（資料來(lái)源：財聯(lián)社整理，般國Wind數據）

　　東方證券固收首席齊晟指出，債恢市場(chǎng)圍繞30年特別國債是行今否續發(fā)、活躍券能否順利切券等多重因素出現博弈，日年帶動(dòng)了30年國債新老券利差的期定多次波動(dòng)。當前活躍券已順利切券至“25超長(cháng)特別國債06”（2500006），價(jià)新其與上一只活躍老券“25超長(cháng)特別國債02”（2500002）之間利差在8-16bp之間多次波動(dòng)后，老活利差來(lái)到8bp左右維持震蕩。躍券壓縮

　　2500006 較2500002 的空間利差應包括兩部分，增值稅改革帶來(lái)的殆盡稅負溢價(jià)，以及成交活躍度相關(guān)的超長(cháng)流動(dòng)性溢價(jià)。

　　譚逸鳴認為，般國2500002較2500006的債恢利差或應在 8.9BP附近，低于該水平或是行今意味著(zhù)稅負溢價(jià)下滑，或是意味著(zhù)流動(dòng)性溢價(jià)過(guò)高，二者均指向交易盤(pán)拉久期導致2500006定價(jià)偏貴。

　　綜合考慮活躍券切券后新老券利差壓縮空間，以及稅收利差后，齊晟預計，未來(lái)30年國債新老活躍券利差仍有下探可能，但壓縮空間相對有限。