你認為像日本、中國這樣的貿易大國，應如何通過(guò)強化區域合作（如RCEP、中日韓FTA）來(lái)對沖單邊主義風(fēng)險？這些機制應如何改革以更具吸引力？

中尾武彥：是的，正如你所說(shuō)，許多國家都面臨著(zhù)因美國單方面提高關(guān)稅而導致的貿易萎縮挑戰。因此，這些國家應對這一挑戰的一大途徑是通過(guò)區域合作。你提到了RCEP和中日韓自由貿易協(xié)定，這正是正確的方向。我們應該努力維護各國間的貿易合作。維護國家間的友誼與合作至關(guān)重要，而不是對地緣政治問(wèn)題過(guò)于謹慎。亞太經(jīng)濟合作組織（APEC）為各國開(kāi)展對話(huà)提供了良好的平臺。

《21世紀》：在人工智能、半導體、綠色金融等領(lǐng)域，中日兩國可以通過(guò)哪些務(wù)實(shí)的合作項目來(lái)共同應對全球挑戰？你對未來(lái)有哪些期待？

中尾武彥：中日兩國可以在包括科技領(lǐng)域在內的諸多領(lǐng)域開(kāi)展合作。中國擁有眾多科學(xué)家，日本擁有深厚的科技傳統，雙方合作空間巨大。

《21世紀》：日本很多銀發(fā)工作者讓我印象深刻。你多次提到人口老齡化是人類(lèi)社會(huì )發(fā)展的趨勢，未來(lái)需要依靠人工智能幫助解決。在將AI技術(shù)應用于醫療護理、彌補勞動(dòng)力缺口方面，你認為政府和企業(yè)當前最需要突破的政策和投資瓶頸是什么？如何避免技術(shù)應用在城鄉差距中造成新的不平等？

中尾武彥：人口減少和老齡化不僅是日本經(jīng)濟面臨的重大挑戰，也是全人類(lèi)面臨的根本性挑戰。勞動(dòng)力正在萎縮，我們需要更多資金來(lái)支付醫療保健和養老費用。人工智能、機器人和其他技術(shù)可以幫助應對人口下降和老齡化問(wèn)題。這些技術(shù)不僅可以支持生產(chǎn)，還可以幫助醫療保健行業(yè)。例如，機器人可以為養老護理提供支持，因此有很多機會(huì )。

然而，正如你所說(shuō)，我們也應該關(guān)注日益加劇的社會(huì )兩極分化。一些準備好接受人工智能和其他技術(shù)的人將會(huì )受益，但如果普通人的工作被人工智能和機器人取代，我們必須考慮如何幫助他們。但與此同時(shí)，我們必須記住，新技術(shù)的出現會(huì )創(chuàng )造新的需求領(lǐng)域；歷史經(jīng)驗表明，新技術(shù)會(huì )增加收入和新的需求，而且往往也會(huì )給人們帶來(lái)更多休閑時(shí)間。

金融市場(chǎng)拉響三重警報

《21世紀》：基于你在日本財務(wù)省和亞洲開(kāi)發(fā)銀行的經(jīng)歷，回顧亞洲金融危機，你認為在危機爆發(fā)前，最被國際社會(huì )和地區各國系統性忽視的預警信號是什么？我們今天在監測全球經(jīng)濟時(shí)，應如何從這些教訓中建立更有效的早期預警系統？

中尾武彥：關(guān)注泡沫風(fēng)險至關(guān)重要。如果房地產(chǎn)和股票價(jià)格快速上漲，亞洲國家應更加謹慎?？焖俚馁Y本流入也應引起重視。因此，我們應該吸取諸多教訓，尤其是在資產(chǎn)泡沫和資本流入方面。

金融市場(chǎng)環(huán)境面臨三大風(fēng)險。首先，支出增加和赤字擴大導致許多國家政府債務(wù)過(guò)度累積。美國和日本的赤字都非常大。一些歐洲國家，包括德國，此前一直保持謹慎，但現在也增加了支出。其次，股票價(jià)格可能因對人工智能革命收益的預期而被高估。第三，私人債務(wù)存在風(fēng)險，非銀行機構（基金）從事廣泛的金融中介活動(dòng)，而監管又不完善。

《21世紀》：你曾領(lǐng)導亞洲開(kāi)發(fā)銀行多年，目睹了多邊機構影響力的變遷。在當前世界貿易組織（WTO）爭端解決機制陷入癱瘓、全球貿易規則受到挑戰的背景下，你認為亞洲開(kāi)發(fā)銀行這類(lèi)多邊機構應如何調整自身角色，才能在維護自由貿易秩序、避免世界滑向“集團經(jīng)濟”中發(fā)揮實(shí)質(zhì)性作用？

中尾武彥：當然，像亞洲開(kāi)發(fā)銀行這樣的機構應該發(fā)揮這樣的作用，但亞洲開(kāi)發(fā)銀行歸根結底只是一個(gè)金融機構，而修復全球一體化的趨勢并非易事。國際貨幣基金組織、世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行、亞洲基礎設施投資銀行等機構應該攜手合作，共同維護全球經(jīng)濟一體化。

《21世紀》：增長(cháng)與包容對亞洲至關(guān)重要，在你領(lǐng)導亞洲開(kāi)發(fā)銀行的實(shí)踐中，這一理念是如何被具體轉化為項目評估標準、貸款條件或機構優(yōu)先事項的？你卸任后，最希望亞開(kāi)行堅守的的核心運營(yíng)原則或戰略焦點(diǎn)是什么？

中尾武彥：亞開(kāi)行的戰略目標是繼續支持貧困國家和貧困人口；因此，投資教育和農村基礎設施至關(guān)重要，應對氣候變化的行動(dòng)也同樣重要。此外，支持性別平等也必不可少。

美國制造業(yè)回流非常困難

《21世紀》：你曾指出美國關(guān)稅政策具有誤導性，忽視了美國在服務(wù)貿易領(lǐng)域的順差。美國關(guān)稅政策究竟意欲何為？特朗普政府能實(shí)現目標嗎？

中尾武彥：我無(wú)法斷言特朗普政府的最終目標是什么。其可能有很多目標，例如試圖將制造業(yè)產(chǎn)能帶回美國、增加關(guān)稅收入以及“懲罰”其他國家，特朗普政府聲稱(chēng)美國一直受到其他國家的“剝削”。但實(shí)際上，吸引制造業(yè)產(chǎn)能回流美國非常困難，因為美國一直以來(lái)都嚴重依賴(lài)其他國家的制造業(yè)。美國制造業(yè)的疲軟也源于其在其他領(lǐng)域的優(yōu)勢，例如信息技術(shù)、石油或頁(yè)巖氣等資源以及金融服務(wù)。

我不知道這些目標能否實(shí)現。美國制造業(yè)相對薄弱，資本賬戶(hù)盈余進(jìn)一步限制了其競爭力。這是我的看法。

《21世紀》：美元作為關(guān)鍵貨幣給美國帶來(lái)了巨大的“過(guò)度特權”。你對亞洲區域內的貨幣合作（例如人民幣與日元在跨境貿易結算中的本幣合作）有哪些期待？

中尾武彥：2011年至2013年，我曾任日本財務(wù)省國際事務(wù)副大臣。當時(shí)，我積極提議啟動(dòng)人民幣與日元之間的直接交易，而不是通過(guò)美元。我認為兩國之間的貨幣和金融合作至關(guān)重要。后來(lái)，在我擔任亞洲開(kāi)發(fā)銀行行長(cháng)期間，我促成了亞洲開(kāi)發(fā)銀行與亞洲基礎設施投資銀行之間的合作，通過(guò)共同融資協(xié)議，為發(fā)展中國家的項目提供聯(lián)合融資。

美元作為關(guān)鍵貨幣的地位難以輕易改變，我們或許無(wú)法改變其使用方式。然而，如果美國變得更加單邊主義，過(guò)度使用美元進(jìn)行制裁，將會(huì )損害美元的信譽(yù)和地位。這將促使區域國家更傾向于使用本國貨幣進(jìn)行合作。如果美國的政策變得更加難以預測和單邊主義，人們可能會(huì )停止使用美元進(jìn)行儲蓄和投資。在這種情況下，國際支付體系或國際貨幣體系可能會(huì )出現分裂，從而對全球貿易和經(jīng)濟造成嚴重損害。